特朗普上任后，隨著其經(jīng)濟(jì)方案的實(shí)施，美國(guó)一些主流媒體開(kāi)始炒作“特朗普衰退”。在美國(guó)歷史上，以總統(tǒng)命名“衰退”，特朗普是第一人。與拜登自創(chuàng)“拜登經(jīng)濟(jì)學(xué)”的經(jīng)歷相比，特朗普的開(kāi)局顯得特別艱難。

早在特朗普上任之前，一些投資評(píng)論家就提出了“特朗普衰退”，但當(dāng)時(shí)誰(shuí)該為此負(fù)責(zé)還不明確。特朗普上任后，美國(guó)媒體將責(zé)任歸咎于他，理由是他敵友不分、四面出擊，比如針對(duì)歐盟和北美自由貿(mào)易協(xié)定成員加征關(guān)稅、強(qiáng)硬的移民政策可能推高用工成本等。

在炒作“特朗普衰退”的媒體中，華爾街尤為突出，其報(bào)道極具煽動(dòng)性，例如“如何保護(hù)北約及其他聯(lián)盟免受特朗普影響”、“會(huì)出現(xiàn)‘特朗普衰退’嗎”。最具戲謔性的標(biāo)題是“特朗普推銷(xiāo)經(jīng)濟(jì)愿景：不勞，無(wú)獲”，這個(gè)標(biāo)題恰如其分地描述了美國(guó)的三個(gè)故事版本：特朗普兜售的“No Pains, No Gains”，華爾街和上流社會(huì)的回應(yīng)“No Pains”，以及美國(guó)底層民眾的“No Gains”。

特朗普宣誓就職后，接連出臺(tái)了一系列內(nèi)政外交政策。對(duì)內(nèi)，他支持馬斯克帶領(lǐng)政府效率部追查政府支出數(shù)據(jù)，并以此為據(jù)關(guān)停了一些政府機(jī)構(gòu)或政府支持機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致這些機(jī)構(gòu)的雇員被解雇；對(duì)外，他宣布對(duì)進(jìn)口鋼鋁征收25%關(guān)稅、對(duì)北美自由貿(mào)易協(xié)定的兩個(gè)貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅，并迫切要求與中國(guó)達(dá)成交易等。

相對(duì)第一任期，特朗普第二任期急著縮減政府開(kāi)支、征收關(guān)稅、促成和平。不論他是務(wù)實(shí)主義者還是務(wù)虛主義者，都繞不開(kāi)“讓美國(guó)再次偉大”的競(jìng)選綱領(lǐng)。如果他是務(wù)實(shí)主義者，競(jìng)選綱領(lǐng)要落地；如果是務(wù)虛主義者，競(jìng)選綱領(lǐng)要有一份漂亮的書(shū)面報(bào)告。

從目前的走勢(shì)看，特朗普實(shí)現(xiàn)競(jìng)選綱領(lǐng)的步驟是明朗的，即縮減政府開(kāi)支、控制財(cái)政赤字；再次實(shí)施大規(guī)模減稅政策，吸引美元回流；推動(dòng)大規(guī)模的投資計(jì)劃，重建美國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施和工業(yè)體系。如果特朗普的“三步走”計(jì)劃能夠最終落地，美國(guó)確實(shí)會(huì)再次偉大。即使第三步走了個(gè)半途而廢，他也能夠靠編故事留名青史，自封為“美國(guó)最偉大的總統(tǒng)”。

特朗普的第一步是砍預(yù)算、裁人。他的目標(biāo)是通過(guò)拆東墻補(bǔ)西墻的方式，砍掉1萬(wàn)億美元以上的預(yù)算，從而為減稅創(chuàng)造空間。未來(lái)，特朗普可能會(huì)在縮減開(kāi)支方面做得非常過(guò)激，比如廢除“奧巴馬醫(yī)改”、大幅縮減“醫(yī)療補(bǔ)助”支出。在國(guó)防預(yù)算方面，特朗普派了一個(gè)外行去領(lǐng)導(dǎo)國(guó)防部，在國(guó)防部?jī)?nèi)縮減開(kāi)支，幅度可能會(huì)比較溫和。

