Gangtise投研日報

AI應(yīng)用分析師指出，2024年1月至8月全球AI新應(yīng)用下載量約23億次，與2023年全年基本持平。2023年全球AI應(yīng)用內(nèi)購收入約22億美元，今年前八個月已超過20億美元，同比增長50%多。印度在全球AI應(yīng)用下載量中約占20%，中國僅占5%左右，拉丁美洲、歐洲、東南亞和北美分別占20%、15%、14%和11%。日韓占比幾個百分點。區(qū)域限制和模型差異等因素導(dǎo)致國內(nèi)用戶無法直接使用很多流行應(yīng)用，造成國內(nèi)投資者感覺全球AI應(yīng)用進展緩慢的錯覺。

復(fù)合集流體分析師表示，復(fù)合銅箔離產(chǎn)業(yè)化越來越近，核心電池大客戶進展順利，7至9月分兩次下單，每次平均300萬平方，共600萬平方，約0.4至0.5GWh。年底前還會下單且規(guī)模不小于前兩次平均情況。國內(nèi)最大新能源車企正在進行復(fù)合銅箔測試，去年第一次測試失敗，今年第二次測試進展順利。測試分為兩步，下測已完成12萬公里，能量密度降低到82%，目前公測正在進行，兩周前已跑1萬公里，估計已跑2萬公里，最終結(jié)果將在1月出來。

光伏分析師認為，鋰電池、負極材料和硅片環(huán)節(jié)全行業(yè)只有少數(shù)幾家企業(yè)具有資產(chǎn)負債表優(yōu)勢，這會擠壓其他企業(yè)的份額和盈利，加速行業(yè)出清。頭部企業(yè)如寧德時代、尚太科技、中環(huán)股份等會在份額和盈利恢復(fù)上領(lǐng)先。鋰電池價格戰(zhàn)到一季報時已結(jié)束，寧德時代的盈利能力得到確認，尚太科技也不會被其他企業(yè)沖擊盈利水平。

光伏分析師還提到，硅料和電解液在上一輪周期中系統(tǒng)性賺到大錢，這一輪周期里保底磨底的時間周期會比預(yù)期更久。頭部企業(yè)有好戰(zhàn)心態(tài)還在擴大份額沖擊市場，其價格回升是階段性反復(fù)的，不會形成持續(xù)性動能，因為這些企業(yè)資金鏈充裕，不必然需要系統(tǒng)性修復(fù)盈利水平。

光伏電池片和鋰電磷酸鐵鋰情況類似，既要技術(shù)擴產(chǎn)又要滿足新技術(shù)迭代，但沒有讓供應(yīng)商賺到錢。全行業(yè)資金鏈緊張，許多小電池片企業(yè)快速退出市場。一旦需求環(huán)比上升，電池片的資產(chǎn)負債表枯竭狀態(tài)會驅(qū)動價格回彈。電池片從排產(chǎn)采購上可能初期不明顯，但一旦開始拉貨，價格會有系統(tǒng)性上修，類似今年磷酸鐵鋰的過程。此外，電池片盈利改善過程中還疊加BC產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)突破、生產(chǎn)和渠道端的提升等因素，這會加快行業(yè)集中，增強盈利改善的向上動能。

銅箔行業(yè)全行業(yè)虧損，從利潤表看已見底，但資產(chǎn)負債表未見底。頭部企業(yè)現(xiàn)金流不錯，它們既可以不漲價再扛一年，也可以繼續(xù)擴產(chǎn)。能否形成漲價合力存在不確定性，可能有企業(yè)為了開工率殺價格。雖然目前有漲價動力，但價格能否持穩(wěn)有待市場檢驗。

鋰電池分析師表示，11至12月通常排產(chǎn)環(huán)比下降，但需求環(huán)比上升。近期調(diào)研的企業(yè)排產(chǎn)仍在往上走，這對一季度排產(chǎn)有很強的指向意義。部分材料企業(yè)一季度排產(chǎn)不會下降，會維持高負荷狀態(tài)。10月底到11月初了解到寧德和比亞迪給供應(yīng)商釋放出高排產(chǎn)計劃，寧德2025年給出700至750GWh排產(chǎn)計劃，比亞迪給出300至350GWh，這使得供應(yīng)鏈傳出漲價預(yù)期。

