上周提到，預(yù)計(jì)指數(shù)重心仍有下行趨勢(shì)，市場(chǎng)的反彈需關(guān)注政策刺激及成交量回升信號(hào)。今日市場(chǎng)中，小微盤股再次殺跌，紅利板塊則逆勢(shì)走強(qiáng)。盡管短期內(nèi)指數(shù)仍面臨下行壓力，但隨著基本面逐步修復(fù)、政策效力持續(xù)釋放以及流動(dòng)性充沛，市場(chǎng)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)未變，階段性修復(fù)有望成為后續(xù)主旋律。

全天來(lái)看，指數(shù)開(kāi)盤震蕩上行，一度沖高，但隨后因小微盤股和小盤股的殺跌而回落，重心不斷走低。午后，滬指圍繞上周五收盤位置波動(dòng)，深證指繼續(xù)走低。尾盤兩市小幅波動(dòng)，在窄幅區(qū)間內(nèi)震蕩下行，最終以中陰線收?qǐng)?。市?chǎng)情緒低迷，恐慌氛圍濃厚，小微盤股再度暴跌，紅利板塊特別是工農(nóng)中建四大行股價(jià)創(chuàng)下歷史新高，成為避風(fēng)港。

市場(chǎng)走勢(shì)割裂的原因之一是退市新規(guī)的影響。2024年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》，被市場(chǎng)稱為史上最嚴(yán)的退市新規(guī)。7個(gè)交易日后，A股上市公司年報(bào)即將公布，新規(guī)將全面實(shí)施。在中小盤股年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期普遍低迷的情況下，前期過(guò)度炒作的小微盤股成為資金拋售的重點(diǎn)。另一方面，紅利板塊的崛起與近期長(zhǎng)債市場(chǎng)的逼空行情有關(guān)，資金涌入國(guó)債市場(chǎng)逐利，導(dǎo)致A股市場(chǎng)資金偏好轉(zhuǎn)向紅利板塊，推動(dòng)上證50指數(shù)穩(wěn)步走高。

實(shí)際上，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的跡象早已顯現(xiàn)。自中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后，政策連貫性和協(xié)同性顯著提升，市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期增強(qiáng)。大盤價(jià)值風(fēng)格率先復(fù)蘇，而小盤成長(zhǎng)風(fēng)格逐漸分化。從技術(shù)分析角度看，小微盤股指數(shù)已出現(xiàn)頂部背離跡象，預(yù)示著調(diào)整的可能性較大。

歷史上，退市新規(guī)曾多次引發(fā)小微盤股崩盤。今年一季度和二季度，微盤股指數(shù)均因退市新規(guī)遭受重創(chuàng)，跌幅接近20%。當(dāng)前微盤股指數(shù)跌幅剛過(guò)10%，按照歷史規(guī)律推斷，后續(xù)可能進(jìn)一步回撤。然而，價(jià)值風(fēng)格板塊的護(hù)盤作用使得整體下行空間有限，有助于緩沖小微盤股的下跌。

對(duì)于投資者而言，應(yīng)認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)整體向好的趨勢(shì)未變，但需耐心等待新的上行行情。同時(shí)，應(yīng)注意市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的跡象，并適當(dāng)逢低布局，關(guān)注內(nèi)需消費(fèi)板塊（如家電、汽車、食品飲料等）和科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。