隨著人們對日產(chǎn)汽車公司現(xiàn)金產(chǎn)生能力的擔(dān)憂加劇，該公司將在2025年擁有一年的喘息空間，之后將面臨創(chuàng)紀(jì)錄的債券到期期限。該汽車制造商及其集團(tuán)公司明年到期的債務(wù)約為16億美元，較2024年略有下降，但到2026年，這一數(shù)字將躍升至約56億美元，這是彭博自1996年以來匯總的數(shù)據(jù)中最高的。2026年到期的債務(wù)以日元、美元和歐元計價。

隨著公司償債保險成本攀升至2023年3月以來的最高點，日元和美元債券的收益率溢價也升至今年的最高水平，導(dǎo)致了債券償付潮的出現(xiàn)。最近幾天，日產(chǎn)汽車股價波動劇烈，在該公司大幅下調(diào)利潤預(yù)期并裁員9000人后，股價一度暴跌，但在最具影響力的激進(jìn)投資者之一入股該公司后，股價又出現(xiàn)了反彈。

在信貸市場，有猜測稱，隨著更多評級機(jī)構(gòu)將日產(chǎn)汽車公司的評級下調(diào)至“垃圾級”，這損害了投資者的情緒。特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)也增加了美國對出口商征收關(guān)稅的風(fēng)險。三菱日聯(lián)證券公司首席信用分析師原田健太郎表示，在目前的情況下，日產(chǎn)可能成為一只“失寵的天使”，而當(dāng)市場意識到這種降級風(fēng)險時，投資者可能會要求在債券定價中納入這種風(fēng)險的溢價。

日產(chǎn)公司發(fā)言人Shiro Nagai表示，該公司擁有充足的流動性，截至9月底，其汽車業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金超過1.3萬億日元（合83億美元）。他還表示，日產(chǎn)已與主要國際銀行達(dá)成信貸承諾，以為汽車和銷售融資業(yè)務(wù)提供資金，截至9月底，可用資金超過1.9萬億日元。他表示，該公司在未來五年內(nèi)償還債務(wù)的多種資金來源包括目前可用的流動性、汽車業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流、有利可圖的銷售融資業(yè)務(wù)的分紅以及新的債務(wù)發(fā)行。Nagai表示，債券資料中不包括資產(chǎn)支持證券。

彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示，日產(chǎn)汽車在穆迪評級中為 Baa3，在惠譽評級中為 BBB-，均為最低投資級，而標(biāo)準(zhǔn)普爾評級為 BB+，為最高的垃圾級。所有這些評級的前景都是穩(wěn)定的，這意味著短期內(nèi)不會有重大變化。評級機(jī)構(gòu)表示，其中一個擔(dān)憂是，該公司的汽車部門在4月至9月期間陷入了現(xiàn)金流赤字，這些現(xiàn)金流可用于投資或提高股東回報。由于利潤下滑和投資負(fù)擔(dān)增加，該業(yè)務(wù)在6個月內(nèi)的赤字超過4.4萬億日元。盡管如此，該公司在未來幾年仍需開發(fā)電動汽車和自動駕駛等下一代技術(shù)。

日產(chǎn)汽車的負(fù)債與收益之比也是日本汽車制造商中最高的。根據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)，上個季度，日產(chǎn)汽車的息稅折舊攤銷前負(fù)債與收益之比為 8。相比之下，豐田、本田和日經(jīng)225指數(shù)的平均指數(shù)分別為4.9、4.7和3.3。CMA數(shù)據(jù)顯示，本月初，日產(chǎn)債務(wù)違約保險成本升至約178個基點，為2023年3月以來的最高水平。從CDS角度來看，只有另外三家日本大公司的債務(wù)風(fēng)險高于日產(chǎn)。

更令人擔(dān)憂的是，日產(chǎn)汽車的主要市場之一美國正面臨阻力，因為候任總統(tǒng)特朗普表示，他希望對從墨西哥進(jìn)口的汽車征收200%以上的關(guān)稅，以打擊在墨西哥生產(chǎn)汽車的汽車制造商。墨西哥是日產(chǎn)汽車的重要制造基地和市場，特朗普還威脅要提高對其他國家的關(guān)稅。東京標(biāo)準(zhǔn)普爾副董事Yuta Misumi表示，我們需要對汽車行業(yè)的整體前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，那些業(yè)績不佳的公司可能更容易受到影響。

日產(chǎn)的快速下滑引起了日本最具影響力的激進(jìn)投資者之一Effissimo Capital Management的注意，給該汽車制造商的扭虧為盈計劃增添了新的不確定性。在日產(chǎn)汽車公布利潤暴跌幾天后，由Effissimo控制的一家基金入股了日產(chǎn)汽車的股份。產(chǎn)品線過時、銷售激勵支出增加以及北美缺乏混合動力汽車，導(dǎo)致日產(chǎn)汽車削減了工作崗位和產(chǎn)量。最大的問題在于，首席執(zhí)行官內(nèi)田誠是否能夠扭轉(zhuǎn)局面，還是會被有影響力的外部人士迫使做出更重大的改變。內(nèi)田誠曾承諾到2030年將增加27款新的電動汽車。

