專家：小米天量增發(fā)引質(zhì)疑高位配股引發(fā)市場(chǎng)慌張

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2025-03-29 20:41:39 華爾街見(jiàn)聞

小米集團(tuán)在3月25日宣布以每股53.25港元的價(jià)格配售8億股新股，籌集425億港元。這筆資金主要用于業(yè)務(wù)擴(kuò)張、研發(fā)投資及其他一般用途。這一高位配股的消息引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂，小米股價(jià)當(dāng)日暴跌超過(guò)6%，市值蒸發(fā)近千億港元，次日僅微漲1%。

專家：小米天量增發(fā)引質(zhì)疑

盡管小米現(xiàn)金儲(chǔ)備充足，截至2024年底達(dá)到1751億元，并且汽車(chē)業(yè)務(wù)虧損幅度也在減小，但市場(chǎng)仍對(duì)此次融資的必要性及管理層動(dòng)機(jī)提出質(zhì)疑。小米選擇高位折價(jià)配股的原因主要在于其創(chuàng)新業(yè)務(wù)中的汽車(chē)和AI。汽車(chē)業(yè)務(wù)訂單量高但產(chǎn)能不足，工廠建設(shè)需要大量投入；AI也是小米不能忽視的賽道，需要高密度的研發(fā)投入。這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)都在生死時(shí)速的競(jìng)賽中，小米必須準(zhǔn)備充足的彈藥。

本次配股采用“先舊后新”方式，大股東雷軍將持有的舊股借予上市公司配售給機(jī)構(gòu)投資者，隨后公司增發(fā)新股返還雷軍。配股結(jié)束后，雷軍持股比例從24.1%降至23.4%，但由于A類股份的存在，投票權(quán)僅從64.9%微降至64.1%，控制權(quán)整體穩(wěn)定。然而，這一機(jī)制引發(fā)了一些市場(chǎng)的質(zhì)疑與擔(dān)憂，股價(jià)跌幅超過(guò)7%，市值蒸發(fā)近千億港元。

投資者擔(dān)心新股發(fā)行會(huì)攤薄每股收益，且當(dāng)前小米股價(jià)處于高位，配售價(jià)較前一日收盤(pán)價(jià)折讓6.6%，機(jī)構(gòu)投資者低價(jià)獲配后可能拋售原有持倉(cāng)以鎖定價(jià)差，加劇市場(chǎng)拋壓。此外，不少投資者不滿小米當(dāng)前現(xiàn)金充足卻選擇從資本市場(chǎng)募集資金。截至2024年末，小米的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率已是2017年以來(lái)的最低水平，資產(chǎn)負(fù)債率也有所增長(zhǎng)，說(shuō)明短期償債能力受到影響。

四年前，小米也曾進(jìn)行過(guò)一次配股，當(dāng)時(shí)正值造車(chē)前夕，籌資約240億港元。那次配股后，小米股價(jià)大幅下跌，但幾個(gè)月后實(shí)現(xiàn)了反彈。然而，當(dāng)前小米股價(jià)已處于高位，后續(xù)回彈能力存疑。摩根大通近期將小米評(píng)級(jí)由“增持”下調(diào)至“中性”，認(rèn)為小米的基本因素繼續(xù)保持強(qiáng)勁，但在近期強(qiáng)勁表現(xiàn)后，今年留給市場(chǎng)的驚喜空間已經(jīng)不大。

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