黃少卿：建議給居民發(fā)放準現(xiàn)金券提振消費最優(yōu)選擇

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2025-02-09 01:05:37 經(jīng)濟觀察報

2024年9月，一系列增量政策的及時落地在關(guān)鍵時刻緩解了中國經(jīng)濟的下行壓力。這些政策包括面向投資和消費的需求端措施，以及穩(wěn)房價、穩(wěn)股市的措施。其中，最受關(guān)注的是10萬億元的地方政府化債政策。

進入2025年，中國經(jīng)濟仍面臨國內(nèi)需求不振等多重挑戰(zhàn)，市場期待新一輪逆周期調(diào)整政策。當前有三個主要政策選項：一是繼續(xù)從地方政府注入流動性；二是加力穩(wěn)住企業(yè)，提振投資，穩(wěn)定就業(yè)；三是用新的政策工具提振居民消費需求。

上海交通大學安泰經(jīng)濟與管理學院教授黃少卿認為，盡管這三個選項理論上都能提振內(nèi)需，但從實際效果來看，面向居民端的政策是最優(yōu)選擇。地方政府的化債主要緩解了金融機構(gòu)壓力和金融風險，但對市場釋放的增量需求有限。面向企業(yè)的補貼也可能因市場需求乏力而難以催生有效投資，反而可能加劇供需不平衡。只有從居民端入手，才能緩解目前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中的供需失衡，形成良性的經(jīng)濟循環(huán)。

黃少卿指出，目前的消費品“以舊換新”政策取得了一定效果，但其局限性明顯。這類政策由政府規(guī)定補貼品類，削弱了提振消費的效率，且補貼力度較小，主要惠及高收入群體。他認為，應(yīng)發(fā)放同等額度的準現(xiàn)金券，讓消費者自主選擇消費項目，從而更有效地刺激消費。

黃少卿強調(diào)，地方政府債務(wù)化解雖有助于緩解金融風險，但并不直接提振內(nèi)需。金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表改善后，若企業(yè)和居民支出意愿沒有提高，資金仍會在金融機構(gòu)間空轉(zhuǎn)。地方政府債務(wù)壓力減緩有利于營商環(huán)境，但未必能推動大規(guī)模投資。因此，從居民部門入手是最優(yōu)選擇，通過消費帶動企業(yè)庫存減少，形成經(jīng)營性現(xiàn)金流，進而促進投資和稅收增長。

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