Asymmetric Advisors日本股票策略師阿米爾·安瓦爾扎德表示，這一切可能真的就都結(jié)束了。他將內(nèi)田誠的選擇與日產(chǎn)前董事長卡洛斯·戈恩在1999年雷諾救助日產(chǎn)后執(zhí)掌日產(chǎn)時所做的選擇進(jìn)行了比較。戈恩在短短幾年內(nèi)實現(xiàn)了日產(chǎn)汽車的顯著轉(zhuǎn)型，通過削減效率低下的供應(yīng)商并推出一系列新車型，為日產(chǎn)汽車帶來了有史以來最高的利潤。安瓦爾扎德說，在90年代，這些都是很容易的選擇，但要扭轉(zhuǎn)現(xiàn)在的局面，就需要奇跡。

過去一兩周的發(fā)展標(biāo)志著日產(chǎn)汽車進(jìn)入了新的不確定階段。自戈恩下臺以來，這家汽車制造商一直在努力恢復(fù)元氣，盡管內(nèi)田已經(jīng)監(jiān)督了成本削減并解雇了首席運營官阿什瓦尼·古普塔。在新加坡的對沖基金Effissimo被確認(rèn)通過中介購買了日產(chǎn)的股份后，日產(chǎn)的股價上漲了。該基金幾年前曾提出收購東芝，該集團(tuán)首席執(zhí)行官在該基金指控其侵犯股東權(quán)益后于2021年辭職。兩年后，東芝接受了收購要約。

法國里昂證券駐倫敦的經(jīng)紀(jì)人約翰?西格里姆表示，Effissimo可能會尋求解決日產(chǎn)車體公司在治理和小股東權(quán)益方面的問題，日產(chǎn)對日產(chǎn)車體公司擁有 50% 的控制權(quán)。該基金持有日產(chǎn)車體公司 30% 的股份，且已持有了十多年。西格里姆在一份報告中寫道，不太明確的是，埃菲西莫是否不僅打算處理日產(chǎn)車體公司的問題，還打算涉足日產(chǎn)本身的事務(wù)。

11月13日上午的交易中，日產(chǎn)股價上漲了 1.6%，此前在11月12日已上漲了 13%。內(nèi)田承諾將在全球裁員 9,000 人，并將產(chǎn)能削減五分之一，但他并未透露具體實施細(xì)節(jié)。日產(chǎn)汽車公司的目標(biāo)是到 2027 年每年增加銷售 100 萬輛汽車，但目前看來，這一目標(biāo)似乎有些難以實現(xiàn)，因為缺乏引人注目的新車型是該公司危機(jī)的根源。上周，內(nèi)田放棄了一半的薪水，他表示，實現(xiàn)這一目標(biāo)將是一個挑戰(zhàn)。

SBI 證券公司股票主管兼董事總經(jīng)理遠(yuǎn)藤浩二表示，日產(chǎn)在過去兩年中只在日本和北美推出了一兩款車型，這顯然是有問題的。他表示，開發(fā)軟件和其他汽車零部件需要數(shù)年時間才能取得成果，因此現(xiàn)在的目標(biāo)應(yīng)該是止血。過去幾年，豐田和本田徹底改造了其在北美的產(chǎn)品線；日產(chǎn)上一次重大的產(chǎn)品變化是 2021 年推出的 Pathfinder 和 Frontier。該公司計劃在 2025 財年推出一款新型混合動力車，以及 Rogue 的插電式混合動力版。

日產(chǎn)汽車一直沒有推出相關(guān)產(chǎn)品來滿足渴望購買混合動力汽車的美國消費者的需求，其電動汽車銷量與特斯拉相比相形見絀。麥格理證券韓國分析師詹姆斯·洪表示，這顯然是管理層的誤判。日產(chǎn)對混合動力汽車日益增長的需求反應(yīng)相當(dāng)遲緩。日產(chǎn)曾是中國市場的領(lǐng)導(dǎo)者，但其市場占有率正在下降，4月至9月的銷量較去年同期下降了14%。今年6月，該汽車制造商表示，由于本地競爭和激烈的價格戰(zhàn)導(dǎo)致公司銷量下降，將停止常州一家工廠的生產(chǎn)。

日產(chǎn)汽車預(yù)計，截至3月份的財年，其汽車產(chǎn)量約為320萬輛，較上一財年下降近 7%。這一切導(dǎo)致日產(chǎn)汽車當(dāng)季營業(yè)收入預(yù)期下降 70%。佩勒姆?史密瑟斯聯(lián)合公司的分析師朱莉?布特在一份報告中寫道，日產(chǎn)車型老化和混合動力車缺乏的問題不太可能在短期內(nèi)得到解決，而且目前還不清楚日產(chǎn)為何相信它能夠如此迅速地改善其運營。上半年業(yè)績并未提供凈利潤預(yù)測，這意味著日產(chǎn)預(yù)計重組工作將帶來一些巨額、非經(jīng)常性損失。