固態(tài)電池專家稱，關(guān)于固態(tài)電池正極材料方面，三元材料用得比較多，因為全固態(tài)電池大家更偏向于往高能量密度方向發(fā)展。目前8系、9系這種高比能的三元材料比較受關(guān)注。半固態(tài)路線主要是氧化物跟聚合物復(fù)合的路線，全固態(tài)走的是聚合物加硫、鹵化物的復(fù)合路線。半固態(tài)預(yù)計在今年達到量產(chǎn)進度；全固態(tài)預(yù)計2026年進行裝車驗證，2027年推進量產(chǎn)。

碳酸鋰分析師稱，2024年1至10月國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別為977.9萬和975萬輛，同比增長33%和34%。其中10月產(chǎn)銷分別為116.3萬和143萬，同比增長48%和49.6%。預(yù)計2025年或仍維持30%以上增速。供給端，宜春C公司鋰礦及冶煉廠均停產(chǎn)，澳洲幾家礦山有明顯減少，非洲礦山增量有限，預(yù)計2025年全球碳酸鋰供給增量為20多萬噸，至145萬噸，低于預(yù)期的160至170萬噸。碳酸鋰價格中樞在8萬元/噸左右，高點甚至超9萬元/噸。

維生素分析師表示，VC行業(yè)與銅箔類似，10月底全球第一大VC供應(yīng)商爆炸，全行業(yè)虧損但頭部企業(yè)有一定現(xiàn)金支撐，后續(xù)是偃旗息鼓還是繼續(xù)熬著存在很多不確定性，對需求上升的要求更高。

京滬高速2024年第三季度報告顯示，前三季度營業(yè)收入323.55億元，同比增長4.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤100.15億元，同比增長12.35%。第三季度營業(yè)收入114.93億元，同比下降0.94%；凈利潤36.58億元，同比下降3.17%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額54.19億元，同比下降19.73%。截至9月底，公司總資產(chǎn)2832.98億元，同比下降3.05%；歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益1998.26億元，同比增長2.49%。前十大股東中，中國鐵路投資集團有限公司持股比例最高，為43.39%。

中國人壽2024年第三季度報告顯示，公司業(yè)績顯著提升，總資產(chǎn)達到6.48萬億元，同比增長14.6%；歸屬于母公司股東的凈利潤為1045.23億元，同比增長173.9%。營業(yè)收入為4271.8億元，同比增長54.8%。保險業(yè)務(wù)保持較快發(fā)展，總保費同比增長5.1%，其中續(xù)期保費同比增長7.5%，新單保費同比增長0.4%。經(jīng)營質(zhì)效持續(xù)提高，新業(yè)務(wù)價值保持快速增長，較去年同期重述結(jié)果增長25.1%。投資收益顯著提升，總投資收益為2614.19億元，同比增長152.4%，總投資收益率為5.38%。

中國核建2024年第三季度報告顯示，公司前三季度營業(yè)收入為789.29億元，同比增長0.43%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為14.55億元，同比增長3.08%。主要財務(wù)指標(biāo)方面，基本每股收益為0.45元，稀釋每股收益為0.44元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為7.02%。公司總資產(chǎn)為2217.79億元，同比增長2.99%，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為314.35億元，同比增長9.59%。貨幣資金減少38.31%，短期借款增加32.89%，合同負債減少49.10%。

中國太保2024年前三季度業(yè)績亮眼，保險服務(wù)收入2094.09億元，同比增長2.3%。其中，太保壽險實現(xiàn)規(guī)模保費2300.59億元，同比增長3.3%；太保產(chǎn)險實現(xiàn)原保險保費收入1598.19億元，同比增長7.7%。集團凈利潤達383.10億元，同比增長65.5%，主要受益于資本市場上漲。太保壽險代理人渠道業(yè)務(wù)持續(xù)向好，規(guī)模保費同比增長4.1%，新保規(guī)模保費增長16.3%。太保產(chǎn)險車險和非車險業(yè)務(wù)均保持穩(wěn)定增長，車險保費收入同比增長3.3%，非車險保費收入同比增長12.2%。截至9月30日，集團投資資產(chǎn)達25842.75億元，較上年末增長14.9%。

瑞豐銀行2024年第三季度報告顯示，公司第三季度營業(yè)收入為11.48億元，同比增長14.30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.99億元，同比增長13.46%。年初至報告期末，營業(yè)收入為33.22億元，同比增長14.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為14.42億元，同比增長14.57%。報告期末，公司總資產(chǎn)為2113億元，同比增長7.32%；歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為178.8億元，同比增長7.53%。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-34.44億元，同比下降119.69%。

