在不確定性中把握黃金投資機(jī)會(huì) 央行購(gòu)金與貨幣政策影響凸顯

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2025-01-18 18:27:10 中國(guó)黃金報(bào)

華安基金發(fā)布的2025年度展望報(bào)告顯示，黃金在2025年仍將是值得關(guān)注的大類(lèi)資產(chǎn)。報(bào)告指出，實(shí)際利率對(duì)黃金的定價(jià)有望回歸，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和美國(guó)面臨的再通脹問(wèn)題將支持這一趨勢(shì)。逆全球化背景下，全球央行可能會(huì)繼續(xù)購(gòu)金以應(yīng)對(duì)通脹和金融危機(jī)。此外，黃金與其他大類(lèi)資產(chǎn)的相關(guān)性較低，加上當(dāng)前低利率環(huán)境，使其成為重要的配置選擇。黃金長(zhǎng)期增長(zhǎng)的本質(zhì)是其貨幣屬性，對(duì)抗美元信用，尤其是在美國(guó)債務(wù)壓力和高利率環(huán)境下，這種屬性更加顯著。

回顧2024年，這一年是全球宏觀投資的重要一年，尤其是黃金和納斯達(dá)克指數(shù)表現(xiàn)突出。全年倫敦金價(jià)格上漲27.2％至2624美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。全球央行購(gòu)金以及美聯(lián)儲(chǔ)可能開(kāi)啟降息周期，推動(dòng)了黃金投資進(jìn)入新時(shí)代。2024年黃金的優(yōu)異表現(xiàn)與美聯(lián)儲(chǔ)降息、央行購(gòu)金及全球地緣風(fēng)險(xiǎn)等因素密切相關(guān)。

展望2025年，全球宏觀投資將面臨新的不確定性，政策預(yù)判充滿(mǎn)挑戰(zhàn)。美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)入下半場(chǎng)，市場(chǎng)預(yù)期降息空間逐漸縮小。特朗普的移民政策、關(guān)稅政策和財(cái)政擴(kuò)張引發(fā)的債務(wù)上限問(wèn)題加劇了逆全球化趨勢(shì)，拖累全球經(jīng)濟(jì)。日本央行可能意外加息，導(dǎo)致套息交易擾動(dòng)。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)降息將在2025年上半年延續(xù)，上半年交易美國(guó)衰退，下半年則關(guān)注再通脹，交易節(jié)奏需根據(jù)具體情況調(diào)整。

黃金交易長(zhǎng)期看貨幣、中期看金融、短期看交易。黃金的本質(zhì)在于其內(nèi)在的貨幣屬性，能夠應(yīng)對(duì)信用貨幣超發(fā)。從中期來(lái)看，黃金周期通常與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策周期相關(guān)，受益于降息帶來(lái)的寬松環(huán)境。短期內(nèi)，黃金也會(huì)受到地緣風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性危機(jī)、期貨持倉(cāng)和技術(shù)面分析等因素的影響。黃金具有強(qiáng)貨幣屬性和弱工業(yè)屬性。

黃金是唯一可以直接配置的央行資產(chǎn)，可以替代美元、歐元等外匯儲(chǔ)備。相比之下，股票、債券、原油、銅、白銀、比特幣等不具備真正的貨幣屬性功能。因此，黃金長(zhǎng)期新高的根本原因是金本位解體后全球貨幣超發(fā)。

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