2月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年2月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.10%，5年期以上LPR為3.60%，均與前期保持一致。這一LPR在下一次發(fā)布之前有效。

這是自去年11月以來，LPR連續(xù)四個月保持不變。近期央行開展公開市場操作，7天期逆回購操作利率維持在1.50%，因此LPR繼續(xù)保持不變，符合市場普遍預(yù)期。

2024年，1年期和5年期以上貸款市場報價利率分別下降了35個基點和60個基點，導(dǎo)致貸款實際利率明顯下行，實體經(jīng)濟(jì)融資成本顯著降低。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，2024年12月份新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率約為3.43%，新發(fā)放個人住房貸款利率約為3.11%，均處于歷史低位。

經(jīng)濟(jì)景氣度在去年9月底一攬子增量政策出臺后顯著上升，樓市也出現(xiàn)回暖。2024年四季度GDP同比升至5.4%，較上季度加快0.8個百分點。2025年年初以來，居民消費整體走勢平穩(wěn)，1月信貸、社融等金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。當(dāng)前處于政策觀察期，短期內(nèi)LPR再次下降的必要性和可能性不大。

招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，LPR繼續(xù)保持不變有助于維持銀行凈息差基本穩(wěn)定，提高銀行體系穩(wěn)健性和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)持續(xù)性；有助于減少資金空轉(zhuǎn)和套利，提高資金使用效率；有助于減輕中美利差壓力，促進(jìn)人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。

關(guān)于降息降準(zhǔn)的問題，中央經(jīng)濟(jì)工作會議已明確，2025年將實施適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

一周前，央行公布的《2024年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》提出，要“強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況，擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏”。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，“適時”“擇機(jī)”意味著央行會選擇在關(guān)鍵時點發(fā)力，實施降準(zhǔn)降息，以最大限度發(fā)揮政策工具效果，并保留政策空間。綜合當(dāng)前房地產(chǎn)市場、外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化及整體物價走勢，一季度末前后降息窗口有可能打開。不排除今年通過較大幅度引導(dǎo)5年期以上LPR報價單獨下行等方式，繼續(xù)對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。

董希淼則認(rèn)為，如果政策利率和存款利率繼續(xù)降低，銀行資金成本下行，下一步LPR仍有下降的必要和可能，但市場不可抱有過高期待。下一階段LPR的變動需要在“穩(wěn)增長”“穩(wěn)匯率”“穩(wěn)息差”等多重目標(biāo)中尋求平衡。相比之下，2025年實施降準(zhǔn)的可能性和必要性更大。預(yù)計央行將進(jìn)一步完善存款準(zhǔn)備金制度，存款準(zhǔn)備金率5%的隱性下限將可能打破，存款準(zhǔn)備金工具的政策調(diào)控功能將得到更充分發(fā)揮。