美聯(lián)儲(chǔ)降息25基點(diǎn)！但鴿派態(tài)度弱化，大選后貨幣政策面臨新挑戰(zhàn)

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月7日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)決定，將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至4.50%～4.75%。這是美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第二次降息。

但隨著特朗普再次當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，美聯(lián)儲(chǔ)將面臨更多的壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)降息

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的聲明，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至4.5%～4.75%。

截至發(fā)稿，美股三大股指全線上揚(yáng)。

近期，不論是就業(yè)數(shù)據(jù)還是通脹數(shù)據(jù)，似乎都不太能夠讓美聯(lián)儲(chǔ)滿(mǎn)意——大幅低于預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)、出現(xiàn)反彈的CPI、超預(yù)期的核心PCE。

就業(yè)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)10月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)驟降至1.2萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于預(yù)期，同時(shí)還下修8月、9月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，合計(jì)下修11.2萬(wàn)人。

通脹數(shù)據(jù)方面，美國(guó)9月CPI同比上漲2.4%，高于市場(chǎng)預(yù)期的2.3%；核心CPI同比漲幅則出現(xiàn)反彈，從8月的3.2%反彈至3.3%。美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)——核心PCE物價(jià)指數(shù)9月同比上漲2.7%持平前值，超過(guò)預(yù)期的2.6%，環(huán)比上漲0.3%持平預(yù)期，為今年4月以來(lái)最高水平。

市場(chǎng)更加關(guān)注，新任總統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)政策，將會(huì)在哪些方面影響美聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑。

特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)不滿(mǎn)

特朗普再次當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，讓美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾不得不面對(duì)除了通脹和就業(yè)以外更大的壓力。

事實(shí)上，在特朗普的第一個(gè)任期，就經(jīng)常對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)表達(dá)不滿(mǎn)。

在2020年的大選中，因?yàn)橐咔榈仍虻耐侠郏乩势瘴茨苓B任美國(guó)總統(tǒng)。疫情暴發(fā)時(shí)特朗普就多次敦促美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾大幅快速地降低利率。特朗普在2020年5月的采訪中表示：鮑威爾是他的助手，強(qiáng)烈認(rèn)為應(yīng)該實(shí)行負(fù)利率，這是一個(gè)全新的政策。

在今年9月美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)后，特朗普提出激烈批評(píng)稱(chēng)，“利率降得太快了”，在大選前，“這是顯而易見(jiàn)的政治操控。”

除此以外，在競(jìng)選期間，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的改造也逐漸擺到桌面。

如特朗普經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)Bessent在接受采訪時(shí)表示，特朗普可以提名一位“影子”主席，使鮑威爾在任期內(nèi)就成為“跛腳鴨”。Bessent的設(shè)想是在鮑威爾任期內(nèi)，提前規(guī)劃美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的方向。這也意味著，若特朗普重返白宮，他可能搶奪鮑威爾的話(huà)語(yǔ)權(quán)，讓他靠邊站。

此外，保守派智庫(kù)傳統(tǒng)基金會(huì)發(fā)布的《2025計(jì)劃》提出了一系列有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)的改革建議。這份900多頁(yè)的藍(lán)圖提出了從經(jīng)濟(jì)干預(yù)方式到機(jī)構(gòu)變革的多個(gè)層面，希望“將貨幣決策權(quán)從美聯(lián)儲(chǔ)手中奪回，歸還給人民”。報(bào)告還主張削減美聯(lián)儲(chǔ)自1913年成立以來(lái)不斷擴(kuò)大的權(quán)力，例如廢除美聯(lián)儲(chǔ)的“雙重使命”（即促進(jìn)最大就業(yè)以及維持通脹穩(wěn)定的使命），只專(zhuān)注于控制通脹。

雖然特朗普沒(méi)有對(duì)這份報(bào)告直接表態(tài)，但考慮到報(bào)告中有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)部分的內(nèi)容，是由曾在特朗普政府擔(dān)任國(guó)內(nèi)政策副助理PaulWinfree撰寫(xiě)，所以外界猜測(cè)，特朗普再度當(dāng)選后，將會(huì)認(rèn)真考慮相關(guān)建議。

