政策支持與市場熱度升溫雙重推動下，A股并購重組指數(shù)跑贏大盤股指，并誕生了十余只翻倍股。Wind數(shù)據(jù)顯示，Wind重組指數(shù)9月以來累計上漲68.6%，本周一度漲至5010.75點，收報4927.54點，創(chuàng)下該指數(shù)設立以來的最高水平。2015年6月Wind重組指數(shù)曾盤中上攻至歷史最高點位5225.94點，即再漲6.15%，該指數(shù)就將創(chuàng)出歷史最高值。

重組板塊的個股更是批量翻倍。光智科技、銀之杰、雙成藥業(yè)、富樂德、浩歐博等股票漲幅排名前列，多只股票漲逾3倍。政策為上市公司尤其是科技型公司鋪平并購重組的道路，旨在推動企業(yè)進一步做大做強。然而，概念炒作實非本意，估值拔升也不能提升企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。像雙成藥業(yè)、銀之杰等熱門并購概念股已經(jīng)連續(xù)多個季度甚至多年扣非凈利潤虧損，若并購項目未能落地，基于想象的股價炒作最終仍然是一地雞毛。

今年9月24日，證監(jiān)會發(fā)布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，提出“并購六條”，強調堅持市場化方向，更好發(fā)揮資本市場在企業(yè)并購重組中的主渠道作用。之后一段時間，各大交易所頻繁提到支持上市公司通過并購重組做大做強。一系列政策落地標志我國資本市場并購重組正在步入新階段、新格局，二級市場資金做多熱情滿滿。

本輪并購重組浪潮以來，翻倍個股的數(shù)量不斷攀升。9月23日至今，重組板塊113只股中，25只股的股價翻倍，占總數(shù)比重約22%。其間，113只平均漲跌幅為70.67%，只有一拖股份錄得下跌。25只翻倍股中，6只股的累計漲幅超過200%，光智科技、銀之杰領漲板塊，分別上漲345.34%、341.75%。華夏幸福、松發(fā)股份、雙成藥業(yè)等個股的區(qū)間累計漲幅超過200%。伴隨股價大幅上漲，這些并購“牛股”頻頻提示股價異常波動，但資金炒作熱情不減。

有些并購概念股發(fā)布交易預案后，尤其是并購方向屬于當前市場熱門新興行業(yè)賽道，大量買盤蜂擁而至推升股價。例如，光智科技在10月13日晚間發(fā)布了收購資產(chǎn)的預案，若此次交易完成，公司控股股東將由粵邦投資變更為先導稀材，后者的主營業(yè)務為PVD濺射靶材和蒸鍍材料，屬于先進材料領域。10月14日，光智科技一字漲停，之后的七個交易日全部是一字板，10月25日盤中，光智科技上漲至115.55元，創(chuàng)下歷史最高價，11個交易日內(nèi)累計大漲347.81%。截至目前，光智科技的并購事項還沒有最新進展。

也有的上市公司從未發(fā)布過并購預案，或是受市場內(nèi)流傳的“小作文”影響，引來各路投資者猛烈炒作。地產(chǎn)股華夏幸福從10月28日以來，連續(xù)10個交易日漲停，且有多個交易日上演“地天板”。早在2021年10月8日，華夏幸福發(fā)布過債務重組計劃，并在今年10月更新了關于《債務重組計劃之置換帶方案》的公告，并不涉及并購重組。11月以來，華夏幸福已經(jīng)發(fā)布4份《關于對華夏幸?；鶚I(yè)股份有限公司股票交易嚴重異常波動詢問函的回函》，并表示截至目前公司不存在應披露而未披露的重大信息，包括但不限于重大資產(chǎn)重組、業(yè)務重組、重大交易等重大事項。

隨著概念炒作熱度不斷升溫，首只停牌核查股“問世”?？苿?chuàng)板企業(yè)浩歐博在收到中國生物制藥的要約收購后，連續(xù)七個交易日“20cm”漲停，累計上漲約258%。浩歐博公告稱，公司向上交所申請股票于11月11日開市起停牌，預計停牌時間不超過3個交易日。根據(jù)公告，浩歐博的控股股東海瑞祥天向北京輝煌潤康醫(yī)藥發(fā)展有限公司協(xié)議轉讓公司股份事項已經(jīng)中國生物制藥董事會批準通過，下一步需要取得上交所的合規(guī)性意見和相關其他批準才能辦理股份過戶登記手續(xù)。

年初以來出臺的制度文件重點支持上市公司實施同行業(yè)、上下游的并購重組行為。同時，對跨界并購作出適度鼓勵，提出支持運作規(guī)范的上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)轉型升級、尋求第二增長曲線等需求開展符合商業(yè)邏輯的跨行業(yè)并購。盲目跨界、短期逐利、違規(guī)“保殼”與本輪并購重組新政策的核心思想相反。多個股價翻倍的概念股中，不乏自身業(yè)績連年虧損的公司，不僅收購事項能否真實落地存在不確定性，收購能力也存疑。

雙成藥業(yè)從2016年以來連續(xù)8年零三個季度扣非后歸母凈利潤虧損，今年前三季度，雙成藥業(yè)的營業(yè)收入同比減少30.34%，為1.26億元，歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤分別虧損3783.77萬元、3992.46萬元，截至三季度末，公司未分配利潤累計虧損3.85億元。雙成藥業(yè)主營業(yè)務從事的是多肽藥物，而此次公司計劃通過重大資產(chǎn)置換，置入寧波奧拉半導體股份有限公司，實現(xiàn)跨界進軍半導體行業(yè)。此次交易尚存在不確定性，能否順利實施是未知的。

類似的情況還有上市10年的松發(fā)股份，公司自2018年以來主營業(yè)務盈利能力明顯下降，年度扣非后歸母凈利潤從盈利約3000萬元，下滑至2023年虧損1.2億元，今年前三季度續(xù)虧6104.85萬元。截至三季度末，松發(fā)股份的未分配利潤虧損3.7億元。在此背景下，松發(fā)股份計劃進行重大資產(chǎn)置換，將全部資產(chǎn)和經(jīng)營性負債與中坤投資持有的恒力重工50%股權的等值部分進行置換。松發(fā)股份表示，公司原來主營業(yè)務是日用陶瓷制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，通過此次交易公司將退出該行業(yè)，恒力重工將成為上市公司之全資子公司，未來主營業(yè)務為船舶及高端裝備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。從傳統(tǒng)陶瓷行業(yè)轉型為高端裝備制造企業(yè)，這份公告點燃了松發(fā)股份股價，9月底以來累計上漲262%。

高層和年內(nèi)出臺的政策都是支持科技型企業(yè)發(fā)展，也鼓勵有基礎有資金能力的上市公司通過并購重組發(fā)展壯大?？萍紵o疑是接下去中國經(jīng)濟發(fā)展和資本市場行情的一大看點。如此預期下，在新一輪周期伊始，交易性資金容易借著熱度炒作概念股。尤其是在新的減持規(guī)則下，分紅、業(yè)績、股價不達標的上市公司控股股東不能減持，熱衷炒作的游資不擔心大股東會隨時減持離場，個別熱門股完全成為資金博弈籌碼的“游戲”標的。