2025年全球投資展望關(guān)注“轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)”。自2020年以來(lái)，我們一直強(qiáng)調(diào)非典型的經(jīng)濟(jì)周期。隨著人工智能等顛覆性趨勢(shì)的崛起，歷史性趨勢(shì)可能難以持續(xù)。長(zhǎng)期資產(chǎn)對(duì)短期消息反應(yīng)過(guò)激，顯示出當(dāng)前環(huán)境的特殊性。我們?cè)趯ふ肄D(zhuǎn)型受益者的同時(shí)保持風(fēng)險(xiǎn)偏好，并隨著人工智能熱潮升溫進(jìn)一步超配美國(guó)股票。我們更加確信通脹和利率將持續(xù)高于疫情前水平。

顛覆性趨勢(shì)正在重塑全球經(jīng)濟(jì)及其長(zhǎng)期軌跡，而不僅僅是影響經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張或衰退的短期波動(dòng)因素。2024年投資者應(yīng)更多地專注于這些趨勢(shì)，而不是廣泛的資產(chǎn)類別。經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的進(jìn)一步變化支持了我們的觀點(diǎn)，即目前并非典型的經(jīng)濟(jì)周期：人工智能已成為主要的市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素。盡管典型的經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)持續(xù)出現(xiàn)且通脹持續(xù)下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻未放緩。市場(chǎng)堅(jiān)持從經(jīng)濟(jì)周期的角度解讀新數(shù)據(jù)，導(dǎo)致波動(dòng)大幅上升，投資者論調(diào)頻繁轉(zhuǎn)變。因此，投資者需要重新考慮中性資產(chǎn)配置，并更側(cè)重于戰(zhàn)術(shù)配置觀點(diǎn)。對(duì)投資組合進(jìn)行動(dòng)態(tài)配置以及細(xì)化配置同樣關(guān)鍵。

隨著2025年的到來(lái)，許多國(guó)家產(chǎn)生了新的領(lǐng)導(dǎo)人，肩負(fù)政治和經(jīng)濟(jì)變革的使命。這些政策制定者推出的措施未必能穩(wěn)定市場(chǎng)，反而可能加劇波動(dòng)。如果出現(xiàn)極端政策（如財(cái)政政策方面），可能會(huì)令金融市場(chǎng)舉步維艱。但我們認(rèn)為面對(duì)宏觀政策制定者放寬經(jīng)濟(jì)和貨幣環(huán)境，有望推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫。這種截然不同的格局顛覆了投資的本質(zhì)。我們認(rèn)為美國(guó)股票將繼續(xù)跑贏其他發(fā)達(dá)市場(chǎng)，因其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更為強(qiáng)勁，利用顛覆性趨勢(shì)的能力也更勝一籌。我們?cè)黾訉?duì)美國(guó)股票的超配，并認(rèn)為人工智能熱潮正在升溫。單估值高企這一點(diǎn)并不會(huì)在近期引發(fā)美股價(jià)值重估，但我們隨時(shí)準(zhǔn)備在市場(chǎng)過(guò)于狂熱時(shí)進(jìn)行調(diào)整。我們?cè)趹?zhàn)術(shù)和戰(zhàn)略配置層面都低配美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為長(zhǎng)期債券收益率將受到影響。鑒于人工智能和低碳轉(zhuǎn)型所需的投資規(guī)模或?qū)⑴c工業(yè)革命時(shí)期相當(dāng)，投資者可以充分把握轉(zhuǎn)型浪潮中的機(jī)會(huì)。