A股市場(chǎng)跨年行情是否可期歷史數(shù)據(jù)與政策預(yù)期支撐(2)

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2024-11-22 08:12:01 新浪

跨年行情分為兩個(gè)階段：第一階段是11月初到年底，第二階段是次年1月初到2月底。兩階段的表現(xiàn)呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)性，意味著從年末走向年初，市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)出現(xiàn)明顯切換，通常是從價(jià)值走向成長(zhǎng)。臨近年末，投資者更傾向于“落袋為安”保存勝利果實(shí)，比如公募基金往往會(huì)在第四季度增配低估值的金融地產(chǎn)。而在新年伊始之際，大家往往會(huì)鉚足干勁，交投情緒明顯改善，第一季度的換手率也往往更高。

自“924”以來(lái)，在政策組合拳的加速出擊下，市場(chǎng)預(yù)期扭轉(zhuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，走出了一波“拔估值”行情。向后看，本輪跨年行情依然值得期待。政策預(yù)期方面，12月政治局會(huì)議和經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議會(huì)對(duì)明年的赤字率、特別國(guó)債、專(zhuān)項(xiàng)債等有所定調(diào)，而明年3月兩會(huì)也會(huì)確定2024年的官方目標(biāo)赤字率和預(yù)算總盤(pán)子。從當(dāng)前到明年2月底，正好處在政策無(wú)法證偽的階段，所以預(yù)期還會(huì)不斷發(fā)酵，尤其是在“化債”政策落地后，會(huì)更加關(guān)注“擴(kuò)內(nèi)需”的政策空間。從經(jīng)濟(jì)預(yù)期看，10月宏觀數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)性回暖，PMI已回升至擴(kuò)張區(qū)間，短期也無(wú)法被證偽。從流動(dòng)性看，央行在三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中表態(tài)，堅(jiān)定支持性的貨幣政策立場(chǎng)，保持流動(dòng)性合理充裕。A股的“場(chǎng)子”依然是熱的，即使在近日的政策空窗期，每天成交額也有1.5萬(wàn)億以上，后續(xù)在政策牽引下，依然能夠繼續(xù)活躍。

跨年行情會(huì)提前預(yù)演下一年的景氣度，而非是對(duì)當(dāng)下基本面的演繹。沿著盈利的脈絡(luò)看，可以關(guān)注困境反轉(zhuǎn)和高景氣延續(xù)的行業(yè)。根據(jù)wind一致預(yù)期，2025年有望困境反轉(zhuǎn)的行業(yè)主要是地產(chǎn)鏈和新能源，高景氣延續(xù)的行業(yè)主要是TMT和軍工。

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