但對(duì)于軍事盟友，特朗普就沒(méi)那么溫和了，一再喊話其他北約成員國(guó)增加國(guó)防開(kāi)支。特朗普迫切需要來(lái)自外部的“短期盟友”幫他擺平這個(gè)問(wèn)題，縮短第一步實(shí)施帶來(lái)的陣痛。因此，他在中國(guó)加征關(guān)稅問(wèn)題上預(yù)留了空間。如果可以跟中國(guó)達(dá)成交易，促使中國(guó)再次發(fā)出大規(guī)模采購(gòu)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品、波音飛機(jī)、能源等大額貿(mào)易訂單，2025年縮減貿(mào)易赤字就有著落了。

特朗普的第二步是減稅、迫使美聯(lián)儲(chǔ)降息，營(yíng)造有利于投資和企業(yè)估值的環(huán)境。作為一名地產(chǎn)商人，特朗普深諳美國(guó)融資之道。第一個(gè)任期內(nèi)，他通過(guò)大幅降低稅率，修復(fù)了美國(guó)企業(yè)的估值基礎(chǔ)，推動(dòng)主要股指持續(xù)走高。有第一任期減稅的經(jīng)歷在，對(duì)特朗普第二任期的股票市場(chǎng)政績(jī)持有樂(lè)觀預(yù)期態(tài)度的大有人在。不過(guò)，特朗普交易是對(duì)沖基金創(chuàng)造出來(lái)的短期交易策略，它存在的意義也就在宣布競(jìng)選結(jié)果的一剎那。

相比第一步，特朗普的第二步難度更大，這種難度在于時(shí)間窗口。一旦特朗普無(wú)法在2025年按期完成減稅與就業(yè)法案續(xù)期和更大規(guī)模減稅的立法議程，對(duì)沖基金做空美股的勢(shì)力可能會(huì)壓過(guò)做多的力量，提前迎來(lái)美國(guó)股票指數(shù)的大調(diào)整。

特朗普的第三步是效仿中國(guó)，以大規(guī)模的投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。特朗普在接受?？怂共稍L時(shí)稱“中國(guó)關(guān)注百年目標(biāo)”，而美國(guó)只看一個(gè)季度。這里面既有他對(duì)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的美好愿望，又有對(duì)華爾街不買(mǎi)賬、推動(dòng)指數(shù)調(diào)整的失落情緒。如果單從美國(guó)的真實(shí)情況看，特朗普不可能意識(shí)不到他的第二本賬是無(wú)論如何都做不平的。只要中國(guó)不幫忙，他的賬本馬上就會(huì)出現(xiàn)大面積的壞賬，“特朗普衰退”就會(huì)成為真實(shí)發(fā)生的事件。

退一步講，就算他最終解決了貿(mào)易赤字的問(wèn)題，短期內(nèi)穩(wěn)住了GDP的陣腳。他又該怎么實(shí)現(xiàn)大規(guī)模投資計(jì)劃的落子呢？如果投資都落到加州和西海岸，最終是為民主黨做嫁衣。落到五大湖區(qū)，電力供應(yīng)是個(gè)問(wèn)題。最終的解決方案只能是密蘇里、堪薩斯、內(nèi)布拉斯加、俄克拉何馬、得克薩斯、阿拉巴馬、佐治亞等中南部區(qū)域。如果真的要在這些區(qū)域落子，他又要解決中南部區(qū)域到全美的交通網(wǎng)絡(luò)，修鐵路、修建密西西比河內(nèi)河碼頭、擴(kuò)建州際公路，這些投資都需要大量資金。考慮到美國(guó)現(xiàn)有的全國(guó)公路網(wǎng)維護(hù)的融資困境，上述基建計(jì)劃基本上不可能實(shí)現(xiàn)。