2025年伊始，DeepSeek在AI領域的突破性進展引發(fā)了資本市場的廣泛關注。自2月份以來，恒生科技指數(shù)累計上漲17%，創(chuàng)下三年新高。根據(jù)摩根士丹利的數(shù)據(jù)，南向資金已連續(xù)47周凈流入，其中2月6日至12日凈流入32億美元。從技術進步到政策支持，再到外資和本土資本的涌入，中國資產(chǎn)的估值邏輯正在發(fā)生變化。

全球?qū)_基金在過去一個月內(nèi)迅速增加對中國股市的投資，推動在岸與離岸市場總市值增長超過1.3萬億美元。相比之下，印度市場同期蒸發(fā)了7200億美元，創(chuàng)下了歷史最大資金外流紀錄。MSCI中國指數(shù)連續(xù)三個月跑贏印度指數(shù)，為兩年來最長連漲周期。機構(gòu)投資者也在調(diào)整倉位，減少對印度股票的敞口，同時增持中國股票。

Eastspring Investments亞洲股票投資組合專家Ken Wong表示，DeepSeek展示了中國公司在AI生態(tài)系統(tǒng)中的重要地位。他的公司近期一直在增持中國互聯(lián)網(wǎng)公司的股票，并減持印度小盤股。這一轉(zhuǎn)變標志著過去幾年外資將資金從中國轉(zhuǎn)向印度的戰(zhàn)略發(fā)生了變化。

此外，中國資產(chǎn)對外資的吸引力還體現(xiàn)在估值差異上。MSCI中國指數(shù)的遠期市盈率僅為11倍，而印度指數(shù)則高達21倍。大多數(shù)基金都在減少對印度股票的投資，轉(zhuǎn)而增加對中國股票的投資。中國領先的互聯(lián)網(wǎng)公司及其利用AI的潛力正被重新評估。盡管恒生科技指數(shù)已經(jīng)經(jīng)歷大漲，但其預期市盈率仍低于納斯達克100指數(shù)。

市場對恒生科技指數(shù)的期權(quán)押注持續(xù)上升，上周五成交量達到2024年10月初以來的新高。當天成交的看漲合約幾乎是看跌合約的兩倍。2025年6月到期的6000點恒生科技指數(shù)期權(quán)交投最為活躍，行權(quán)價格比收盤價高出16%。

阿里巴巴等中國互聯(lián)網(wǎng)科技股在經(jīng)歷了長期低谷后開始顯現(xiàn)重估跡象。過去一周，阿里巴巴港股大漲近24%，較今年1月中旬的低點反彈超過50%。匯豐前海研究部總經(jīng)理兼中國區(qū)股票策略研究主管孫瑜團隊指出，DeepSeek的推出引發(fā)了農(nóng)歷新年以來人工智能相關股票的強勁流入。國內(nèi)外機構(gòu)投資者在2024年第四季度增加了對AI價值鏈的敞口，尤其是上游硬件。短期內(nèi)，大AI產(chǎn)業(yè)鏈可能會面臨回調(diào)，但從長期來看，A股的科技公司仍有足夠的上升空間。

高盛維持對MSCI中國指數(shù)的超配評級，預計該指數(shù)今年將上漲14%。貝萊德基金也對未來12至36個月的中國市場保持樂觀。標普全球評級認為，DeepSeek的大語言模型顛覆了市場對AI成本的預期，促使中國互聯(lián)網(wǎng)公司快速整合強大且價格低廉的AI模型。這次事件反映了中國現(xiàn)有的AI基礎設施可以開發(fā)領先的大模型，推動中國芯片制造商生產(chǎn)更具競爭力的產(chǎn)品。