市場的反應(yīng)更為直接。CPI數(shù)據(jù)公布后,芝加哥期貨市場定價隱含96%的機(jī)會聯(lián)儲會減息一碼,而此前這一概率為70%。資金現(xiàn)在預(yù)估明年減息在2-3碼之間。本屆聯(lián)儲不太愿意給市場大的意外,這次減息一碼的可能性很高。從最近兩個月的數(shù)據(jù)判斷,聯(lián)儲減息略顯勉強(qiáng),但仍說得過去。
本次會議的真正看點在于鮑威爾的語境和FOMC成員新的點陣圖。美國物價走勢已確認(rèn)溫和反彈,而特朗普新內(nèi)閣的政策存在巨大不確定性?,F(xiàn)任財長耶倫公開表達(dá)擔(dān)憂,認(rèn)為特朗普提出的廣泛關(guān)稅政策可能令聯(lián)儲抗擊通脹的進(jìn)展脫軌,并推高家庭生活成本和企業(yè)經(jīng)營成本。
聯(lián)儲明年暫停減息的可能性不小,但具體時機(jī)未知。聯(lián)儲不僅需要觀察物價和就業(yè),還需觀察新政府的政策。預(yù)計特朗普政府上任后會迅速推出無需國會批準(zhǔn)的各項政策,需要國會批準(zhǔn)的措施也會加速推進(jìn)。特朗普所提出的財政、關(guān)稅、移民、去監(jiān)管和精簡政府措施能否有效實施尚需靜觀其變。
美國就業(yè)市場依然強(qiáng)勁,居民收入增長也不弱,聯(lián)儲有足夠的觀察空間與時間。但低收入人群已出現(xiàn)入不敷出的情況。何時重新減息取決于數(shù)據(jù)和新政府政策。鮑威爾堅持聯(lián)儲決定不受政治壓力影響,不過本屆聯(lián)儲的立場并不強(qiáng)硬,特別是面對不按規(guī)矩行事的特朗普。如果聯(lián)儲1月份暫停減息,可能會引發(fā)某人的推特攻擊。
歐洲央行上周開會,第四次下調(diào)政策利率25點至3%。拉加德在記者會上表示,部分委員要求更大的減息,但最后做出了“一致性決定”。央行還將明年增長預(yù)測下調(diào)了一整個百分點至1.4%,后年更悲觀。拉加德指出美國關(guān)稅政策對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來的潛在沖擊。如果特朗普新政府向歐洲挑起貿(mào)易戰(zhàn),對歐洲經(jīng)濟(jì)將是重大打擊,尤其對嚴(yán)重依賴出口的德國經(jīng)濟(jì)更是如此。但在筆者看來,特朗普更多是想利用關(guān)稅施壓,以達(dá)到逼迫歐洲開放市場、提高軍費(fèi)的目的。