4月10日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布了3月會(huì)議紀(jì)要，揭示了當(dāng)前面臨的復(fù)雜局勢(shì)和艱難抉擇。特朗普政府的關(guān)稅政策成為影響美聯(lián)儲(chǔ)決策的關(guān)鍵因素之一，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不確定性顯著增加，通脹面臨上行風(fēng)險(xiǎn)。因此，美聯(lián)儲(chǔ)決定繼續(xù)暫停降息，這一表態(tài)給市場(chǎng)上普遍存在的降息預(yù)期潑了一盆冷水。

紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員一致認(rèn)為，特朗普政府的關(guān)稅政策，如全面征收關(guān)稅，不僅加劇了全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜性，也令美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景蒙上陰影。關(guān)稅政策的不確定性導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不確定性升高，使得美聯(lián)儲(chǔ)在制定貨幣政策時(shí)更加謹(jǐn)慎。他們擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)面臨通脹上升和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的雙重壓力，即所謂的滯脹風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)讓美聯(lián)儲(chǔ)在維持物價(jià)穩(wěn)定和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間做出艱難的權(quán)衡。

幾乎所有美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為通脹風(fēng)險(xiǎn)傾向于上行，而就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)則傾向于下行。這意味著，如果美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)于寬松地實(shí)施貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，可能會(huì)進(jìn)一步推高通脹；而如果過(guò)于緊縮以抑制通脹，則可能對(duì)就業(yè)市場(chǎng)造成壓力。這種兩難境地讓美聯(lián)儲(chǔ)官員們倍感頭痛。

在這種背景下，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)未來(lái)貨幣政策走向存在較大分歧。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，如摩根大鵬，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在下半年重啟降息周期以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力。然而，花旗的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Hollenhorst持不同觀點(diǎn)，他認(rèn)為由于關(guān)稅政策的不確定性和其對(duì)通脹的潛在影響，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在更早的時(shí)間點(diǎn)選擇降息。

明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利在紀(jì)要發(fā)布前夕發(fā)表的一篇文章中，明確表達(dá)了美聯(lián)儲(chǔ)在降息決策上的謹(jǐn)慎態(tài)度。他指出，特朗普的關(guān)稅政策比預(yù)期的要高得多、廣得多，預(yù)計(jì)這些關(guān)稅將降低投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并至少在短期內(nèi)推高通脹。即使面臨經(jīng)濟(jì)疲軟和失業(yè)率可能上升的情況，由于關(guān)稅政策的影響以及錨定長(zhǎng)期通脹預(yù)期的重要性，降息的門檻也更高了。

此外，會(huì)議紀(jì)要還顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于縮表步伐也存在分歧。雖然上月美聯(lián)儲(chǔ)決定大幅放緩縮表步伐，但幾位官員認(rèn)為此舉缺乏充分的理由。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒更是直接反對(duì)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表政策的決定，他認(rèn)為銀行體系仍有足夠的準(zhǔn)備金，可以維持每月的縮表規(guī)模不變。