作為造車新勢力的代表，蔚來已經(jīng)走過了十年。創(chuàng)始人李斌在內(nèi)部信中提到兩個(gè)關(guān)鍵目標(biāo)：明年實(shí)現(xiàn)銷量翻番，并在2026年實(shí)現(xiàn)盈利。這些目標(biāo)引發(fā)了廣泛討論。有網(wǎng)友評價(jià)稱，這相當(dāng)于700多天內(nèi)要么拿出王炸產(chǎn)品，要么面臨淘汰。

新能源汽車市場正進(jìn)入“淘汰賽”階段，今年已有車企開始掉隊(duì)。李斌面對嚴(yán)峻的市場挑戰(zhàn)立下了軍令狀，為蔚來的發(fā)展注入了信心。然而，以目前的情況來看，實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)難度不小。

盡管距離2024年僅剩一個(gè)月，但回顧一下蔚來的現(xiàn)狀是有必要的。今年蔚來的銷量目標(biāo)是23萬輛，與去年持平。截至10月，蔚來累計(jì)交付17萬輛，完成度為74%。這意味著最后兩個(gè)月需交付至少6萬輛。根據(jù)財(cái)報(bào)，蔚來對四季度的銷量目標(biāo)為7.2-7.5萬輛?？紤]到10月交付量為2.1萬輛，樂道L60交付量為0.43萬輛，且計(jì)劃在12月達(dá)到每月交付破萬，加上年末購車需求增加和渠道可能加大優(yōu)惠力度，蔚來大概率能夠完成既定目標(biāo)。

除了銷量外，蔚來的其他核心業(yè)務(wù)也取得了進(jìn)展。換電站已建成2700座，基本覆蓋全國。七成用戶選擇BaaS方案購車，六成用戶因換電選擇樂道。此外，“加電縣縣通”計(jì)劃預(yù)計(jì)明年年中實(shí)現(xiàn)全國縣級行政區(qū)的充電覆蓋，顯示出蔚來在構(gòu)建換電護(hù)城河和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局上的階段性成果。

然而，盈利情況不容樂觀。蔚來單個(gè)季度虧損仍在50億元以上，在蔚小理等頭部新勢力中虧損最嚴(yán)重。今年前三季度凈虧損達(dá)155億元，雖然銷量增長，但虧損反而微增0.18%，毛利率僅為10.7%，汽車毛利率13.1%，不及理想和小鵬。從2018年到2023年，蔚來每年的凈虧損依次為233.28億元、114.13億元、56.11億元、105.72億元、145.59億元、207.2億元。今年過后，蔚來的累計(jì)虧損額將突破千億，而其總市值僅約97.62億美元，折合人民幣700億元左右。

問題在于蔚來在研發(fā)和營銷上的巨額投入。三季度的研發(fā)費(fèi)用為33.19億元，營銷費(fèi)用41.09億元，兩項(xiàng)累計(jì)超過70億元。2023年全年研發(fā)投入為134.3億元，同比增長23.9%，連續(xù)兩年突破百億。銷售、一般及行政費(fèi)用為128.8億元，今年前三季度已超過100億元。這兩項(xiàng)支出不斷吞噬利潤。新平臺(tái)和子品牌研發(fā)、智駕方面的投入必不可少，但涉及面太廣，如手機(jī)業(yè)務(wù)和換電模式建設(shè)。按計(jì)劃，2024年新增1000座換電站，每座成本300萬元，單這一項(xiàng)就是30億元投入。此外，蔚來引以為傲的“海底撈”式服務(wù)也是一筆巨大投入，近年來蔚來已逐漸取消部分免費(fèi)權(quán)益以降低成本。

降本對蔚來來說非常困難。要改善虧損甚至實(shí)現(xiàn)盈利，李斌寄希望于樂道和螢火蟲兩個(gè)子品牌。樂道和平價(jià)品牌螢火蟲將是蔚來走量的關(guān)鍵。假設(shè)蔚來品牌的銷量與今年持平或微增，那么實(shí)現(xiàn)銷量翻倍的大頭都在樂道和螢火蟲身上。樂道的第一款車L60依靠BaaS方案將入門價(jià)格拉到了15萬元左右，市場反饋不錯(cuò)。但未來更貴的新車能否快速上量仍不確定。螢火蟲則面臨精品純電小車在中國市場難以成功的困境。即使通過BaaS將購車門檻拉低到10萬元左右，價(jià)格越低的受眾群體越追求實(shí)用性，螢火蟲能否吸引平價(jià)用戶群體還需觀察。

市場競爭態(tài)勢和外部環(huán)境留給蔚來的時(shí)間不多。各家的爆款車型熱銷勢頭通常不超過一年，新車上市后還需經(jīng)歷1-2個(gè)月的產(chǎn)能爬坡。因此，蔚來的銷量目標(biāo)或許過于樂觀。即使銷量達(dá)標(biāo)，這兩個(gè)主打平價(jià)或低價(jià)的子品牌能否填補(bǔ)巨額虧損也是未知數(shù)。

李斌多次給出盈利時(shí)間表，但實(shí)際效果不佳。多家機(jī)構(gòu)對蔚來的預(yù)測也不甚樂觀。交銀國際和開源證券認(rèn)為，蔚來短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利轉(zhuǎn)正的難度極大。內(nèi)外多重挑戰(zhàn)疊加下，蔚來想要實(shí)現(xiàn)預(yù)設(shè)的目標(biāo)難度超出預(yù)期。