高利率壓力顯現(xiàn)!高借貸成本加大了企業(yè)的還貸壓力,導致美國垃圾貸款市場的違約率飆升。穆迪最近發(fā)布的一份報告顯示,在截至10月的12個月里,全球杠桿貸款(大部分在美國)的違約率上升至7.2%,這是自2020年底以來的最高水平。主要原因是負債企業(yè)持續(xù)受到高利率環(huán)境的影響。
新冠疫情爆發(fā)后,美聯(lián)儲緊急降息,將借款成本降至接近零的水平,這使得杠桿貸款的浮動利率變得非常有吸引力。一些“垃圾級”企業(yè)在疫情期間利用這些廉價資金大量發(fā)債。隨著利率持續(xù)在高位,這些企業(yè)正面臨債務違約和破產(chǎn)保護的風險。瑞銀資產(chǎn)管理公司信貸的投資組合經(jīng)理David Mechlin表示,低利率環(huán)境下發(fā)行了大量債券,而高利率的壓力正逐漸顯現(xiàn),這種違約趨勢可能會持續(xù)到2025年。
高利率壓力顯現(xiàn),美國垃圾債違約率升至四年來最快 借貸成本上升加劇違約風險
數(shù)據(jù)顯示,許多面臨違約的企業(yè)轉(zhuǎn)向不良資產(chǎn)交換(如債轉(zhuǎn)股和折價回購債務)以避免破產(chǎn)。標準普爾全球評級私人市場分析主管Ruth Yang指出,此類交易占今年違約交易的一半以上,創(chuàng)下歷史新高。
較高的違約率被認為與近年來杠桿貸款市場結構的變化有關。英仕曼集團高級高收益基金經(jīng)理Mike Scott認為,許多新借款人來自醫(yī)療保健和軟件等行業(yè),這些企業(yè)的資產(chǎn)相對較輕,一旦發(fā)生違約,投資者可能只能收回較少的部分投資。盡管違約率上升,但垃圾債信用利差仍處于歷史低位。美銀統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示,該利差正處于2007年金融危機以來的最低水平,表明投資者對垃圾債的需求依然強勁。
有基金經(jīng)理分析稱,考慮到美聯(lián)儲正在逐步下調(diào)基準利率,違約率的飆升可能是短暫的。PGIM信貸研究全球主管Brian Barnhurst表示,隨著美聯(lián)儲開啟降息周期,借貸成本降低應該會給此前發(fā)行垃圾債的公司帶來一定的緩解。他認為,杠桿貸款和高收益?zhèn)`約率之間的關系可能在2023年末出現(xiàn)了分化,不再那么同步。
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