美聯(lián)儲如何應(yīng)對關(guān)稅“盲盒” 降息節(jié)奏或前置
申萬宏源證券發(fā)布研究報(bào)告，指出3月FOMC例會上美聯(lián)儲選擇保持現(xiàn)狀。聲明中提到經(jīng)濟(jì)前景的不確定性增加，市場因此交易“降息前置”。面對關(guān)稅帶來的不確定性，2025年美聯(lián)儲如何應(yīng)對，以及過去的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)有何參考意義，成為關(guān)注焦點(diǎn)。
在3月FOMC例會上，美聯(lián)儲維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)不變，并再次放緩量化緊縮。會議聲明強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)增加，同時(shí)上修通脹預(yù)測，下修經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測。點(diǎn)陣圖顯示，大多數(shù)委員預(yù)計(jì)利率將維持高位。會后，10年期美債利率回落，美股上漲，市場對降息預(yù)期提升。
回顧2018年9月，鮑威爾選擇“鷹派”加息導(dǎo)致市場大幅震蕩。直到2019年6月，美聯(lián)儲才承認(rèn)經(jīng)濟(jì)不確定性增加，7月首次降息落地。這一過程中，美聯(lián)儲逐漸轉(zhuǎn)向鴿派立場，通過下調(diào)加息次數(shù)和經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測來穩(wěn)定市場情緒。
對于未來可能的關(guān)稅2.0時(shí)期，美聯(lián)儲可能會更加關(guān)注滯脹風(fēng)險(xiǎn)。雖然關(guān)稅會增強(qiáng)通脹粘性，但美國經(jīng)濟(jì)正處于放緩階段，關(guān)稅同樣會加劇經(jīng)濟(jì)停滯的風(fēng)險(xiǎn)。短期內(nèi)，美聯(lián)儲政策反應(yīng)函數(shù)中“滯”的權(quán)重可能大于“脹”。
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