2025年3月的第一周，A股市場經(jīng)歷了科技股的狂歡后，陷入了一場悄無聲息的“情緒退潮”。滬指在3500點附近反復(fù)震蕩，成交量從萬億高位逐步萎縮，市場熱點分化加劇，資金在防御性板塊與科技成長股之間頻繁切換，散戶與機構(gòu)的博弈暗流涌動。這一切似乎都在為即將到來的變盤積蓄能量。

2月的A股曾被一場由DeepSeek技術(shù)突破引發(fā)的AI產(chǎn)業(yè)鏈行情點燃。計算機、通信、人形機器人等板塊輪番上漲，科創(chuàng)50指數(shù)單月漲幅超過11%，中證2000指數(shù)更是飆升近10%。然而，進入3月后，這場狂歡戛然而止。3月6日，DeepSeek概念股集體跳水，美格智能從八連板的高位逼近跌停，浙數(shù)文化、廣和通等熱門股跌幅超過7%。

這種退潮并非毫無征兆。早在2月末，多家券商已發(fā)出警告：AI產(chǎn)業(yè)鏈的交易擁擠度接近歷史峰值，部分標(biāo)的估值脫離基本面，資金博弈進入“情緒驅(qū)動”階段。一位私募基金經(jīng)理表示，科技股的短期波動率已遠超理性范圍，散戶追漲殺跌的跡象明顯，市場需要一次深度調(diào)整來消化浮盈。

當(dāng)科技股退潮時，資金迅速轉(zhuǎn)向防御性板塊。白酒、生豬養(yǎng)殖、家電等消費類資產(chǎn)成為避風(fēng)港。3月5日，山西汾酒、水井坊等白酒股逆勢上漲5%，正虹科技、巨星農(nóng)牧等生豬養(yǎng)殖股封死漲停。這一轉(zhuǎn)向的背后，既有政策預(yù)期的推動，也有估值修復(fù)的邏輯。

2025年《政府工作報告》明確提出“提振消費”為首要任務(wù)，家電以舊換新、數(shù)碼產(chǎn)品補貼等政策細則陸續(xù)出臺。與此同時，消費板塊的估值已跌至歷史低位。茅指數(shù)市盈率僅20倍，相比三年前近乎腰斬，部分消費白馬股的股息率甚至超過銀行理財。一位機構(gòu)投資者表示，消費股的防御屬性在政策托底和估值洼地的雙重支撐下，成為資金切換的首選。

3月4日，全國兩會正式開幕，經(jīng)濟增長目標(biāo)、財政赤字率、科技創(chuàng)新等議題成為市場焦點。盡管“5%的GDP增速目標(biāo)”符合預(yù)期，但投資者對政策落地力度仍存分歧?？萍汲砷L派認(rèn)為，AI應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)革命將貫穿全年，算力基建、端側(cè)AI硬件仍是主線；而保守派則擔(dān)憂，監(jiān)管層對“題材炒作”的整頓可能壓制短期情緒。

這種分歧直接反映在盤面上。3月6日，TMT板塊內(nèi)部分化加?。汗饽K龍頭中際旭創(chuàng)逆勢上漲，而前期漲幅過大的算力概念股則大幅回調(diào)。一位券商策略分析師指出，科技股的分化是必然的，只有真正具備業(yè)績支撐的標(biāo)的才能穿越周期。

市場變盤的另一個關(guān)鍵信號來自流動性。3月第一周，A股日均成交額回落至1.5萬億元以下，較2月峰值縮量近30%。與此同時，北向資金流入放緩，融資余額增長停滯，ETF份額出現(xiàn)凈贖回。這種“量價背離”的現(xiàn)象，讓技術(shù)派投資者警惕。

從技術(shù)形態(tài)看，滬指自2024年10月以來形成的收斂三角形已進入末端，上方壓力位在3450點附近，下方支撐位在3150點。3月7日，滬指收出一根縮量十字星，多空雙方陷入短暫僵持。一位技術(shù)分析師稱，這種形態(tài)通常預(yù)示變盤在即，若突破3450點，新一輪上漲將開啟；若失守3150點，則可能回補9月的跳空缺口。

對于下周市場，三大因素可能成為變盤的催化劑。外資動向與流動性修復(fù)方面，美聯(lián)儲3月議息會議若釋放鴿派信號，可能帶動外資回流；國內(nèi)貨幣政策“適時降準(zhǔn)降息”的預(yù)期，也有望緩解市場對流動性的擔(dān)憂。市場情緒的自我修正方面，當(dāng)前短線高度板被壓制在5連板，若實益達等連板股能打開空間，題材炒作或重新激活；反之，若資金持續(xù)流向防御板塊，市場風(fēng)格將轉(zhuǎn)向穩(wěn)健。

2025年的A股始終在“政策托底”與“產(chǎn)業(yè)革命”的張力中前行。下周的變盤既是技術(shù)面的必然，也是資金對政策與業(yè)績的再定價。對投資者而言，與其糾結(jié)于短期漲跌，不如聚焦兩大共識：一是消費與科技的“雙輪驅(qū)動”仍是全年主線；二是市場波動中，唯有業(yè)績確定性才能抵御風(fēng)險。正如一位資深股民在論壇中的留言：“牛市多長陰，熊市多長陽。變盤不是終點，而是新一輪布局的起點。”