券商首席把脈2025年A股怎么走 “N”字形走勢預測

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2025-01-23 07:53:06 國際金融報

券商首席把脈2025年A股怎么走。2025年全年A股市場或呈現(xiàn)“N”字形走勢。國金證券策略首席分析師張弛表示，今年看好“春季行情”，結構上中小盤科技成長仍然是首選。他也提醒需關注3月前后國內基本面潛在的“退坡”隱患和海外經(jīng)濟景氣進一步下行的風險，這可能是“春季行情”的終結時點。

關于2025年的A股市場，張弛認為市場好轉最核心的變量是國內企業(yè)“盈利底”何時能夠出現(xiàn)。“科技創(chuàng)新”有望成為2025年核心主線，朱格拉周期將是貫穿背后的重要支撐。操作上推薦“杠鈴策略”的配置思路。

回顧2024年，A股表現(xiàn)峰回路轉。盡管2025開年以來市場遭遇一輪震蕩回調，但“春季行情”仍然可期。從2024年10月至今，在“寬貨幣+寬財政”組合拳的影響下，基本面改善的邏輯正不斷被驗證，分母端市場流動性同樣出現(xiàn)明顯回暖，特別是M1修復。此外，國內市場貼現(xiàn)率處于低位、A股整體估值合理、投資者風險偏好具備較大修復空間，這些因素也支持“春季躁動”行情。

預計今年年初隨著資金缺口加大，“降準”有望落地，推動躁動行情全面加速。然而，“春季行情”的終結可能會在3月前后到來，主要由于國內基本面“退坡”和海外經(jīng)濟景氣風險的抬升。政策組合拳主要作用在企業(yè)、居民“負債端”，通過降低負債成本、改善現(xiàn)金流以促使兩者的“花錢意愿”回升，帶來市場估值修復。但切實有效的基本面反轉可能仍需等待，因此“春季行情”結束后，二季度市場或陷入震蕩回調階段。最快到第三季度后，A股市場方有望迎來“盈利底”，這是整體市場走向“反轉級別”行情的關鍵。

2024年下半年，政策積極變化，市場流動性改善，風險偏好提升，A股市場快速反彈。2025年A股市場好轉需要關注的核心變量是國內企業(yè)“盈利底”何時能夠出現(xiàn)，這意味著國內市場基本面將更加切實有效地改善。根據(jù)經(jīng)驗關系，2024年10月份M1同比增速開始逐步回升，意味著“PPI底”可能落在2025年第三季度后，而“PPI底”往往對應“盈利底”。往后看，2025年第三季度后，張弛提供了三個核心指標：PPI拐頭；出口改善；M1進一步加速回升。

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