北京時(shí)間4月9日中午，美國(guó)對(duì)等關(guān)稅政策正式生效。美國(guó)總統(tǒng)特朗普于4月2日在白宮簽署關(guān)于所謂“對(duì)等關(guān)稅”的行政令，宣布美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴加征10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。據(jù)財(cái)信研究院估算，此次加征后，美國(guó)進(jìn)口平均關(guān)稅稅率將達(dá)到20%以上，達(dá)到二戰(zhàn)之前1930年以來的最高值。

受此影響，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒與衰退預(yù)期交織，全球大宗商品價(jià)格開始高位下挫。國(guó)際原油價(jià)格首當(dāng)其沖，截至4月9日12:00，WTI原油期貨盤中跌至56.58美元/桶；布倫特原油觸及60.12美元/桶的低位水平。黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)和投資工具，波動(dòng)也十分明顯，COMEX黃金期貨盤中一度失守3000美元/盎司關(guān)口，隨后略有反彈，盤中上漲至3018.3美元/盎司，上漲0.67%。若將時(shí)間線拉長(zhǎng)，金價(jià)較4月2日創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)已累計(jì)下跌182.2美元/盎司。

自2025年以來，原油市場(chǎng)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的態(tài)勢(shì)。在美國(guó)關(guān)稅政策落地之后，國(guó)際原油市場(chǎng)遭遇2021年以來最劇烈震蕩，原油供需兩端承壓。金聯(lián)創(chuàng)原油分析師韓正己表示，此次油價(jià)下跌主要受美國(guó)關(guān)稅政策和產(chǎn)油國(guó)組織“歐佩克+”增產(chǎn)兩個(gè)因素影響。美國(guó)關(guān)稅政策加劇了全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和能源需求下降的擔(dān)憂，導(dǎo)致油價(jià)大幅下挫?！皻W佩克+”八個(gè)產(chǎn)油國(guó)達(dá)成協(xié)議，自5月份起將聯(lián)合原油日產(chǎn)量提高至41.1萬桶，較此前預(yù)期的13.5萬桶增幅高出近三倍。疊加美國(guó)關(guān)稅政策影響，歐佩克+增產(chǎn)無疑是對(duì)原油市場(chǎng)雪上加霜。4月3日、4日，國(guó)際原油連續(xù)兩個(gè)交易日出現(xiàn)較大跌幅，跌幅超過12%。

黃金價(jià)格也受到顯著影響。在傳統(tǒng)認(rèn)知中，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，本應(yīng)在市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)時(shí)借勢(shì)上漲，但目前的金價(jià)卻表現(xiàn)出走低行情，一度跌破3000美元/盎司的關(guān)口。廣東南方黃金市場(chǎng)研究院高級(jí)研究員宋蔣圳表示，本輪金價(jià)下跌的核心動(dòng)因在于全球流動(dòng)性危機(jī)引發(fā)的拋售潮。隨著美國(guó)政府“對(duì)等關(guān)稅”政策正式落地，全球市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，投資者為彌補(bǔ)股市及大宗商品市場(chǎng)的投資損失，集中拋售黃金套現(xiàn)。黃金市場(chǎng)專家徐顧承指出，4月7日美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，10年期國(guó)債收益率出現(xiàn)一年來最大單日漲幅，這種無風(fēng)險(xiǎn)收益率的快速回升顯著提升了持有黃金的機(jī)會(huì)成本，對(duì)金價(jià)形成明顯壓制。上周四、周五經(jīng)歷暴跌后，本周開盤黃金市場(chǎng)再度遭遇“黑色星期一”，日內(nèi)波幅高達(dá)100美元，盤中最低下探至2954美元，自高點(diǎn)3167美元下跌以來，累計(jì)跌幅已超200美元。

對(duì)于未來走勢(shì)，韓正己分析指出，從短期來看，經(jīng)過連續(xù)三個(gè)交易日超過10美元的大幅下跌后，技術(shù)層面顯示出一定的反彈需求，這將對(duì)油價(jià)形成有力支撐，預(yù)計(jì)油價(jià)將止跌企穩(wěn)。然而，如果缺乏實(shí)質(zhì)性利好消息的推動(dòng)，油價(jià)大概率會(huì)在低位維持震蕩態(tài)勢(shì)。從長(zhǎng)期來看，隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性逐漸增加，以及原油供需前景的變化，國(guó)際投行普遍對(duì)原油價(jià)格預(yù)期進(jìn)行了下調(diào)。短期內(nèi)原油價(jià)格的下行趨勢(shì)已成為市場(chǎng)的統(tǒng)一觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)WTI原油價(jià)格可能會(huì)維持在60美元左右，而布倫特原油價(jià)格則可能在65美元左右徘徊。

對(duì)于美國(guó)的關(guān)稅新政，中國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告稱，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅。正信期貨研究院發(fā)布研報(bào)稱，從數(shù)據(jù)上來看，中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口的原油量占總體進(jìn)口量的比重非常之小，同時(shí)中國(guó)原油的進(jìn)口來源呈現(xiàn)多元化，因此美國(guó)加征關(guān)稅沖擊國(guó)內(nèi)原油的程度較輕，不過貿(mào)易流向存在轉(zhuǎn)變的可能。具體來看，2024年中國(guó)從美進(jìn)口原油累計(jì)達(dá)963.97萬噸，僅占中國(guó)原油進(jìn)口總量5.54億噸的1.74%，而中國(guó)原油進(jìn)口來源國(guó)主要是沙特（14.2%）等國(guó)。

黃金方面，盡管黃金價(jià)格在短期內(nèi)可能面臨回調(diào)壓力，但其長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)依然穩(wěn)固。徐顧承表示，美國(guó)激進(jìn)的關(guān)稅策略是影響市場(chǎng)的重要因素之一。盡管諸多國(guó)家面臨貿(mào)易反擊的顧慮，但美國(guó)作為買方市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)地位，使得出口導(dǎo)向型國(guó)家在權(quán)衡中艱難抉擇。目前黃金價(jià)格雖處于3000美元高位附近，但短期有向上測(cè)試3080美元反彈的需求，長(zhǎng)期來看，則可能面臨進(jìn)一步回調(diào)至2500美元的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)應(yīng)滬金可能回調(diào)至600-550元區(qū)間。宋蔣圳認(rèn)為，盡管市場(chǎng)波動(dòng)不斷，但黃金的長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)依然穩(wěn)固。其核心支撐邏輯主要包括三個(gè)方面：美元體系裂痕（美債與GDP比率超130%）、去美元化加速（中國(guó)央行增持黃金）、地緣沖突常態(tài)化（中東、臺(tái)海風(fēng)險(xiǎn)）仍支撐金價(jià)?；诖?，高盛、美銀等國(guó)際知名金融機(jī)構(gòu)對(duì)2025年底的黃金價(jià)格持樂觀態(tài)度，維持3300-3500美元/盎司的目標(biāo)價(jià)格。在極端情景下，國(guó)際金價(jià)甚至可能沖擊4000美元。