自從特朗普上臺后發(fā)布了一系列政策決定以來，投資者對傳統(tǒng)美國宏觀數(shù)據(jù)的關(guān)注度有所下降。然而，即將發(fā)布的美國非農(nóng)就業(yè)報告可能是個例外，甚至特朗普本人也可能聚焦于美國勞工部給出的年度修正數(shù)字。

這份就業(yè)報告有兩個重大看點(diǎn)：一是此前連續(xù)兩個月出現(xiàn)超20萬的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，進(jìn)入2025年后勞動力市場是否依舊強(qiáng)勁；二是美國勞工部將在非農(nóng)發(fā)布日公布之前非農(nóng)數(shù)據(jù)的年度修正，去年8月初步修訂顯示非農(nóng)在截止去年3月的一年里下修了81.8萬人，這次最終版本會如何變化。

對于質(zhì)疑美國勞工部最初非農(nóng)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性的投資者來說，今晚可能是了解就業(yè)市場真實(shí)面貌的關(guān)鍵時刻。

關(guān)于1月非農(nóng)的表現(xiàn)，美國勞工部定于北京時間今晚21點(diǎn)半公布1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計1月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加17萬，失業(yè)率穩(wěn)定在4.1%。上月初公布的數(shù)據(jù)顯示，12月份美國經(jīng)濟(jì)新增就業(yè)崗位達(dá)到了25.6萬個，遠(yuǎn)高于預(yù)期，失業(yè)率從4.2%降至4.1%。但受寒流和洛杉磯大火的影響，1月非農(nóng)數(shù)據(jù)可能難以再現(xiàn)之前的火熱表現(xiàn)。ADP數(shù)據(jù)顯示，1月私營部門新增就業(yè)崗位18.3萬個，高于預(yù)期，表明就業(yè)市場未顯示出高利率壓力下的走軟跡象。

安永高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lydia Boussour預(yù)測1月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將穩(wěn)定增加19萬，符合美聯(lián)儲主席鮑威爾描述的“總體穩(wěn)定”的勞動力市場。E*Trade策略師Chris Larkin表示，本周的數(shù)據(jù)突顯出美國勞動力市場沒有進(jìn)行太多招聘或解雇，周五的月度就業(yè)報告將提供更多線索。如果就業(yè)市場持續(xù)火熱，可能會阻礙美聯(lián)儲的降息進(jìn)程。達(dá)拉斯聯(lián)儲主席洛根認(rèn)為，只要就業(yè)市場不大幅降溫，即使通脹放緩也不一定是進(jìn)一步放松政策的理由。

另一個看點(diǎn)是歷史數(shù)據(jù)的修正。每年1月就業(yè)報告發(fā)布時，美國勞工統(tǒng)計局會對截至前一年底的就業(yè)人數(shù)進(jìn)行修正。去年8月的初步校正顯示，截至去年3月的12個月里非農(nóng)下修幅度達(dá)到81.8萬，引發(fā)廣泛關(guān)注。特朗普當(dāng)時在社交媒體上批評拜登政府的非農(nóng)數(shù)據(jù)是在“欺詐”。美聯(lián)儲隨后在9月降息50個基點(diǎn)，似乎也考慮到了勞動力市場的前景。

歷月最初發(fā)布的非農(nóng)數(shù)據(jù)基于對企業(yè)抽樣調(diào)查，樣本數(shù)有限且響應(yīng)率不高，因此需要后續(xù)修正。更精確的數(shù)據(jù)來自每年的全面“年度校準(zhǔn)”，包括基于失業(yè)保險數(shù)據(jù)、季度就業(yè)和工資普查等多層面的校準(zhǔn)。QCEW可以有效彌補(bǔ)初始調(diào)查樣本的不足，統(tǒng)計了所有1100萬個機(jī)構(gòu)/工作場所，響應(yīng)率高達(dá)90%以上。

目前，業(yè)內(nèi)對于最新修正數(shù)據(jù)的看法不一。渣打銀行的Steve Englander認(rèn)為，自8月以來的進(jìn)一步QCEW修訂使非農(nóng)下修67萬的可能性更大。Pantheon Macroeconomics經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，非農(nóng)下修幅度將縮窄至67萬。彭博經(jīng)濟(jì)模型則預(yù)測，截至去年12月非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)可能合計下修93.4萬。如果非農(nóng)下修幅度真的邁入“百萬級”的門檻，特朗普或許會更樂見，因為這會使他上任后的就業(yè)數(shù)據(jù)波動顯得平緩。