橫盤近10年的中科曙光股價突然爆發(fā)

自2015年后橫盤近10年的中科曙光，股價突然爆發(fā)。9月末以來，中科曙光股價連續(xù)大漲，市值翻倍，突破1200億元，創(chuàng)下歷史新高。

本輪“牛市”中，硬科技、自主可控成為市場主線。中科曙光是在中科院大力推動下成立的國家高新技術(shù)企業(yè)。然而，本輪中科曙光被炒作的原因與其參股海光信息有關(guān)。中科曙光參股公司中有三家已經(jīng)上市：海光信息、中科星圖在科創(chuàng)板上市，曙光數(shù)創(chuàng)在北交所上市。中科曙光持股比例分別為27.96%、15.67%和62.07%。橫盤近10年的中科曙光股價突然爆發(fā)！

截至11月13日收盤，海光信息總市值為3056.74億元，中科星圖總市值為358.16億元，曙光數(shù)創(chuàng)總市值為148.8億元。簡單計算后，中科曙光持有的這三家公司的股權(quán)當(dāng)前價值約為1003.15億元，占中科曙光當(dāng)日總市值（1210.12億元）的80%以上。其中，海光信息的股權(quán)市值達到854.66億元，占中科曙光總市值的70%以上。

因此，海光信息股價上漲帶動了中科曙光市值增長。9月27日至11月13日，海光信息累計上漲62.26%，區(qū)間最大上漲84.33%，而中科曙光累計上漲107.46%，區(qū)間最大上漲124.10%?？梢钥闯觯９庑畔⑿》蠞q時，中科曙光大幅上漲；海光信息大幅上漲時，中科曙光暴漲。

中科曙光市值規(guī)模比海光信息小得多，資金拉起來自然更輕松。但問題在于，中科曙光的估值依賴于海光信息，那么海光信息是否高估了呢？海光信息的產(chǎn)品是AI算力芯片，對標(biāo)英偉達和英特爾。2023年10月17日，美國發(fā)布了針對芯片的出口禁令新規(guī)，限制了英偉達多款高性能產(chǎn)品。國內(nèi)高增的算力需求疊加英偉達禁令，為國產(chǎn)AI芯片創(chuàng)造了市場空間，海光信息有了自主可控、國產(chǎn)替代邏輯。未來預(yù)期是成為英偉達的“平替”。

不過，在成為英偉達“平替”之前，海光信息的估值泡沫已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過英偉達和英特爾。截至11月13日，海光信息的市盈率為161.97倍，而英偉達最新市盈率為68.62倍，英特爾最新市盈率為106.87倍。世界上的AI芯片“雙雄”，其估值遠(yuǎn)不能望海光信息之項背。

回到中科曙光本身，自身業(yè)績上沒有太突出的亮點。2022年至2024年前三個季度，公司營收增速分別為16.14%、10.34%和3.65%，歸母凈利潤同比增速分別為33.38%、18.89%和2.57%。進入2024年，中科曙光的業(yè)績增長顯然遇到瓶頸。值得注意的是，中科曙光在今年的半年報提到，報告期內(nèi)，公司重要的資本化研發(fā)項目發(fā)生額超過5000萬元，這意味著一部分研發(fā)費用作為資產(chǎn)計入資產(chǎn)負(fù)債表，提升公司利潤。事實上，中科曙光大量的利潤來自對海光信息的投資收益。2024年上半年，海光信息為中科曙光貢獻了2.39億元的股權(quán)投資收益，占公司同期利潤超40%。