零跑汽車2024年第三季度交付量達到86165臺，環(huán)比增長61%，同比增長94%，其中C系列車型占比達78.3%。營業(yè)收入98.6億，環(huán)比增長84%，同比增長74%，毛利率提升至8.1%，凈虧損縮減至6.9億。現(xiàn)金流穩(wěn)健，達19.6億，資金儲備187億人民幣。渠道布局加強，國內(nèi)銷售門店493家，服務(wù)門店362家，歐洲經(jīng)銷商門店達339家。預(yù)計全年銷量超25萬臺，毛利率目標(biāo)超5%，虧損6.9億。

ICL Group Ltd 2024年第三季度銷售額達到7.53億美元，同比增長11%，利潤率從19%提升至22%。自由現(xiàn)金流達5.72億美元，調(diào)整后每股收益環(huán)比增長10%。專業(yè)驅(qū)動業(yè)務(wù)部門盈利同比增長37%，鉀肥業(yè)務(wù)部門盈利占比從近50%降至約30%。公司通過行業(yè)領(lǐng)先的股息向股東返還價值，下月每股分紅約5美分。公司繼續(xù)擴大創(chuàng)新產(chǎn)品管線，注重成本節(jié)約和效率提升。在全球范圍內(nèi)，ICL在磷酸鹽解決方案業(yè)務(wù)中擴大銷售，商品磷酸鹽價格在第三季度企穩(wěn)。公司財務(wù)狀況穩(wěn)健，凈債務(wù)與調(diào)整后盈利比率為1.2倍，預(yù)計2024年特種業(yè)務(wù)部門盈利提升至9.5至10.5億美元，有效稅率約為28%。

Central Puerto S.A. 集團裝機容量為6703兆瓦，發(fā)電量為5685吉瓦時，同比下降1%。營收達到1.85億美元，同比增長14%，調(diào)整后EBITDA為9300萬美元，基本持平，凈利潤翻倍至1400萬美元。凈債務(wù)減少至1.49億美元，凈債務(wù)與調(diào)整后EBITDA比率為0.5。阿根廷電力市場裝機容量下降1%，發(fā)電量同比下降3%，其中水電下降33%。公司運營指標(biāo)顯示，水電下降35%，風(fēng)電下降4%，太陽能發(fā)電達到61吉瓦時，熱力發(fā)電增長21%?，F(xiàn)貨市場營收增長11%，合同銷售增長12%，蒸汽銷售增長41%。公司預(yù)計2024年12月至2026年3月的應(yīng)急計劃對EBITDA影響不超過1000萬美元。

Global Ship Lease, Inc. 前9個月合同收入約6億美元，第三季度約2億美元。公司完成了3億美元的再融資，平均債務(wù)成本降至4%以下，增強了財務(wù)彈性。股東總回報率過去5年超過350%，年化股息達到每股1.8美元。財務(wù)狀況健康，擁有4.05億美元現(xiàn)金，凈債務(wù)與EBITDA比率降至0.8倍。公司專注于2000至10000標(biāo)準(zhǔn)箱的中小型集裝箱船，這些船舶具有運營靈活性，滿足全球貿(mào)易需求。行業(yè)供應(yīng)側(cè)趨勢顯示，閑置產(chǎn)能基本為零，拆船活動幾乎停止。公司還強調(diào)了環(huán)境應(yīng)對措施，包括提高船舶效率、數(shù)據(jù)采集共享和生物燃料兼容性，以提高碳強度指標(biāo)（CII）評級。

Aramark 2024年第四季度取得了創(chuàng)紀錄的營收和調(diào)整后營業(yè)利潤（AOI），有機營收增長10%，AOI增長20%，每股收益（EPS）增長35%。公司對未來潛力充滿信心，推出了5億美元股票回購計劃，并計劃將杠桿率降至約3倍。2024財年新業(yè)務(wù)總營收超過14億美元，留存率達93.2%，核心食品服務(wù)業(yè)務(wù)在美國和國際上留存率達95.2%。預(yù)計2025財年有機營收增長7.5至9.5%，AOI增長15至18%，調(diào)整后EPS增長23至28%。公司將繼續(xù)推進增長策略，保持業(yè)務(wù)增長勢頭。全球供應(yīng)鏈優(yōu)化，GPO業(yè)務(wù)增長，國際服務(wù)能力提升。預(yù)計通脹趨勢將繼續(xù)改善，公司出售馬刺隊股權(quán)優(yōu)化資產(chǎn)負債表。Gangtise投研日報！