萬科必須救，立即！(3)

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2025-01-14 09:04:09 新浪

叁

近期以來，萬科債券價格波動劇烈。萬科1月9日針對市場傳聞回應(yīng)稱，“公司將通過積極銷售回款、持續(xù)推進(jìn)大宗交易、加快非主營業(yè)務(wù)退出和持續(xù)爭取融資資源等方式，應(yīng)對相關(guān)債務(wù)兌付。”

但其股債價格仍在次日報以深度調(diào)整，這說明市場的疑慮仍很濃郁。

萬科管理層已經(jīng)盡責(zé)盡力。對萬科的質(zhì)疑、做空情緒必須盡快消除，絕不能任其蔓延。

銀行有一種分類，叫作系統(tǒng)重要性銀行。借鑒這種分類，萬科應(yīng)該屬于房地產(chǎn)系統(tǒng)重要性等級（得分）最高的那一類企業(yè)。因此，當(dāng)系統(tǒng)重要性企業(yè)無法完全依靠自身能力抵擋市場風(fēng)險外，除了地方政府撐場，還需要金融主管部門的幫助。

這次新華資產(chǎn)保債計劃的展期，與這種思路匹配。

但是，僅有債務(wù)展期還不夠。我們認(rèn)為，由廣東省或金融主管部門出面協(xié)調(diào)，再向萬科發(fā)放一次銀團(tuán)貸款，額度至少300億起，能到500億最好。該銀團(tuán)貸款應(yīng)在今年一季度到位。

萬科資產(chǎn)較多，安全墊較厚，也具備對應(yīng)抵押的能力，此舉可以進(jìn)一步改善市場對萬科在手現(xiàn)金流的預(yù)期。

2024年5月，萬科拿到了招商銀行牽頭的200億銀團(tuán)貸款，這在當(dāng)時給市場傳遞了相當(dāng)珍貴的信心?，F(xiàn)在，仍需要同類舉措。同時，也應(yīng)論證通過向特定國資增發(fā)股票等方式向萬科注資的可行性，以備不時之需。

我國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，需要房地產(chǎn)的企穩(wěn)。2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，穩(wěn)住樓市股市。我們的理解是，

不允許再出現(xiàn)頭部企業(yè)的爆雷。

像萬科這種系統(tǒng)重要性企業(yè)如果出險，對整個行業(yè)都是災(zāi)難性的打擊。

來之不易的筑底成績，將會被沖毀。

當(dāng)前萬科并未出險，救助也就不存在道德風(fēng)險。從資產(chǎn)質(zhì)量說，萬科資產(chǎn)還不錯，不存在資不抵債的問題；從股價來說，萬科股價接近歷史底部區(qū)域，這些都決定了操作風(fēng)險基本可控。

萬科必須救。而且，宜早不宜遲。

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(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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