11月12日，中信證券在深圳舉辦2025年資本市場年會，主題為“站上起跑線”。會上，中信證券總經(jīng)理鄒迎光致辭，首席經(jīng)濟學(xué)家明明、宏觀與政策首席分析師楊帆、首席策略師秦培景等專家就2025年的宏觀經(jīng)濟、股市投資策略和行業(yè)板塊投資前景發(fā)表觀點。百余位頂尖學(xué)者、產(chǎn)業(yè)專家、企業(yè)和投資機構(gòu)代表進行了演講，超過1400家上市公司參與了會議。

鄒迎光表示，中國資本市場生態(tài)正經(jīng)歷根本性重塑，上市公司質(zhì)量顯著提升，投資者回報逐步改善，中國資本市場站上了新的改革起跑線。國內(nèi)的信用周期、宏觀價格、A股盈利都將迎來周期上行的新起點，A股的投融資生態(tài)、投資者生態(tài)、產(chǎn)品生態(tài)也站在全新的起點。

明明預(yù)計2025年內(nèi)仍有兩次降準(zhǔn)、兩次降息的可能性，幅度或分別在100bps和30bps上下。他認(rèn)為特朗普上臺不會改變A股向好趨勢，對中國債市的影響也較為有限。

秦培景認(rèn)為，2025年A股將經(jīng)歷一輪年度級別上漲行情，下半年將迎來新一輪盈利上行周期。績優(yōu)成長、內(nèi)需消費、并購重組將成為三條重要賽道。

作為頭部券商的年度策略會，投資者高度關(guān)注。位于福田香格里拉的會場現(xiàn)場爆滿，有參會者稱“人氣太旺了，后排能站人的地方都站滿了。”截至首日大會中午，現(xiàn)場參會人數(shù)超過3600人，在中信證券自有直播平臺上觀看人數(shù)達到2.6萬人次。

鄒迎光指出，國際地緣形勢、中國宏觀經(jīng)濟和資本市場生態(tài)進入了全新階段。全球政經(jīng)形勢仍然復(fù)雜多變，但中國的國際話語權(quán)和主動權(quán)明顯增強。新舊動能轉(zhuǎn)換成效顯著，在一系列增量宏觀政策助力下，中國經(jīng)濟有望扭轉(zhuǎn)下行趨勢，站上新動能和新周期的起跑線。通過化解風(fēng)險、財政擴張、改革深化的“三步走”，推動經(jīng)濟實現(xiàn)企穩(wěn)回升和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，并顯著改善社會預(yù)期。2025年既是“十四五”規(guī)劃的收官之年，也是“十五五”規(guī)劃的籌備之年，新一輪改革篇章即將開啟。

展望2025年，核心城市房價企穩(wěn)和社會融資增速回升將成為重要信號，國內(nèi)的信用周期、宏觀價格、A股盈利都將迎來周期上行的新起點。A股的投融資生態(tài)、投資者生態(tài)、產(chǎn)品生態(tài)也將站在全新的起點。

明明提到，今年以來，貨幣政策進行了多項創(chuàng)新性舉措，隨著增加赤字和提高地方政府債務(wù)限額至10萬億的財政政策落地，“財政+貨幣”配合加大了對資本市場的支持力度。他預(yù)測寬貨幣周期有望延續(xù)，未來央行持有國債占比還將逐步提升。在全球大類資產(chǎn)展望中，權(quán)益市場盈利周期將見底回升，利率債期限利差凸顯10年國債性價比，信用債方面化債新周期下票息策略性價比更高。

楊帆表示，2025年政府將綜合運用多種財政和貨幣政策工具，加大對實體經(jīng)濟的支持力度。預(yù)計赤字率將抬升至4%，廣義財政支出同比增速將由負(fù)轉(zhuǎn)正至5%以上，社融下行周期有望終結(jié)，經(jīng)濟增長預(yù)計呈現(xiàn)“U”型，實現(xiàn)5%左右增長。政府將繼續(xù)推動穩(wěn)民生和促消費，帶動有效投資，擴大國內(nèi)需求。出口可能成為主要的增長拖累，但國內(nèi)政策將有充足空間應(yīng)對外部挑戰(zhàn)。

關(guān)于并購重組，楊帆指出，并購重組正成為央國企增強核心競爭力的重要手段。2024年以來，競買方包含中央國有企業(yè)的項目超70起，交易規(guī)模超700億元；央企戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資或達2.5萬億元。建議關(guān)注央國企并購重組的“加減乘除”四條路徑及其背后的收并購機遇。

秦培景預(yù)計，2025年A股將經(jīng)歷一輪年度級別上漲行情。信用周期、宏觀價格、A股盈利都將迎來周期上行的新起點。信用周期方面，化債加碼落地，幫助地方政府與企業(yè)輕裝上陣，撬動新一輪信用周期上行。宏觀價格方面，全國地產(chǎn)分批分區(qū)止跌回穩(wěn)，下半年國內(nèi)物價有望溫和回升。A股盈利方面，信用與價格修復(fù)，下半年將迎來新一輪盈利上行周期。A股的投融資生態(tài)、投資者生態(tài)、產(chǎn)品生態(tài)也將站在全新的起點。在馬拉松行情中，績優(yōu)成長、內(nèi)需消費、并購重組將成為三條重要賽道。