2025年金價(jià)還會(huì)繼續(xù)漲嗎多重因素支撐看漲預(yù)期

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2025-01-03 11:55:44 經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)

2024年，黃金成為表現(xiàn)最突出的資產(chǎn)之一。市場(chǎng)表現(xiàn)出超強(qiáng)的一致性預(yù)期，國(guó)際金價(jià)年內(nèi)40次創(chuàng)下歷史新高，全年漲幅超過(guò)27%，這是自2010年以來(lái)的最大年度漲幅。相比標(biāo)普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)，黃金的表現(xiàn)更為出色，與納斯達(dá)克指數(shù)的全年漲幅約28%相當(dāng)。

海外降息、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、央行持續(xù)購(gòu)金去美元化以及美國(guó)大選的不確定性等因素共同推動(dòng)了2024年黃金價(jià)格的上漲。年末，隨著特朗普交易的降溫，市場(chǎng)不確定性降低，金價(jià)自大選后回落近6%。倫敦金從10月底的2790.07美元/盎司高點(diǎn)降至2624.16美元/盎司。

目前，黃金仍處于歷史高位區(qū)域。分析多重因素來(lái)看，2025年推動(dòng)黃金上漲的中長(zhǎng)期因素并未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，盡管短期可能出現(xiàn)波動(dòng)，但中長(zhǎng)期有望延續(xù)漲勢(shì)。央行對(duì)黃金的儲(chǔ)備需求或長(zhǎng)期托底金價(jià)。近幾年來(lái)，央行購(gòu)金增加是黃金需求的最大邊際變量。2024年11月，中國(guó)人民銀行再次增持黃金16萬(wàn)盎司，中國(guó)官方黃金儲(chǔ)備增至7296萬(wàn)盎司。截至2024年三季度末，全球央行年內(nèi)購(gòu)金量達(dá)694噸。整體來(lái)看，全球央行購(gòu)金需求依然強(qiáng)勁，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體尤其是中國(guó)的黃金儲(chǔ)備仍有較大增持空間。

2025年避險(xiǎn)需求仍將是推動(dòng)金價(jià)上漲的重要因素。中東、俄烏等地緣沖突走向不明朗，這有利于金價(jià)上行。不過(guò)，由突發(fā)事件催生的黃金行情，在避險(xiǎn)情緒回落、風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸之后，可能會(huì)迅速終結(jié)。

市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的預(yù)期依然是影響黃金價(jià)格的主要因素，目前市場(chǎng)對(duì)此存在分歧。2024年最后幾周，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的預(yù)期發(fā)生了巨大變化，并對(duì)金價(jià)形成極大壓制。在12月最后一次貨幣政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)表示2025年只會(huì)降息兩次，較9月份預(yù)期的四次降息的可能性減半。不少分析師預(yù)計(jì)利率預(yù)期的變化將支撐美元，并為黃金帶來(lái)一些短期阻力和波動(dòng)。然而，若市場(chǎng)始終存在美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息及縮表轉(zhuǎn)擴(kuò)表的預(yù)期，這對(duì)黃金來(lái)說(shuō)仍屬于中長(zhǎng)期利好。

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