根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，2024年1-9月，國有土地使用權(quán)出讓收入23287億元，同比下降24.6%。當(dāng)前，地方化債工作處于關(guān)鍵階段，為確保完成地方政府存量隱性債務(wù)化解的目標(biāo)任務(wù)，國務(wù)院提出了增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的建議。

此次獲批的10萬億元化債資金均來自專項(xiàng)債。地方政府債券分為一般債和專項(xiàng)債，通常由省級政府部門代為發(fā)行。一般債投向沒有收益的公益性項(xiàng)目，主要以一般公共預(yù)算收入作為還本付息來源。專項(xiàng)債則投向具備收益的公益性項(xiàng)目，以項(xiàng)目對應(yīng)的政府性基金收入或?qū)ｍ?xiàng)收入作為還本付息的資金來源。目前，專項(xiàng)債已經(jīng)成為主要的政府債券。截至2024年9月末，全國地方政府債務(wù)余額44.7萬億元，專項(xiàng)債占比為63%。

使用專項(xiàng)債置換存量隱性債務(wù)，或許與目前專項(xiàng)債缺乏好項(xiàng)目、不得不閑置有關(guān)。2024年安排新增專項(xiàng)債達(dá)到3.9萬億元，但年內(nèi)各地共有2萬億專項(xiàng)債券資金可安排使用。也就是說，2024年剩余兩個(gè)多月，仍有一半的專項(xiàng)債資金尚未使用。

專項(xiàng)債置換存量債務(wù)已有先例。例如，2024年6月26日，河南省財(cái)政廳擬發(fā)行520億元專項(xiàng)債，用途是化解存量債務(wù)。2023年以來，多地發(fā)行部分專項(xiàng)債券，未列明項(xiàng)目資金使用規(guī)模、沒有披露“一案兩書”，市場上將這部分專項(xiàng)債稱為特殊專項(xiàng)債。

2024年至2026年，地方政府每年新增的化債資金將達(dá)到2.8萬億元。每年新增的8000億元已在原有的債務(wù)限額之中，無需重新分配，只要調(diào)整投向和用途。每年新增的2萬億元專項(xiàng)債額度如何向各地進(jìn)行二次分配還有待觀察。

全國人大常委會(huì)辦公廳舉行新聞發(fā)布會(huì)前，財(cái)政部已對此輪債務(wù)置換進(jìn)行了預(yù)告。2024年10月12日，在國務(wù)院新聞辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，財(cái)政部部長藍(lán)佛安介紹，為緩解地方政府的化債壓力，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額，置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

債務(wù)置換的本質(zhì)是以時(shí)間換空間。隱性債務(wù)變成了政府顯性債務(wù)，拉長了償債期限。加之發(fā)債成本較低，能夠優(yōu)化地方債務(wù)結(jié)構(gòu)，減輕付息成本。根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，截至2024年9月，專項(xiàng)債剩余平均年限為11.4年，平均利率為3.1%。作為比較，最新的5年期以上LPR為3.6%。由于法定債務(wù)利率大大低于隱性債務(wù)利率，置換后將大幅節(jié)約地方利息支出。五年累計(jì)可節(jié)約6000億元左右。