最近一年，江淮汽車股價漲幅達到196.55%。在東財－汽車整車板塊的25只個股中，江淮汽車近一年股價漲幅位居第一，比排在第二的宇通客車高出近80%。盡管在二級市場上表現(xiàn)亮眼，江淮汽車的業(yè)績卻未能跟上股價的步伐。近期，江淮汽車披露了最新的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2024年實現(xiàn)凈利潤約為-17.7億，扣非凈利潤約為-27.4億。與上年同期相比，2024年江淮汽車由盈轉(zhuǎn)虧，扣非凈利潤的虧損程度明顯擴大。去年前三季度，江淮汽車?yán)塾媰衾麧櫈?.251億，扣非凈利潤虧損2.312億。這意味著去年四季度江淮汽車單季度凈利潤虧損近24億，扣非凈利潤虧損近15億，虧損程度顯著增加。

對于虧損的原因，江淮汽車解釋稱，公司聯(lián)營企業(yè)大眾安徽經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致公司確認對大眾安徽的投資收益虧損約13.5億元，以及部分資產(chǎn)發(fā)生減值，計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約11億元。大眾安徽是大眾和江淮的聯(lián)營企業(yè)，2024年其經(jīng)營狀況不佳，僅上線了一款車型“ID.與眾”，三季度累計銷量僅373輛。截至去年三季度，江淮的長期股權(quán)投資高達66.92億，結(jié)合大眾安徽的經(jīng)營狀況，未來江淮汽車在該部分投資面臨巨大壓力。

即便沒有大眾安徽的拖累，江淮汽車自身的經(jīng)營狀況也不理想。2024年江淮汽車全年合計銷售汽車共40.31萬輛，同比減少7.42%。其中，乘用車業(yè)務(wù)下滑幅度較大，運動型多用途乘用車（SUV）、多功能乘用車（MPV）和基本型乘用車（轎車）分別實現(xiàn)銷量85332輛、15472輛和65959輛，同比下滑19.22%、19.98%和12.02%。受此影響，江淮汽車的債務(wù)狀況也惡化。截至去年三季度，江淮汽車的資產(chǎn)負債率為70.42%，負債總額為354.2億，流動性負債為284.9億，其中應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款達199.6億，一年內(nèi)到期的非流動負債為24.76億。而同期，江淮汽車的貨幣現(xiàn)金為132.6億，交易性金融資產(chǎn)為38.06億，兩者合計不足200億，不足以覆蓋應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款。

盡管業(yè)績不佳，江淮汽車在二級市場的表現(xiàn)依然亮眼。這主要得益于與華為的合作。7月16日，華為宣布與江淮汽車合作的品牌命名為“尊界”，4個月后，尊界S800正式亮相。作為鴻蒙智行旗下的高端品牌，“尊界”受到了廣泛關(guān)注，負責(zé)生產(chǎn)的江淮汽車也因此有了更大的想象空間。然而，從現(xiàn)實角度看，江淮汽車難以復(fù)制賽力斯的成功。產(chǎn)能方面，截至去年三季度，江淮汽車的固定資產(chǎn)和在建工程分別為78.31億和13.36億，合計91.67億。拉長周期來看，江淮汽車的產(chǎn)能逐年下降，2021—2023年固定資產(chǎn)和在建工程合計分別為111.739億、126.27億和88.395億。此外，機器設(shè)備數(shù)據(jù)也顯示，7年間江淮汽車并未逐步升級設(shè)備。

江淮汽車意識到自身實力不足，于1月15日發(fā)布了《向特定對象發(fā)行股票募集說明書》，擬募集資金49億用于“高端智能電動平臺開發(fā)項目”。該項目旨在融合華為等高科技企業(yè)的智能化、網(wǎng)聯(lián)化汽車解決方案，開發(fā)全新一代高端智能電動平臺。盡管如此，造車需要長時間的技術(shù)積累和迭代，僅靠資金投入難以迅速成功。因此，江淮汽車與華為的合作更多只能帶來預(yù)期，改變現(xiàn)實還需依靠自身努力。