世界已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)混亂時(shí)期，而特朗普是這一局面的主要推手。他頻繁改變貿(mào)易政策，給全球帶來困擾。前一天他還堅(jiān)決表示要對全球征收高額關(guān)稅，力度遠(yuǎn)超市場預(yù)期；后一天卻宣布暫停對未采取報(bào)復(fù)措施的國家加稅90天，只保留10%的基礎(chǔ)關(guān)稅。對中國則因?yàn)槠鋸?qiáng)硬態(tài)度，美國決定將關(guān)稅提高至125%，但同時(shí)也表達(dá)了強(qiáng)烈的談判意愿。

這種態(tài)度的變化被市場解讀為特朗普在尋找臺(tái)階下。隨著特朗普態(tài)度軟化，資本市場迅速反應(yīng)。美股從集體暴跌到直線拉升，創(chuàng)出16年來最大漲幅。A股也迎來大漲，主流寬基指數(shù)紛紛跳空高開，上證指數(shù)收漲1.16%，科創(chuàng)綜指更是大漲2.06%，且漲勢延續(xù)到了第二天。

然而，現(xiàn)在是否可以樂觀還值得商榷。美國的關(guān)稅威脅不僅限于稅率本身。即使稅率高達(dá)125%或104%，外貿(mào)依然面臨巨大壓力。更重要的是，美國在全球范圍內(nèi)加征關(guān)稅，其他國家為了換取豁免可能會(huì)對中國商品加征關(guān)稅，配合美國遏制中國商品，并開展進(jìn)口溯源調(diào)查，封堵中國商品流入美國的各種渠道。例如，加拿大和墨西哥曾考慮主動(dòng)配合美國遏制中國商品以換取關(guān)稅豁免。這種“群狼戰(zhàn)術(shù)”將系統(tǒng)性破壞中國商品的全球流通體系，危害遠(yuǎn)甚于單純的關(guān)稅壁壘。

本輪關(guān)稅政策也是美國債務(wù)危機(jī)下的財(cái)政自救。美國債務(wù)已達(dá)到36萬億，政府杠桿率大幅上升。關(guān)稅成為最直接的創(chuàng)收工具，這些額外收入將為其國內(nèi)減稅政策騰挪空間。據(jù)粵開證券整理，美國眾議院預(yù)算委員會(huì)通過《2025財(cái)年預(yù)算決議》，計(jì)劃在未來十年減稅4.5萬億美元。但據(jù)美國稅務(wù)基金會(huì)預(yù)測，目前的關(guān)稅政策僅能增加稅收收入約1420億美元/年，無法完全彌補(bǔ)減稅帶來的財(cái)政缺口。因此，美國急需更多“關(guān)稅獵物”來填補(bǔ)這個(gè)巨大的財(cái)政缺口。

盡管美國的關(guān)稅政策咄咄逼人，但中國手中也有應(yīng)對的手段。在宏觀政策上，中國對新一輪經(jīng)貿(mào)遏壓早有預(yù)判。今年3月的重要會(huì)議上，將財(cái)政赤字率確定為4%左右，并運(yùn)用國債資金擴(kuò)大對“兩新”“兩重”的支持。一季度以來，政策節(jié)奏并不快，為后續(xù)發(fā)力預(yù)留了空間。高層指出將在必要時(shí)推出新的增量政策，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、平穩(wěn)運(yùn)行提供有力支撐。

人民幣適度貶值也是一種應(yīng)對策略。過去幾年，人民幣經(jīng)歷了兩輪貶值周期。第二輪期間央行通過調(diào)升中間價(jià)防止人民幣大幅貶值，但在第一輪貿(mào)易摩擦期間并未刻意干預(yù)。因此，應(yīng)對關(guān)稅沖擊，也可以通過人民幣貶值來緩解出口壓力。比如，原本1美元兌換7元人民幣，貶值后1美元可兌換7.5元，意味著外國買家花同樣的錢能多買7%的中國商品，相當(dāng)于自動(dòng)抵消了部分關(guān)稅影響。

此外，內(nèi)需空間大也是一個(gè)重要應(yīng)對措施。中國早已對擴(kuò)大內(nèi)需做了前瞻布局。美國超過50%的關(guān)稅加征大約會(huì)拖累中國GDP 1.0-1.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)政治局會(huì)議會(huì)加碼內(nèi)需，新增約1.5-2萬億左右政府支出規(guī)模。屆時(shí)若超出預(yù)期，市場或許還能迎來一波反轉(zhuǎn)。具體舉措上，可以提高消費(fèi)補(bǔ)貼力度、擴(kuò)大補(bǔ)貼范圍等，為消費(fèi)者“節(jié)流”。還可以創(chuàng)新性地盤活存量資金，如適度放寬公積金和醫(yī)保個(gè)人賬戶提取條件，允許40歲以下人群的醫(yī)保個(gè)人賬戶全部或部分提取出來，不限制用途。這既能大力刺激消費(fèi)，也能減輕財(cái)政補(bǔ)貼負(fù)擔(dān)。

適當(dāng)提高出口退稅補(bǔ)貼也是一種應(yīng)對方式。在外需面臨沖擊時(shí)，出口退稅率確實(shí)會(huì)有所提高。但要注意，大幅提高出口退稅補(bǔ)貼可能會(huì)招致反補(bǔ)貼調(diào)查，給美國借口再度加征關(guān)稅。整體來說，關(guān)稅風(fēng)暴不會(huì)輕易平息，美國的貿(mào)易霸凌注定是一場持久戰(zhàn)。在投資上，不要被特朗普“認(rèn)慫”的假象迷惑，還是要留一定現(xiàn)金，配置債券等安全性資產(chǎn)，現(xiàn)在不是重倉風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的時(shí)候。艱難是肯定的，但絕非不可逾越。我們有足夠的后手來應(yīng)對，堅(jiān)持住，熬過去，就能看到曙光。