專家：美聯(lián)儲恐難再現(xiàn)2019年的成績 政策空間受限(4)
盡管經(jīng)濟放緩有助于美國通脹回落，為美聯(lián)儲降息創(chuàng)造條件，但對于降息的刺激效果不宜期待過高。由于美聯(lián)儲在借貸成本處于歷史低位十多年后迅速加息，許多行業(yè)的平均債務(wù)利率仍低于新信貸的邊際成本，即使美聯(lián)儲當前正在降息，對于刺激信貸的作用也將會有限。
更重要的是，貨幣政策不能包治百病。美聯(lián)儲的貨幣政策工具可通過減輕利息負擔并鼓勵消費，支持企業(yè)的支出和投資，提振家庭和企業(yè)的信心，但沒有工具解決企業(yè)想要的國際貿(mào)易的既定路線圖。
從去年11月份特朗普再次當選以來，美國貿(mào)易政策不確定性指數(shù)飆升至1000以上，今年2月份高達2446，創(chuàng)下有數(shù)據(jù)以來的新高。世界大型企業(yè)研究會消費者信心指數(shù)連續(xù)4個月下滑，今年3月跌至92.9，為4年來新低；預(yù)期指數(shù)更降至65.2，創(chuàng)12年新低。3月份密歇根大學消費者信心指數(shù)初值意外降至57.0，為2022年11月以來最大單月跌幅。
美股繁榮的正財富效應(yīng)對于當今美國經(jīng)濟表現(xiàn)強勁功不可沒。但風險資產(chǎn)最怕的就是不確定性。特朗普激進的貿(mào)易、移民和政府部門改革政策等，推高了美國衰退的概率。今年一季度，因特朗普交易逆轉(zhuǎn)為特朗普衰退預(yù)期，引發(fā)美國“股匯雙殺”。美國個人投資者協(xié)會的最新調(diào)查顯示，美股看跌情緒連續(xù)五周超過50%。
若經(jīng)濟增長放緩被“實錘”，上市公司盈利下降，將加速美股調(diào)整。這反過來又將通過負財富效應(yīng)，加速美國經(jīng)濟和通脹的下行。當然，還有可能像2000年底互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅一樣，估值偏高的美國科技股先爆雷，進而引發(fā)美國經(jīng)濟衰退、通脹下行。
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