高利率壓力顯現(xiàn)，美國垃圾債違約率升至四年來最快借貸成本上升加劇違約風險

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2024-12-25 11:02:23 華爾街見聞

高利率壓力顯現(xiàn)！高借貸成本加大了企業(yè)的還貸壓力，導致美國垃圾貸款市場的違約率飆升。穆迪最近發(fā)布的一份報告顯示，在截至10月的12個月里，全球杠桿貸款（大部分在美國）的違約率上升至7.2%，這是自2020年底以來的最高水平。主要原因是負債企業(yè)持續(xù)受到高利率環(huán)境的影響。

新冠疫情爆發(fā)后，美聯(lián)儲緊急降息，將借款成本降至接近零的水平，這使得杠桿貸款的浮動利率變得非常有吸引力。一些“垃圾級”企業(yè)在疫情期間利用這些廉價資金大量發(fā)債。隨著利率持續(xù)在高位，這些企業(yè)正面臨債務違約和破產(chǎn)保護的風險。瑞銀資產(chǎn)管理公司信貸的投資組合經(jīng)理David Mechlin表示，低利率環(huán)境下發(fā)行了大量債券，而高利率的壓力正逐漸顯現(xiàn)，這種違約趨勢可能會持續(xù)到2025年。

高利率壓力顯現(xiàn)，美國垃圾債違約率升至四年來最快借貸成本上升加劇違約風險

數(shù)據(jù)顯示，許多面臨違約的企業(yè)轉(zhuǎn)向不良資產(chǎn)交換（如債轉(zhuǎn)股和折價回購債務）以避免破產(chǎn)。標準普爾全球評級私人市場分析主管Ruth Yang指出，此類交易占今年違約交易的一半以上，創(chuàng)下歷史新高。

較高的違約率被認為與近年來杠桿貸款市場結構的變化有關。英仕曼集團高級高收益基金經(jīng)理Mike Scott認為，許多新借款人來自醫(yī)療保健和軟件等行業(yè)，這些企業(yè)的資產(chǎn)相對較輕，一旦發(fā)生違約，投資者可能只能收回較少的部分投資。盡管違約率上升，但垃圾債信用利差仍處于歷史低位。美銀統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，該利差正處于2007年金融危機以來的最低水平，表明投資者對垃圾債的需求依然強勁。

有基金經(jīng)理分析稱，考慮到美聯(lián)儲正在逐步下調(diào)基準利率，違約率的飆升可能是短暫的。PGIM信貸研究全球主管Brian Barnhurst表示，隨著美聯(lián)儲開啟降息周期，借貸成本降低應該會給此前發(fā)行垃圾債的公司帶來一定的緩解。他認為，杠桿貸款和高收益?zhèn)`約率之間的關系可能在2023年末出現(xiàn)了分化，不再那么同步。

(責任編輯：張蕾)

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