分析師：近期快速輪動背后隱藏暗線市場聚焦績優(yōu)方向

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2025-03-31 16:21:32 金融界

近期市場輪動強度快速抬升。此前的報告中已多次提示，3月中旬到4月上旬，市場將逐漸步入一個風(fēng)格更亂、缺乏明確主線的階段。近期市場表現(xiàn)讓投資者對風(fēng)格混亂有了深切感受，行業(yè)輪動強度也快速抬升。通過一級行業(yè)近五日漲跌幅排名變動絕對值加總構(gòu)建的行業(yè)輪動強度指標顯示，春節(jié)以來，隨著AI主線持續(xù)凝聚市場共識，行業(yè)輪動強度一度大幅收斂。但3月份開始，隨著行情逐步向各個板塊擴散，尤其是3月中旬以來連續(xù)的高低切換之下，行業(yè)輪動強度迅速回升，當(dāng)前已達到歷史較高水平，表明市場進入了一個較為混沌、缺乏清晰主線的窗口。

這種風(fēng)格混亂和行業(yè)快速輪動的背后，一方面是市場通過階段性輪動消化此前大漲帶來的交易擁擠。經(jīng)歷近期調(diào)整后，大部分行業(yè)擁擠度已回落至中等水平，特別是TMT板塊，其多數(shù)細分方向擁擠度已經(jīng)降至中等甚至偏低水平。另一方面，海外市場尤其是科技龍頭大跌以及特朗普關(guān)稅等外部不確定性擾動，導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好收縮，資金流向低位方向躲避。近期海外市場的劇烈動蕩，美股尤其是科技巨頭大幅回調(diào)，拖累國內(nèi)市場情緒。此外，4月初美國關(guān)稅研究報告出爐，全球市場都在等待不確定性的落地。

參考歷史經(jīng)驗，每年的3-4月本身就是傳統(tǒng)的輪動強度回升和漲跌分化強度收斂的窗口。統(tǒng)計過去十年各階段行業(yè)輪動強度和漲跌分化強度的均值，可以看到每年2月是市場共識容易凝聚的階段，從而帶動行業(yè)輪動強度持續(xù)回落。而進入3-4月，行業(yè)輪動強度持續(xù)回升，同時漲跌分化強度收斂，市場趨于均衡。這種“日歷效應(yīng)”的本質(zhì)是隨著年初數(shù)據(jù)陸續(xù)公布以及年報一季報披露窗口臨近，市場逐漸進入更看現(xiàn)實的階段，帶動行情從高彈性方向的極致追逐逐步轉(zhuǎn)向風(fēng)格趨于均衡，并進一步向確定性方向聚焦。

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