此前美股大跌之際，美債連續(xù)上漲數(shù)個(gè)交易日。然而，當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，美債終于遭到拋售，抹去了上周自去年8月以來(lái)的最大單周漲幅。多個(gè)期限的美債收益率都創(chuàng)下多年來(lái)最大單日漲幅。10年期美債收益率大幅拉升逾18個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.1835%，創(chuàng)下自2022年9月以來(lái)的最大單日漲幅。2年期美債收益率一度反彈超40個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)離兩年低位。30年期美債收益率則上漲21個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下2020年3月以來(lái)最大單日波動(dòng)。即使是短期債券，如6月利率合約，也出現(xiàn)了波幅達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)的定價(jià)波動(dòng)。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，技術(shù)層面這主要由對(duì)沖基金大規(guī)模平倉(cāng)利差套利交易來(lái)填補(bǔ)股權(quán)損失，以及更多資金轉(zhuǎn)向現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)導(dǎo)致。此外，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)未必會(huì)被倒逼降息救市，政策路徑不確定。值得一提的是，10年期美債收益率出現(xiàn)這種規(guī)模的波動(dòng)僅發(fā)生過(guò)三次：第一次是2008年1月23日，最后導(dǎo)致貝爾斯登破產(chǎn)；第二次是2016年11月9日特朗普首次贏得美國(guó)大選后的第二天；第三次就是當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一（4月7日）。

周一拋售的直接誘因是對(duì)沖基金大舉平倉(cāng)利差套利交易。所謂利差套利交易即對(duì)沖基金長(zhǎng)期利用美國(guó)國(guó)債現(xiàn)貨與期貨之間的微小價(jià)差進(jìn)行套利。為了提高收益率，許多對(duì)沖基金通常使用高杠桿。一旦美債市場(chǎng)波動(dòng)加劇，這些高杠桿頭寸可能被迫平倉(cāng)。此次平倉(cāng)一方面與對(duì)沖基金不得不彌補(bǔ)股權(quán)投資損失有關(guān)。西太平洋銀行的固定收益研究主管麥考洛表示，周一美債的價(jià)格走勢(shì)主要是對(duì)沖基金為了降低風(fēng)險(xiǎn)，從那些還有能力彌補(bǔ)股票等其他資產(chǎn)損失的交易中獲利了結(jié)。另一方面，此次拋售源于市場(chǎng)避險(xiǎn)需求極端攀升，使得美債在投資者眼中也不再是避險(xiǎn)資產(chǎn)。事實(shí)上，不僅僅對(duì)沖基金，一些傳統(tǒng)資管公司也在拋售美國(guó)國(guó)債以籌集現(xiàn)金。瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理的首席策略師盧伯樂(lè)稍早表示，特朗普的對(duì)等關(guān)稅政策將顯著改變股票、債券及貨幣的短期前景，投資者應(yīng)考慮降低風(fēng)險(xiǎn)敞口。在這種環(huán)境下，不論是股權(quán)類(lèi)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)還是美債這樣的傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，都會(huì)被拋售，只有現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)才是投資者的心頭好。