A股為何會(huì)脫敏匯率

12月3日，盡管美元對(duì)離岸人民幣匯率在大部分A股交易時(shí)間內(nèi)都處于7.30上方，滬深300指數(shù)和恒生指數(shù)依然以上漲收盤(pán)。自2018年以來(lái)，A股走勢(shì)與人民幣匯率高度正相關(guān)，但此次股市表現(xiàn)似乎不再受匯率波動(dòng)影響。分析師認(rèn)為，這主要是由于國(guó)內(nèi)政策轉(zhuǎn)向提振內(nèi)需，以及9月以來(lái)新股民的大量入場(chǎng)。

當(dāng)天，離岸人民幣對(duì)美元匯率盤(pán)中連續(xù)跌破7.3、7.31等關(guān)口，最低報(bào)7.3148，創(chuàng)去年11月以來(lái)新低，最終收?qǐng)?bào)7.3148，跌0.18%。滬深300指數(shù)收?qǐng)?bào)3951.89，漲0.11%，恒生指數(shù)收?qǐng)?bào)19746.32，漲1.0%。

民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶川指出，內(nèi)外兩方面因素導(dǎo)致本周人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)較大。外部因素包括美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)唐納德·特朗普威脅向金磚國(guó)家征收100%關(guān)稅，以及拜登政府發(fā)布新的對(duì)華半導(dǎo)體出口管制措施。內(nèi)部因素則是在支持性貨幣政策論調(diào)和寬松預(yù)期下，10年期國(guó)債收益率跌破2%，中美利差進(jìn)一步擴(kuò)大。

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝表示，明年將繼續(xù)堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場(chǎng)，綜合運(yùn)用多種工具，加大逆周期調(diào)控力度，保持流動(dòng)性合理充裕，降低企業(yè)和居民綜合融資成本。今年以來(lái)，人民銀行已多次調(diào)整貨幣政策，包括下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和政策利率，并引導(dǎo)商業(yè)銀行下調(diào)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率及存量房貸利率。

盡管人民幣匯率創(chuàng)出新低，股市表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。陶川認(rèn)為，股市對(duì)于匯率“脫敏”主要?dú)w因于政策轉(zhuǎn)向下的內(nèi)需邏輯對(duì)沖，以及新股民的投資決策行為中匯率因素影響較小。具體來(lái)看，上漲靠前的是金融、地產(chǎn)、能源等偏內(nèi)需行業(yè)，而下跌行業(yè)多有出口鏈色彩。

展望未來(lái)，影響人民幣匯率的因素較多，包括國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況、宏觀政策走向及美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅等。人民幣匯率波動(dòng)放大后，市場(chǎng)將更加關(guān)注即將召開(kāi)的政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的內(nèi)容，尤其是財(cái)政、地產(chǎn)、消費(fèi)等政策的相關(guān)論調(diào)。面對(duì)可能的關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，央行對(duì)貶值的容忍度或有所提高，但仍會(huì)為明年預(yù)留更多空間。從當(dāng)前中間價(jià)定價(jià)看，本輪人民幣匯率底線可能在7.30至7.35之間。穩(wěn)住當(dāng)前匯率對(duì)于政策層來(lái)說(shuō)較為重要。