摩根士丹利最新表示，英偉達(dá)仍是該行明年的首選股。其最新Blackwell芯片系列將成為該公司2025年最強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力，足以打消投資者的任何擔(dān)憂。在最新發(fā)布的報(bào)告中，大摩重申了對(duì)英偉達(dá)股票的增持評(píng)級(jí)，并給出每股166美元的目標(biāo)價(jià)，這意味著該股較當(dāng)前水平還能再漲約23%。

分析師們認(rèn)為，當(dāng)近期數(shù)據(jù)看起來好壞參半時(shí)，他們往往對(duì)英偉達(dá)最感興趣，潛在的動(dòng)力非常強(qiáng)勁。這些芯片預(yù)計(jì)將于2025年初推出。今年早些時(shí)候，英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛表示，市場(chǎng)對(duì)該芯片的需求“瘋狂”。大摩指出，該芯片可能成為明年下半年?duì)I收的主要推動(dòng)力，這可能意味著該股將大幅上漲。新芯片的成功也可能消除投資者對(duì)該股近期至中期的一些擔(dān)憂。

大摩特別強(qiáng)調(diào)了四個(gè)主要問題。首先是Hopper生產(chǎn)放緩。投資者擔(dān)心英偉達(dá)當(dāng)前一代AI芯片Hopper的生產(chǎn)速度會(huì)放緩。但在最新的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，該公司預(yù)測(cè)第四季度的收入增長(zhǎng)率僅為69.5%，這是七個(gè)季度以來最低的收入預(yù)測(cè)。然而，摩根士丹利表示，Hopper生產(chǎn)的放緩不是問題，因?yàn)榫嚯xHopper的生命周期結(jié)束還有幾個(gè)季度，目前已經(jīng)有大量生產(chǎn)積壓，是時(shí)候放慢腳步了。

其次，Blackwell系列芯片的不同產(chǎn)品不會(huì)同時(shí)出貨。投資者可能還擔(dān)心，并非所有Blackwell產(chǎn)品都將同時(shí)發(fā)貨。英偉達(dá)表示，即將發(fā)布的Blackwell GPU有七個(gè)版本。但大摩分析師表示，雖然一些產(chǎn)品類型還沒有準(zhǔn)備好，但他們并不認(rèn)為某些產(chǎn)品類型會(huì)在時(shí)間上遇到挑戰(zhàn)。到明年下半年，對(duì)Blackwell推出的擔(dān)憂應(yīng)該會(huì)完全消失。

第三，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蠶食英偉達(dá)的價(jià)值。近幾個(gè)月來，英偉達(dá)的部分價(jià)值被轉(zhuǎn)移到了其他芯片制造商身上。博通等公司生產(chǎn)ASIC芯片，這是一種定制的人工智能芯片，可以替代英偉達(dá)的GPU。但根據(jù)與一些客戶的對(duì)話，大摩認(rèn)為，到2025年，ASIC的最大用戶實(shí)際上會(huì)轉(zhuǎn)而購買GPU。他們相信GPU明年的表現(xiàn)將明顯優(yōu)于ASIC。

最后，芯片需求減少。大型人工智能芯片客戶看到了擴(kuò)展GPU集群規(guī)模的好處，這可以實(shí)現(xiàn)更高級(jí)的計(jì)算。但該領(lǐng)域的一些金融支持者對(duì)此提出質(zhì)疑。盡管如此，英偉達(dá)近年來推出的許多創(chuàng)新都是為了提高大型集群的效率。即使人們對(duì)AGI軍備競(jìng)賽的擔(dān)憂有所降溫，推理的增長(zhǎng)、主權(quán)級(jí)模型培訓(xùn)的增長(zhǎng)、企業(yè)培訓(xùn)應(yīng)用的增長(zhǎng)都是多年增長(zhǎng)的動(dòng)力，占數(shù)據(jù)中心收入的70%左右，因此即使出現(xiàn)了一些整合，仍應(yīng)看到持久的增長(zhǎng)潛力。