2025年A股交易日增加一天

11月12日，中信證券2025年資本市場年會在深圳開幕，并發(fā)布了A股市場2025年的投資策略報告。報告認為，展望2025年，A股正處于年度級別馬拉松行情的起跑線上，核心城市房價企穩(wěn)和社會融資增速回升將觸發(fā)這一趨勢。信用周期、宏觀價格及A股盈利將迎來新起點，同時A股投融資生態(tài)、投資者生態(tài)和產(chǎn)品生態(tài)也將進入全新階段?？儍?yōu)成長、內(nèi)需消費和并購重組成為重要投資方向。2025年A股交易日增加一天！

自9月下旬以來，國內(nèi)政策轉(zhuǎn)向帶來市場預(yù)期逆轉(zhuǎn)，拐點出現(xiàn)且短期內(nèi)快速上行。未來，在增量政策影響下，預(yù)計價格信號的拐點也將提前到來。當前A股已站上了年度級別馬拉松行情的起跑線。

信用周期方面，隨著化債措施落地，地方政府與企業(yè)有望輕裝上陣，推動新一輪信用周期上行。預(yù)計2025年社會融資存量同比增速呈現(xiàn)“先上后下再平穩(wěn)”走勢，高點可能出現(xiàn)在年中，接近8.5%，全年增速約為8.0%。預(yù)算赤字率或?qū)⑻岣咧?.0%。

宏觀價格方面，全國地產(chǎn)分批分區(qū)止跌回穩(wěn)，下半年物價溫和回升。PPI負增長將緩慢改善，下半年可能轉(zhuǎn)正；GDP平減指數(shù)在經(jīng)歷兩年多負增長后，預(yù)計于明年四季度首次轉(zhuǎn)正。

A股盈利方面，隨著信用與價格修復(fù)，A股將于2025年下半年迎來新一輪盈利上行周期。非金融板塊ROE有望因杠桿率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率改善而企穩(wěn)回升，盈利同比增速也將逐季提升。

A股投融資生態(tài)方面，政策框架更加清晰，預(yù)期回報和投資環(huán)境不斷改善。監(jiān)管層加大處罰力度保護投資者權(quán)益，通過設(shè)立私募證券投資基金等方式推動險資等長期資金入市，鼓勵高質(zhì)量并購重組，引入互換便利（SFISF）和股票回購增持再貸款等工具，改善A股投資環(huán)境。

投資者生態(tài)方面，個人投資者和機構(gòu)投資者資金接力入場。銀行超額儲蓄活化使個人投資者成為主要資金來源，預(yù)計新工具將在2025年為A股帶來約4000億元增量資金。險資、私募、外資、公募等也構(gòu)成重要資金來源，保持A股穩(wěn)定凈流入狀態(tài)。

產(chǎn)品生態(tài)方面，ETF成為資產(chǎn)配置的重要工具。行業(yè)ETF規(guī)模占比已達25%，是捕捉行業(yè)beta的關(guān)鍵工具。主動基金超額收益階段與宏觀經(jīng)濟基本面改善階段基本一致，未來隨著基本面回暖和產(chǎn)業(yè)趨勢明確，主動產(chǎn)品有望重新跑贏市場。

績優(yōu)成長領(lǐng)域關(guān)注自主可控主線和技術(shù)驅(qū)動新興產(chǎn)業(yè)機會，重點聚焦半導(dǎo)體先進制程及相關(guān)設(shè)備材料零部件、信創(chuàng)以及AI終端、智能汽車、商業(yè)航天三大領(lǐng)域。

內(nèi)需消費領(lǐng)域從必選消費逐步擴展到可選消費。建議初期配置攻守兼?zhèn)涞南M互聯(lián)網(wǎng)、低估值高回報且經(jīng)營穩(wěn)定的乳制品、大眾餐飲等必需消費板塊；后期增配順周期特征明顯的餐飲供應(yīng)鏈、酒類、人力資源服務(wù)、酒店等行業(yè)。

并購重組領(lǐng)域聚焦產(chǎn)業(yè)整合和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。建議把握以產(chǎn)業(yè)鏈整合為導(dǎo)向的電子、醫(yī)療器械、汽車零部件等領(lǐng)域并購機會，以及以產(chǎn)業(yè)升級為導(dǎo)向的跨產(chǎn)業(yè)并購機會，重點關(guān)注已公告“控制權(quán)變更”或?qū)嵖厝擞畜w外資產(chǎn)的企業(yè)。