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貝因美擬8000萬投建米粉項(xiàng)目：現(xiàn)金短債比僅低至1.1 主業(yè)奶粉業(yè)務(wù)增長停滯噸價(jià)下滑(2)

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2025-03-18 13:34:26  新浪

過于依賴奶粉業(yè)務(wù)的貝因美一直在嘗試多元化。在今年3月份舉辦的投資關(guān)系活動(dòng)中，管理層表示公司將圍繞“母嬰生態(tài)、全家營養(yǎng)、美好生活”三大業(yè)務(wù)模塊，采用“OBM、ODM、OEM、品牌授權(quán)”四大業(yè)務(wù)模式，積極打造第二增長曲線。不過，主營業(yè)務(wù)增長停滯的問題仍然存在。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，其奶粉類業(yè)務(wù)收入從2019年不斷下滑至2021年，其后有所恢復(fù)，但2023年收入仍低于2020年。與此同時(shí)，奶粉業(yè)務(wù)毛利率波動(dòng)較大，2021年曾達(dá)到54%，近兩年快速下滑至50%以下。毛利率下滑的主要原因是國際乳制品原料采購均價(jià)上漲以及終端售價(jià)下降。整個(gè)行業(yè)也受到新生兒數(shù)量減少的影響，市場規(guī)模減少。2024年上半年貝因美奶粉業(yè)務(wù)毛利率繼續(xù)下降，噸價(jià)從上年同期的11.8萬元降至9.25萬元。雖然公司在2020年8月拋出了一份定增預(yù)案，擬募資不超過12億元用于高端羊奶粉及有機(jī)奶粉的生產(chǎn)，但從目前來看，高端化轉(zhuǎn)型并未體現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。另一方面，毛利率較低的米粉業(yè)務(wù)的發(fā)展本身也會(huì)拉低整體毛利率。在毛利率降低的同時(shí)，貝因美一直保持著較高的費(fèi)用率，2023年銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率加起來達(dá)到41%，極大拉低了凈利率。在A股上市乳品公司中，貝因美的凈利率排在墊底水平。較低的盈利能力不僅限制了公司的研發(fā)和擴(kuò)張，也加劇了資金壓力。對于貝因美來說，穩(wěn)住主業(yè)、提升盈利能力是當(dāng)務(wù)之急。

(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)
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