中金公司：現(xiàn)在是抄底好時(shí)機(jī)嗎？關(guān)注盈利前景與政策對(duì)沖(2)

小大

用微信掃描二維碼
分享至好友和朋友圈

關(guān)鍵詞：

2025-04-15 01:23:20 新浪

短期看，恒指在20,500點(diǎn)已經(jīng)計(jì)入類似于2018年底的情緒，也是短期市場(chǎng)可能震蕩的中樞。絕對(duì)估值方面，恒生科技指數(shù)動(dòng)態(tài)P/E已從3月中旬高點(diǎn)的19.1x快速回落到14.0x，再度降至過去3年均值以下。此外，AH溢價(jià)從前期低點(diǎn)128%快速升至142%，提供了一定空間。

下一步看盈利前景，國(guó)內(nèi)政策對(duì)沖是關(guān)鍵。短期內(nèi)市場(chǎng)可能對(duì)關(guān)稅本身的數(shù)字逐漸脫敏，更多轉(zhuǎn)向關(guān)注對(duì)增長(zhǎng)的實(shí)質(zhì)影響。在外需對(duì)增長(zhǎng)和盈利沖擊難以避免的情況下，內(nèi)需政策對(duì)沖的力度和速度將成為關(guān)鍵所在。如果內(nèi)需政策對(duì)沖及時(shí)有力，市場(chǎng)的額外壓力可以減輕。

南向資金成為主力，本周再創(chuàng)流入記錄。今年以來南向累計(jì)流入5,813億港幣，日均流入89.4億港元。若維持當(dāng)前速度，今年總量可能接近兩萬億港元。相比之下，海外資金雖有所回流但規(guī)模明顯小于去年“924”，且主要以被動(dòng)和交易資金為主。主動(dòng)資金依然流出中國(guó)市場(chǎng)，EPFR口徑下最近一周大幅流出6.9億美元。

除了關(guān)稅外，潛在金融制裁風(fēng)險(xiǎn)也值得密切關(guān)注，尤其對(duì)港股和中概股而言。整體而言，在指數(shù)空間上根據(jù)對(duì)于市場(chǎng)情緒及基本面盈利的不同假設(shè)，基準(zhǔn)情形下市場(chǎng)情緒維持不變，不考慮盈利下修影響，對(duì)應(yīng)恒指20,500點(diǎn)左右；積極情形下市場(chǎng)情緒修復(fù)至關(guān)稅沖擊前水平，盈利不下修，恒指重回23,000-24,000點(diǎn)。悲觀情形下市場(chǎng)情緒維持不變，盈利增速降至-10%左右，對(duì)應(yīng)恒指18,000點(diǎn)左右。

具體操作上，如果投資者此前倉(cāng)位已經(jīng)明顯下調(diào)或挪至分紅板塊，可以在當(dāng)前這一點(diǎn)位分批低吸。但如果倉(cāng)位依然較高，或擔(dān)心后續(xù)關(guān)稅與政策對(duì)沖進(jìn)展對(duì)盈利的壓力，也可以留出更多余地后吸納。板塊上，有科技敘事支持且對(duì)出口敞口較小的互聯(lián)網(wǎng)科技仍是主線，可與分紅資產(chǎn)互相輪動(dòng)。對(duì)余下泛消費(fèi)和順周期部分，更依賴宏觀政策和整體杠桿修復(fù)。如果財(cái)政能夠?qū)_，內(nèi)需相關(guān)的順周期板塊會(huì)有更好的機(jī)會(huì)。此外，出口相關(guān)板塊敞口更大，來自美國(guó)收入占比更高的家電、電子設(shè)備、海運(yùn)等需關(guān)注關(guān)稅進(jìn)展。

首頁(yè)上一頁(yè)12共 2 頁(yè)

(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

關(guān)閉

中金公司：現(xiàn)在是抄底好時(shí)機(jī)嗎？關(guān)注盈利前景與政策對(duì)沖(2)

相關(guān)新聞

今日熱點(diǎn)

頻道熱點(diǎn)

中金公司：現(xiàn)在是抄底好時(shí)機(jī)嗎？關(guān)注盈利前景與政策對(duì)沖(2)