2024年11月8日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.5%-4.75%之間，這是連續(xù)第二次降息，符合市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)減少持有的美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債務(wù)及機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券。

美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息預(yù)期降溫，終端利率可能更高。從政策方向來看，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持長(zhǎng)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)和2%的通脹率。會(huì)議重申，美聯(lián)儲(chǔ)就業(yè)和通脹雙重目標(biāo)面臨的風(fēng)險(xiǎn)大致均衡，但刪除了關(guān)于“在抗通脹問題上獲得信心”的表述。目前，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)條件有所緩解，失業(yè)率上升但仍保持較低水平，通脹已朝著2%的目標(biāo)取得進(jìn)展，但仍高于該水平。9月美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張度為1.1%，較8月下降2個(gè)百分點(diǎn)。其中，職位空缺率降至4.5%。10月美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，主要受颶風(fēng)和罷工事件影響，非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)為1.2萬人，低于9月的22.3萬人和過去一年的月均水平19.4萬人。通脹增速放緩但高于市場(chǎng)預(yù)期，9月CPI同比增速放緩至2.4%，核心CPI同比增速抬升至3.3%。鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)已開始考慮調(diào)整降息步伐，尋找中性利率的正確方式是謹(jǐn)慎行事，不急于達(dá)到中性利率。芝商所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，交易員調(diào)降了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2025年降息的預(yù)期，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能在2025年將基準(zhǔn)利率調(diào)整至3.75%-4%。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)以穩(wěn)健的速度擴(kuò)張，消費(fèi)者支出仍具韌性。自9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議以來，一系列重要數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體依然保持韌性。三季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)以2.7%的年化季率穩(wěn)步增長(zhǎng)。其中，消費(fèi)支出占比最高，個(gè)人消費(fèi)支出季調(diào)環(huán)比增速為3.7%，較第二季度增加0.9個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近6個(gè)月以來新高。美國(guó)制造業(yè)PMI仍在50以下，10月制造業(yè)PMI下滑至46.5，但占美國(guó)GDP較多的服務(wù)業(yè)景氣度提升，連續(xù)四個(gè)月擴(kuò)張，服務(wù)業(yè)PMI升至56，高于預(yù)期的53.8。

美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑或存變數(shù)，關(guān)注市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。通脹反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)增加降息路徑的不確定性。本輪通脹變化軌跡與20世紀(jì)80年代相似，如果按照歷史發(fā)展路徑，2025年美國(guó)通脹存在卷土重來的可能。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頻繁修正加劇市場(chǎng)預(yù)期分歧。美聯(lián)儲(chǔ)表示將根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（特別是通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)）的表現(xiàn)做出調(diào)整。數(shù)據(jù)發(fā)布的滯后性以及頻繁被修正，增加了市場(chǎng)預(yù)期管理的復(fù)雜性，加劇金融市場(chǎng)波動(dòng)?？偨y(tǒng)大選后政策調(diào)整可能對(duì)降息路徑產(chǎn)生影響。盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾強(qiáng)調(diào)，在短期內(nèi)，總統(tǒng)大選不會(huì)對(duì)貨幣政策產(chǎn)生影響，但新一屆政府稅收、貿(mào)易和移民等方面的政策主張變化，將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融走勢(shì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，從而可能傳導(dǎo)至貨幣政策走向。