鮑威爾警告關(guān)稅沖擊或推高通脹政策調(diào)整面臨兩難

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2025-04-05 10:34:53 第一財(cái)經(jīng)

4月4日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在阿靈頓的一場商業(yè)記者會議上表示，特朗普政府的新一輪大規(guī)模關(guān)稅政策導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)面臨比數(shù)周前預(yù)想更嚴(yán)重的壓力，包括價(jià)格壓力和增長放緩風(fēng)險(xiǎn)。他表示，在前景高度不確定的情況下，貨幣政策仍需謹(jǐn)慎觀望，等待更明確的信息再考慮調(diào)整。

此次特朗普提出的新關(guān)稅幅度遠(yuǎn)超市場預(yù)期，導(dǎo)致美股連續(xù)下挫。鮑威爾強(qiáng)調(diào)，雖然通脹近期已顯著回落，2月份PCE同比漲幅降至2.5%，但新的關(guān)稅可能在未來幾個(gè)季度重新推高物價(jià)水平。若通脹預(yù)期失錨，將為美聯(lián)儲未來的政策路徑帶來巨大挑戰(zhàn)。

不同于2019年應(yīng)對貿(mào)易沖突時(shí)的“先發(fā)制人”式降息，本輪美聯(lián)儲更為克制。鮑威爾表示，當(dāng)前通脹基礎(chǔ)仍偏高，貿(mào)然寬松反而可能延長通脹高位運(yùn)行的時(shí)間。他重申，美聯(lián)儲當(dāng)前的任務(wù)仍是確保通脹回到2%的目標(biāo)，并防止短期物價(jià)沖擊演變?yōu)殚L期通脹螺旋。

研究公司MacroPolicy Perspectives創(chuàng)始人朱莉婭·科羅納多認(rèn)為，美聯(lián)儲無法像2018年、2019年的貿(mào)易戰(zhàn)中那樣為經(jīng)濟(jì)提供保險(xiǎn)，因?yàn)橥浱咔腋哂谀繕?biāo)。她預(yù)測今年下半年會出現(xiàn)衰退，即使美聯(lián)儲決定降息，也會更晚、更慢地進(jìn)行。

美聯(lián)儲當(dāng)前陷入兩難境地：過早降息可能刺激需求，令本已回落的通脹重新抬頭；但遲遲不動(dòng)，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能可能加速滑落，就業(yè)市場也將面臨壓力。前美聯(lián)儲官員、現(xiàn)任北方信托資產(chǎn)管理公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家Antulio Bomfim指出，這是典型的滯漲預(yù)警。如果物價(jià)持續(xù)攀升而就業(yè)隨后出現(xiàn)疲軟，政策層必須先行觀望，一旦決定出手，就必須果斷有力。

盡管投資者仍在押注年內(nèi)啟動(dòng)降息，但對時(shí)點(diǎn)和幅度的預(yù)期已明顯降溫。鮑威爾在講話中基本打消了近期寬松的可能性，強(qiáng)調(diào)當(dāng)前市場波動(dòng)主要是貿(mào)易政策帶來的不確定性和價(jià)格擾動(dòng)。他認(rèn)為首要任務(wù)是錨定通脹預(yù)期，而不是通過貨幣工具對沖關(guān)稅的直接成本。

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