中國科技資產(chǎn)重估全球定價權(quán)將提升科技價值發(fā)現(xiàn)推動重估

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2025-04-11 11:51:52 證券時報

近期美國的所謂“對等關(guān)稅”政策引發(fā)了全球資產(chǎn)市場的劇烈波動，尤其是科技板塊受到明顯影響。盡管如此，中國資產(chǎn)在經(jīng)歷回調(diào)后展現(xiàn)出更強(qiáng)的韌性，多家知名機(jī)構(gòu)依然看好科技主線。中信證券首席策略分析師秦培景指出，真正由創(chuàng)新驅(qū)動的自主科技板塊短期內(nèi)可能受情緒波動影響較大，但從中期來看，這類板塊受全球經(jīng)濟(jì)衰退的影響有限，并且符合中國的長期戰(zhàn)略和政策方向。

秦培景認(rèn)為，在中國科技資產(chǎn)重估的過程中，研發(fā)投入強(qiáng)度與創(chuàng)新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化效率將成為跨市場估值重估的核心標(biāo)準(zhǔn)。外資對硬科技壁壘與生態(tài)擴(kuò)張彈性的定價權(quán)重增加，將推動A股與港股逐步形成“高研發(fā)溢價資產(chǎn)引領(lǐng)估值中樞上移、傳統(tǒng)行業(yè)估值分層加劇”的新格局。

自2月以來，港股率先啟動了“中國資產(chǎn)重估”，即使近期出現(xiàn)大幅波動，但仍有進(jìn)一步上升的空間。與此同時，美國科技股因關(guān)稅問題遭遇拋售，“東升西落”的敘事逐漸增多。秦培景表示，這反映出全球資本對中國資產(chǎn)的風(fēng)險偏好顯著提升。長期以來，中國科技資產(chǎn)在資本市場中存在一定程度的折價，DeepSeek的成功有望終結(jié)這種悲觀預(yù)期，推動中國底層資產(chǎn)價格重估。

秦培景認(rèn)為，中國資產(chǎn)重估是資本市場對科技突破、政策賦能與全球資金流動共振的重新定價過程，核心邏輯在于“科技價值發(fā)現(xiàn)+產(chǎn)業(yè)升級驗證”。短期來看，中國在AI技術(shù)方面的突破打破了“中美科技代差”的悲觀預(yù)期，推動全球資金對中國科技資產(chǎn)進(jìn)行再配置。長期來看，中國正通過“新質(zhì)生產(chǎn)力+并購重組”重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈附加值，將傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)積累轉(zhuǎn)化為科技生態(tài)競爭力，例如央國企通過并購整合加速技術(shù)商業(yè)化。

從市場估值水平來看，截至4月10日，香港恒生指數(shù)的動態(tài)市盈率位于2010年以來的56.06%分位，滬深300指數(shù)位于43.64%分位。秦培景表示，無論是縱向還是橫向比較，中國資產(chǎn)當(dāng)前的估值并不貴。然而，A股科技板塊經(jīng)歷階段性估值擴(kuò)張后已進(jìn)入分化調(diào)整期，人工智能等高景氣賽道市盈率突破歷史中樞，交易擁擠與籌碼集中現(xiàn)象凸顯短期過熱風(fēng)險，但底層邏輯仍由技術(shù)迭代與場景落地支撐；港股市場則因流動性折價與地緣因素壓制持續(xù)處于估值洼地，恒生科技指數(shù)相較全球科技基準(zhǔn)指數(shù)的深度折價與盈利預(yù)測上修形成錯配。

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