十大券商一周策略：短期震蕩不改積極預(yù)期，年底風(fēng)格或轉(zhuǎn)向大盤

國(guó)泰君安證券指出，2024年以來(lái)，隨著相關(guān)政策不斷細(xì)化落地，上市公司并購(gòu)重組熱度開始回升。本輪并購(gòu)重組在制度安排上更加友好，并購(gòu)方向明顯傾斜，更加強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合。資本市場(chǎng)服務(wù)“硬科技”創(chuàng)新和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是內(nèi)在邏輯。戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)國(guó)有資產(chǎn)重組，看好受益增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和科技自立自強(qiáng)的半導(dǎo)體和信息技術(shù)、航天軍工、高端裝備、醫(yī)藥生物等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。能源資源和公共服務(wù)領(lǐng)域的專業(yè)化整合，看好受益增強(qiáng)國(guó)家資源能源安全保障能力，提升重點(diǎn)行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域核心競(jìng)爭(zhēng)力的新老能源、主干管網(wǎng)和物流港口等。十大券商一周策略：短期震蕩不改積極預(yù)期，年底風(fēng)格或轉(zhuǎn)向大盤！

華泰證券分析稱，上周海外流動(dòng)性邊際緊縮導(dǎo)致主被動(dòng)外資共同流出港股，但近期MSCI中國(guó)指數(shù)與MSCI新興市場(chǎng)除中國(guó)指數(shù)的PBLF折價(jià)率仍維持在15%一線，表明海外流動(dòng)性而非國(guó)內(nèi)因素是近期調(diào)整的主要原因。目前三季報(bào)境外中資股盈利增速略降，但整體盈利預(yù)期財(cái)報(bào)季內(nèi)呈持平震蕩?；ヂ?lián)網(wǎng)與高股息板塊目前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速好于此前預(yù)期。12月前市場(chǎng)迎來(lái)“政策空窗期”，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)常在均值水位震蕩。港股配置仍宜以穩(wěn)為主，可關(guān)注公用、電信與互聯(lián)網(wǎng)板塊。

中金公司認(rèn)為，短期內(nèi)來(lái)自外部的擾動(dòng)增多，保持謹(jǐn)慎態(tài)度，不排除波動(dòng)進(jìn)一步放大。但從高頻數(shù)據(jù)看，近期生產(chǎn)、消費(fèi)與地產(chǎn)有走弱跡象，仍需更多增量政策支持。高杠桿、利率和匯率的現(xiàn)實(shí)約束意味著增量刺激會(huì)有，但過(guò)高的期待并不現(xiàn)實(shí)。在整體震蕩格局假設(shè)下，在低迷時(shí)逐漸布局，在亢奮時(shí)適度獲利轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)，似乎是一個(gè)有效的策略。建議重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)出清、政策支持、穩(wěn)定回報(bào)三類。

招商證券表示，前期的一系列政策開始持續(xù)發(fā)揮作用，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)初現(xiàn)。展望后市，隨著中小風(fēng)格補(bǔ)漲到位，四季度進(jìn)入業(yè)績(jī)修正和年底估值切換階段，大盤、質(zhì)量風(fēng)格有望在最后兩個(gè)月重新回歸。

申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為，在交易博弈主導(dǎo)市場(chǎng)的環(huán)境下，市場(chǎng)可能暫時(shí)不反應(yīng)一些基本面和政策面的變化。若牛市邏輯演繹不能一鼓作氣，當(dāng)前市場(chǎng)就處于歷史低性價(jià)比區(qū)域。短期市場(chǎng)余溫尚存，但跨年階段驗(yàn)證期到來(lái)，市場(chǎng)可能存在調(diào)整壓力。中期結(jié)構(gòu)推薦方向不變：新能源、科創(chuàng)、港股互聯(lián)網(wǎng)。

中國(guó)銀河證券指出，A股市場(chǎng)估值處于歷史中等水平。隨著存量政策加快落實(shí)及一攬子增量政策加力推出，經(jīng)濟(jì)基本面呈改善態(tài)勢(shì)。后市A股有望震蕩上行，可重點(diǎn)關(guān)注科技創(chuàng)新主題、“兩新”主題，并繼續(xù)看好避險(xiǎn)屬性較強(qiáng)的紅利板塊。

民生證券認(rèn)為，A股市場(chǎng)正從游資風(fēng)格向常態(tài)化回歸，實(shí)物資產(chǎn)仍是優(yōu)先推薦，看好能源、有色、船運(yùn)等行業(yè)。化債主線下，建議關(guān)注金融板塊、建筑；關(guān)注紅利資產(chǎn)的回歸，如公路、鐵路、港口、電力；貿(mào)易條件存在回旋余地且受益于中國(guó)企業(yè)出海的資本品同樣值得關(guān)注。

財(cái)通證券表示，本周市場(chǎng)消化前期行情過(guò)熱、中小科技擁擠及特朗普偏鷹預(yù)期，成交額有所下降。但中期視角看，景氣數(shù)據(jù)逐步驗(yàn)證及具體政策接連落地，長(zhǎng)期基本面得到有效支撐，行情有望從情緒市逐步轉(zhuǎn)向復(fù)蘇市。后續(xù)節(jié)奏可能從小盤搶跑到大盤藍(lán)籌搭臺(tái)，再到小盤成長(zhǎng)高彈性。配置層面，科技、金融是進(jìn)攻首選，年底關(guān)注大盤藍(lán)籌超額機(jī)會(huì)。

中泰證券認(rèn)為，伴隨人大常委會(huì)未能超預(yù)期，A股或有所調(diào)整。但考慮到12月政治局會(huì)議與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在即，市場(chǎng)或逐步醞釀新一輪政策預(yù)期，故短期市場(chǎng)震蕩亦是布局機(jī)會(huì)。大規(guī)模化債政策能夠有效緩解地方政府債務(wù)壓力，利好下游央國(guó)企。特朗普當(dāng)選帶來(lái)的美國(guó)制造業(yè)發(fā)展趨勢(shì)下，關(guān)稅對(duì)電力設(shè)備、交通運(yùn)輸設(shè)備及制造業(yè)上游負(fù)面影響有限。

方正證券表示，市場(chǎng)將在短期內(nèi)結(jié)束對(duì)外部因素的定價(jià)，2025年A股的核心矛盾仍然是對(duì)國(guó)內(nèi)債務(wù)周期的應(yīng)對(duì)。政策持續(xù)呵護(hù)下，股市作為穩(wěn)預(yù)期的關(guān)鍵抓手，向下調(diào)整空間不大，戰(zhàn)略上建議保持樂(lè)觀。從中長(zhǎng)期看，結(jié)構(gòu)上仍建議按照以下三個(gè)方向配置：繼續(xù)低位吸籌具備定價(jià)權(quán)的安全資產(chǎn)；需求面向一帶一路國(guó)家的出海鏈，并在波動(dòng)中提升科特估倉(cāng)位；關(guān)注并購(gòu)重組主題行情。