最大規(guī)?；瘋涞胤项A(yù)期 化債組合拳助力地方發(fā)展(2)
財政領(lǐng)域正在積極謀劃下一步的增量政策，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，明年有望實施更加有力的財政政策。我國政府負債率顯著低于主要經(jīng)濟體和新興市場國家，且地方政府債務(wù)形成了大量有效資產(chǎn)。可以重點關(guān)注中央經(jīng)濟工作會議對于財政增量政策的相關(guān)表述，包括積極利用可提升的赤字空間、擴大專項債券發(fā)行規(guī)模和領(lǐng)域、繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債等。
目前外部不確定性基本落地，市場主線有望更加明晰。美聯(lián)儲11月降息25個基點，美國大選基本結(jié)束，影響市場的主要不確定性因素均已落地。在經(jīng)歷國慶節(jié)后的調(diào)整后，股市的主線可能更加明確。特朗普上臺對中國的影響短期可能主要在出口。如果實施對中國進口產(chǎn)品征收高關(guān)稅，將顯著增加中國對美出口商品的成本，可能導(dǎo)致出口下降。部分中國企業(yè)可能將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至東南亞等地區(qū)，短期內(nèi)國內(nèi)制造業(yè)面臨挑戰(zhàn)。然而，自9月24日以來，增量政策密集出臺，政策重點已經(jīng)立足于抬升國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)斜率。最大規(guī)模的一攬子化債已經(jīng)落地，市場可能重點關(guān)注擴內(nèi)需以及政策重點發(fā)力方向。當(dāng)前偏中小盤的游資風(fēng)格可能逐漸結(jié)束，市場主線可能更加清晰。
配置層面，建議優(yōu)先關(guān)注以下三條主線：財政刺激直接利好的化債、房地產(chǎn)、順周期產(chǎn)業(yè)鏈以及以內(nèi)需為主的相關(guān)行業(yè)；美國進一步技術(shù)封鎖將有利于我國自主可控環(huán)節(jié)加速突破；地緣政治不確定性或直接傳導(dǎo)至對軍工相關(guān)行業(yè)的估值抬升。
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