2025年有色金屬板塊將如何運(yùn)行，行業(yè)有何新趨勢(shì)？尤其是黃金價(jià)格能否繼續(xù)創(chuàng)新高？

2月3日，民生證券研究院副院長(zhǎng)、金屬與材料首席分析師邱祖學(xué)在澎湃新聞“輕舟必過(guò)萬(wàn)重山”——《首席連線》2025跨年市場(chǎng)展望節(jié)目中進(jìn)行了分析和展望。

邱祖學(xué)表示，2024年有色金屬板塊整體表現(xiàn)精彩，多個(gè)金屬品種價(jià)格創(chuàng)歷史新高，帶來(lái)了二級(jí)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。展望2025年，金屬行業(yè)的內(nèi)外變量因素較多。外部方面，海外環(huán)境的不確定性和美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏值得關(guān)注。雖然美聯(lián)儲(chǔ)降息的方向確定，但降息路徑、幅度和節(jié)奏會(huì)有波折。內(nèi)部方面，隨著政策基調(diào)回暖，內(nèi)需政策將繼續(xù)發(fā)力，宏觀上的財(cái)政和貨幣政策將呈現(xiàn)友好的“雙寬松”態(tài)勢(shì)。

邱祖學(xué)對(duì)蛇年金屬板塊的春季行情持樂(lè)觀態(tài)度。從日歷效應(yīng)看，金屬板塊春季表現(xiàn)較強(qiáng)，年初信貸和經(jīng)濟(jì)預(yù)期良好。政策持續(xù)發(fā)力下，投資者對(duì)全年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)較為樂(lè)觀，疊加產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫(kù)需求，金屬板塊有望表現(xiàn)強(qiáng)勁。

對(duì)于2024年屢創(chuàng)新高的黃金價(jià)格，邱祖學(xué)認(rèn)為核心驅(qū)動(dòng)因素是實(shí)際利率和避險(xiǎn)需求。去年金價(jià)創(chuàng)新高與市場(chǎng)期待美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策拐點(diǎn)有關(guān)。下半年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，名義利率下行，美國(guó)通脹預(yù)期回落，實(shí)際利率下降，提升了黃金配置價(jià)值。全球央行購(gòu)金節(jié)奏猛烈，加上美國(guó)實(shí)際利率下行，金價(jià)攀升至歷史性高位。

盡管2024年金價(jià)與美元、美國(guó)實(shí)際利率出現(xiàn)較大背離，主要是因?yàn)橥獠凯h(huán)境復(fù)雜，投資者避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈。以實(shí)際利率為核心的黃金分析框架依然有效。展望2025年，邱祖學(xué)對(duì)黃金價(jià)格保持樂(lè)觀。美聯(lián)儲(chǔ)已正式進(jìn)入降息周期，全球貨幣寬松方向明確。外部環(huán)境仍然混沌，避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈，黃金配置比例有上升空間。因此，2025年黃金價(jià)格有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)上行態(tài)勢(shì)，甚至可能突破3000美元/盎司。

配置方面，邱祖學(xué)建議關(guān)注三個(gè)方向：一是工業(yè)金屬，看好電解鋁和銅；二是黃金價(jià)格；三是能源金屬，碳酸鋰價(jià)格見(jiàn)底信號(hào)明顯，2025年有投資機(jī)會(huì)。新興產(chǎn)業(yè)方面，AI與人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將重塑材料端需求。AI領(lǐng)域從上游算力延伸至應(yīng)用側(cè)，增加了銅鏈接、服務(wù)器液冷、鉭電容、超級(jí)電容等新需求。2025年人形機(jī)器人將進(jìn)入商業(yè)化元年，帶來(lái)輕量化材料、磁性材料、精密零件等新材料的應(yīng)用場(chǎng)景，增量需求帶來(lái)的供需結(jié)構(gòu)變化遠(yuǎn)高于電動(dòng)汽車(chē)的替代性需求。