證監(jiān)會“重拳出擊”！新規(guī)落地、量化監(jiān)管普通投資者迎來保護傘(2)

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2025-04-05 00:00:17 卷毛聊財經(jīng)

新《信披辦法》直擊要害：禁止上市公司將財報編制“外包”給第三方機構(gòu)，堵住敏感信息泄露漏洞。同時要求未盈利企業(yè)詳細披露虧損成因，這與高頻交易報告制度中“強制提交算法邏輯”的條款形成呼應(yīng)。監(jiān)管邏輯愈發(fā)清晰：無論是財務(wù)數(shù)據(jù)還是交易策略，都不該存在“黑箱”。

在某投資論壇上，一場激烈爭論正在進行。量化支持者曬出數(shù)據(jù)：高頻交易使ETF買賣價差收窄30%，散戶交易成本每年節(jié)省超百億元。反對者則認為，當機器能在0.01秒內(nèi)識別央行降準消息并完成建倉，所謂公平早已淪為笑話。監(jiān)管層的平衡術(shù)正在顯現(xiàn)。對每秒300筆以上的賬戶啟動“熔斷審查”，但對中低頻量化保留發(fā)展空間；嚴打“幌騙”“閃崩”等操縱行為，卻允許持牌機構(gòu)提供算法咨詢服務(wù)。這種“精準外科手術(shù)”式的監(jiān)管試圖在遏制亂象與保護創(chuàng)新之間找到黃金分割點。新規(guī)試運行期間，異常交易行為下降60%，但程序化交易成交占比僅收縮5個百分點。某公募量化基金經(jīng)理透露：“我們現(xiàn)在更側(cè)重基本面因子，換手率從100倍降至50倍，反而發(fā)現(xiàn)更多價值洼地。”

回看徐陽操縱案，其使用的“虛假申報”策略與高頻交易的“幌騙”手法高度相似。通過掛出大量不成交的買單推高股價，再反向賣出獲利，這種操作在算法加持下效率提升百倍。當個體違規(guī)升級為機構(gòu)化的技術(shù)套利，監(jiān)管的響應(yīng)速度面臨空前挑戰(zhàn)。徐陽案發(fā)源于交易所升級后的實時監(jiān)測系統(tǒng)，該系統(tǒng)能穿透146個關(guān)聯(lián)賬戶，識別0.1秒內(nèi)的異常報單。這與高頻交易監(jiān)管中的“動態(tài)閾值管理”“跨市場協(xié)同監(jiān)控”形成技術(shù)聯(lián)防。

而在信披領(lǐng)域，ST美谷的會計差錯追溯暴露了另一個真相：六年時間差足以讓違規(guī)者完成資本套現(xiàn)，但新版《信披辦法》將重大事項披露時點從“知悉時”提前到“應(yīng)當知悉時”。這意味著，哪怕高管假裝不知情，也難逃法律責任。

當交易所的服務(wù)器開始計數(shù)每秒300筆的申報流水，當ST美谷的財報漏洞被六年后追責，當徐陽的百個馬甲賬戶被一鍵凍結(jié)。這些場景共同勾勒出2025年資本市場的監(jiān)管圖譜：既要用顯微鏡解剖每筆異常交易，又需用手術(shù)刀切除系統(tǒng)性風險。這場技術(shù)與人性的博弈遠未結(jié)束，但至少，規(guī)則的天平正在向公平傾斜。

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(責任編輯：張蕾)

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