2024年，宇樹正在進(jìn)行C輪融資。杭州某機(jī)構(gòu)的投資人John在看過宇樹的商業(yè)計(jì)劃書后，認(rèn)為“機(jī)器人做C端怎么可能跑得通”，便將材料丟在一旁，錯過了投資宇樹的機(jī)會，這可能是他最后一次上車機(jī)會。

John正承受著投資人最不愿面對的精神折磨——踏空。在這個誕生“AI六小龍”的城市，某高檔寫字樓的投委會上又多了一條拍爛的大腿。其實(shí)，錯過是投資中常有的事，而且宇樹的發(fā)展速度之快超出了大多數(shù)人的預(yù)期，甚至包括已經(jīng)投資宇樹的投資人。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在過去三個月。去年12月，宇樹發(fā)布了四足機(jī)器人，震驚了行業(yè)，并在CES展上大放異彩，還得到了英偉達(dá)黃仁勛的認(rèn)可。1月，DeepSeek爆火帶動了宇樹在內(nèi)的杭州“AI六小龍”走紅。2月，宇樹機(jī)器人登上春晚，轉(zhuǎn)手絹扭秧歌的表演贏得了廣泛好評。

節(jié)后第一個交易日，二級市場對“宇樹概念股”反應(yīng)熱烈，迎來一波漲停。位于杭州濱江區(qū)峰達(dá)創(chuàng)意園的宇樹總部展廳迎來了大批調(diào)研者，大家開始關(guān)注宇樹及其創(chuàng)始人王興興的一切。90萬年薪招聘算法工程師的消息也成了媒體的話題。

宇樹科技的影響力和未來潛力超越了一家C輪明星企業(yè)的范疇。資金總是敏銳的，宇樹的崛起反映在一級市場上，老股被搶購一空。一位老股交易人士透露，在機(jī)器人登上春晚之前，宇樹的老股已經(jīng)非?；鸨?，幾千萬的老股份額不到三天就被搶光。

宇樹發(fā)布B2-W四足機(jī)器人的視頻后，技術(shù)表現(xiàn)令人驚嘆，重新定義了業(yè)內(nèi)對宇樹的看法。隨后，數(shù)十家投資方打聽宇樹的老股份額，其中包括美元基金、人民幣基金、上市公司等。這些資方普遍對價格不敏感，有人甚至開出了100億的溢價估值。

在一個賣方市場中，有價無市是常態(tài)。知情人士表示，宇樹的老股目前一票難求，有些中間人士開出苛刻條件，如120億估值且需全款到賬。宇樹正在籌備新一輪融資，門檻很高，要么是知名投資者，要么能帶來業(yè)務(wù)。

宇樹在春晚的表現(xiàn)比當(dāng)年優(yōu)必選更為強(qiáng)勢。二級市場形成了“宇樹概念股”，間接持股宇樹的上市公司和合作方都獲得了紅利。例如，關(guān)節(jié)軸承供應(yīng)商長盛軸承自去年9月下旬至今漲幅超過400%。

宇樹老股的火爆現(xiàn)象有點(diǎn)反常。通常情況下，熱門老股來自成立時間久、估值過千億的企業(yè)。宇樹則是一家成立于2017年的C輪企業(yè)，但其在全球人形機(jī)器人賽道表現(xiàn)出色，技術(shù)可以與波士頓動力和特斯拉媲美。宇樹的成本控制能力驚人，四足機(jī)器人售價僅為1500美元，遠(yuǎn)低于競爭對手。

宇樹已實(shí)現(xiàn)自主量產(chǎn)并跑通了商業(yè)化和盈利。據(jù)接近宇樹的人士透露，2023年和2024年，宇樹的營收分別達(dá)到2億和4億左右，凈利潤分別為1000萬和7000萬左右。這意味著宇樹離科創(chuàng)板申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)不遠(yuǎn)，IPO指日可待。

宇樹老股的火爆拓寬了一些過往老股交易的邊界。GP的退出壓力逐年累積，許多基金積壓了大量待退出資產(chǎn)。老股成交的動力更大，一些項(xiàng)目早期投資人即使打三折也可能獲得兩三倍回報(bào)。一線基金對老股交易的態(tài)度前所未有的主動，會直接提供項(xiàng)目列表供選擇。

創(chuàng)始人對老股交易更有動力，因?yàn)檫@可以實(shí)現(xiàn)老投資人獲得DPI、創(chuàng)始人免除回購責(zé)任、新投資人獲得折扣的三贏局面。一級機(jī)構(gòu)面臨出手壓力，老股成為消解壓力的一個出口。江遠(yuǎn)投資等機(jī)構(gòu)明確表示將接手醫(yī)療和科技的老股項(xiàng)目。

然而，買賣雙方匹配和定價等問題仍然存在，可成交老股的比例并不高。業(yè)內(nèi)人士評估，這一比例可能只占整體項(xiàng)目的10%左右。