今日，中央金融辦、中國證監(jiān)會、財政部、人力資源和社會保障部、中國人民銀行和國家金融監(jiān)管總局等六個部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》。該方案旨在大力推動長期資金進入股市，具體措施包括：

推動保險資金進入股市，對保險公司實施“長周期考核”，當年收益率的考核權(quán)重從50%降低到30%，而3至5年期收益率的考核權(quán)重則從50%上調(diào)到60%以上。全國性養(yǎng)老金需提高持有股票的比例，重點考核5年期業(yè)績；地方性養(yǎng)老金則要擴大委托投資規(guī)模，重點考核3年期業(yè)績。企業(yè)年金方面，將開展三年以上的長周期業(yè)績考核，鼓勵差異化投資。此外，還將提高公募基金中權(quán)益類基金的規(guī)模和占比，拓展各類投資股市的私募基金的產(chǎn)品類型和投資策略，如偏股型私募、定增型私募、量化私募等。同時，推動上市公司加大“股份回購增持再貸款工具”的運用，并擴大“證券基金保險公司互換便利”的操作規(guī)模，使貨幣直接流向資本市場。

政策的核心在于三個維度：首先是規(guī)模維度，通過動員險資、養(yǎng)老金、企業(yè)年金、公私募以及上市公司等多方面的資金積極進入股市，增加中國資本市場的長期資金規(guī)模。其次是時間維度，不再強調(diào)一年期的考核指標，而是全面轉(zhuǎn)向三年期、五年期甚至更長時間的業(yè)績考核，讓長期資金追求長期業(yè)績。最后是權(quán)重維度，大幅降低短周期考核的權(quán)重，增加長周期考核的權(quán)重，從而引導資金向長期投資和價值投資轉(zhuǎn)型。

這份文件的實際意義可比作“中國版401K計劃”。401K計劃是美國的一項養(yǎng)老金制度，在1980年代后推動了大量養(yǎng)老金入市，帶來了美國股市數(shù)十年的繁榮。這一過程中形成了有效的循環(huán)：養(yǎng)老金等長期資金大規(guī)模進入資本市場，居民財富以這種方式被投入股市，股市繁榮促進了企業(yè)融資、消費增長、收入增加和工資提升。這段時間里，美國上市企業(yè)開始大面積常態(tài)化分紅，股市不再是零和博弈。這些因素進一步增加了401K養(yǎng)老金的規(guī)模，更多居民財富轉(zhuǎn)移到股市上，最終股票成為美國家庭的主要資產(chǎn)。

當前中國也在考慮類似的做法，希望通過提高資本市場的財富載體作用來解決內(nèi)需消費、企業(yè)融資和地方土地財政向股權(quán)財政轉(zhuǎn)型等問題。隨著未來險資、養(yǎng)老金等長期資金越來越多地進入股市，資本市場將呈現(xiàn)兩大特點：一是股票分化，長期資金會更加關(guān)注股票的行業(yè)周期性、企業(yè)成長性、業(yè)績穩(wěn)定性和經(jīng)營優(yōu)良性，從而推動真正的價值投資；二是去散戶化，當機構(gòu)投資者越來越注重價值投資時，散戶的投資業(yè)績與機構(gòu)相比將出現(xiàn)顯著差距，促使更多散戶選擇投資長期資金，市場逐漸去散戶化。

當然，整個過程中仍有許多問題需要解決，例如中小投資者保護、上市公司合規(guī)運行及保險公司投資的資本金風險權(quán)重等。但可以肯定的是，目前的方向是正確的，并且已經(jīng)開始加速推進。