零度解讀美聯(lián)儲(chǔ)利率決議發(fā)布會(huì)

特朗普政府可能采取極具通脹性的經(jīng)濟(jì)政策，而美聯(lián)儲(chǔ)則面臨獨(dú)立性被動(dòng)搖的風(fēng)險(xiǎn)。9月，美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)，債券收益率隨之上升，2年期從3.5%升至4.2%，10年期從3.7%升至4.4%。市場(chǎng)金融條件因此抬高了70個(gè)基點(diǎn)，這是否是信號(hào)還是噪音尚不明確。

美國第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.8%，失業(yè)率4.1%，核心PCE為2.7%。悲觀者認(rèn)為這是“軟著陸”，樂觀者則歡呼“不著陸”。熟悉歷史的人開始擔(dān)憂，上世紀(jì)70年代的通脹是否會(huì)再次出現(xiàn)。

11月5日，特朗普贏得大選，成為美國第47任總統(tǒng)。競(jìng)選期間他曾表示，鮑威爾可以留任美聯(lián)儲(chǔ)主席到2026年5月，只要執(zhí)行他認(rèn)為合適的貨幣政策。但特朗普真的理解貨幣政策嗎？鮑威爾會(huì)成為第一個(gè)被解雇的美聯(lián)儲(chǔ)主席嗎？

零度解讀美聯(lián)儲(chǔ)利率決議發(fā)布會(huì) 獨(dú)立性與通脹風(fēng)險(xiǎn)交織

11月8日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率定在4.5%~4.75%。發(fā)布會(huì)上，鮑威爾強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，并拒絕回答與政治相關(guān)的問題。他表示，新政府短期內(nèi)不會(huì)影響貨幣政策，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)受多種因素制約，短期預(yù)測(cè)難度極大。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)建立模型分析政策影響，在決策時(shí)加以考慮。

關(guān)于財(cái)政政策，鮑威爾表示不做評(píng)論，但他解釋了美聯(lián)儲(chǔ)處理政府法案的過程。他指出，長(zhǎng)期國債利率的變化需要持續(xù)且顯著才有意義，目前美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)此保持關(guān)注，但并未將其作為政策考量因素。

鮑威爾多次強(qiáng)調(diào)，美國的財(cái)政政策路徑不可持續(xù)，債務(wù)問題最終會(huì)影響經(jīng)濟(jì)健康。他重申，法律不允許總統(tǒng)解雇或降職美聯(lián)儲(chǔ)主席和理事委員。

近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)十分強(qiáng)勁。美聯(lián)儲(chǔ)正在重新校準(zhǔn)貨幣政策，已經(jīng)把利率下調(diào)了75個(gè)基點(diǎn)。鮑威爾表示，他們要避免降息過快導(dǎo)致通脹反彈，又要避免降息太慢造成就業(yè)疲軟，必須保持政策居中。每次會(huì)議都會(huì)評(píng)估政策是否合適，以確保達(dá)到中性利率水平。

盡管通脹有所下降，但鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)設(shè)定過度壓低通脹的做法。政策目標(biāo)是將通脹控制在2%。他預(yù)計(jì)未來兩年內(nèi)通脹會(huì)逐步回落到目標(biāo)水平，盡管中途會(huì)有波動(dòng)。

鮑威爾描述的美國經(jīng)濟(jì)狀態(tài)穩(wěn)健而強(qiáng)勁，但從實(shí)地調(diào)研反饋來看，普通百姓仍感受到高物價(jià)的壓力。他強(qiáng)調(diào)，通脹回落只是漲幅縮小而不是物價(jià)下跌，只有真實(shí)工資連續(xù)上漲才能改善人們的感受。美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)是讓通脹下降，經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁，同時(shí)保障就業(yè)和提高工資。

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正朝著中性水平調(diào)整，鮑威爾強(qiáng)調(diào)不確定性和靈活性的重要性。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)向高度關(guān)注，但鮑威爾拒絕提供前瞻指引，以保護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)的信用并保留政策機(jī)動(dòng)性。