別跟我提特朗普！

鮑威爾發(fā)布會(huì)：無(wú)需過(guò)度解讀措辭改變民眾不覺(jué)得經(jīng)濟(jì)好沒(méi)錯(cuò)

北京時(shí)間周五凌晨3點(diǎn)30分，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾舉行新聞發(fā)布會(huì)，就繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)的決定和市場(chǎng)熱點(diǎn)話(huà)題回答全球媒體提問(wèn)。

鮑威爾在開(kāi)場(chǎng)講話(huà)中強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有預(yù)設(shè)的政策路徑，委員會(huì)將仔細(xì)審視后續(xù)發(fā)布的每一個(gè)數(shù)據(jù)、不斷變化的前景展望，以及權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)。如果經(jīng)濟(jì)維持強(qiáng)勁，通脹未能以可持續(xù)的方式向著2%前進(jìn)，放緩政策緊縮就會(huì)慢一些。如果就業(yè)市場(chǎng)意外走弱，或通脹更快下降，降息的速度也可以快一些。

美聯(lián)儲(chǔ)主席也承認(rèn)，普通民眾感受不到數(shù)據(jù)里顯示的“經(jīng)濟(jì)好”，是因?yàn)槊绹?guó)剛剛經(jīng)歷了一場(chǎng)全球通脹沖擊，影響至今仍存在——因?yàn)槲飪r(jià)并沒(méi)有下跌。這里需要數(shù)年的實(shí)際工資增長(zhǎng)，人們才能感受好一些。美聯(lián)儲(chǔ)正在創(chuàng)造一個(gè)這樣的環(huán)境。

正是這些對(duì)現(xiàn)狀感到不滿(mǎn)的民眾，在本周的美國(guó)大選中一人一票將特朗普重新送回了白宮。與此同時(shí)，這也意味著鮑威爾需要在任期最后兩年里，再度面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的考驗(yàn)。

一提到特朗普就煩

事實(shí)上，整場(chǎng)發(fā)布會(huì)鮑威爾一直都在強(qiáng)調(diào)，別跟我提“那個(gè)人”的名字，不想回答任何與政治有關(guān)的問(wèn)題。

他表示，短期內(nèi)美國(guó)大選對(duì)貨幣政策沒(méi)有影響?，F(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)不知道會(huì)有什么政策，也不知道什么時(shí)候會(huì)落地，所以也不知道這些政策如何影響經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)的雙重目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)去猜，更不會(huì)搞假設(shè)。

作為整場(chǎng)發(fā)布會(huì)最簡(jiǎn)短的回答，有記者問(wèn)鮑威爾，如果特朗普要你辭職，你會(huì)走嗎？

鮑威爾（意味深長(zhǎng)的眼神）：“不走。”

后面也有記者追問(wèn)，總統(tǒng)是否有開(kāi)除或降職美聯(lián)儲(chǔ)主席或其他理事的權(quán)力，鮑威爾一字一句、咬牙切齒地表示“法律不允許”（not permit under the law）。

不用太在意決議里刪掉的話(huà)

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)決議中刪掉了“對(duì)通脹可持續(xù)性地降至2%獲得進(jìn)一步的信心”這句話(huà)，鮑威爾回應(yīng)稱(chēng)，這并不是在暗示后面的政策變化。

他表示，這句話(huà)是之前為了9月降息（50個(gè)基點(diǎn)）加的，如果留著這句話(huà)意味著對(duì)市場(chǎng)提供了新的指引。美聯(lián)儲(chǔ)在制定政策時(shí)希望保持靈活性，而不是被自己給的預(yù)期束縛手腳。

至于12月和2025年的降息預(yù)期，鮑威爾一邊強(qiáng)調(diào)“要到12月再看”，同時(shí)也解釋稱(chēng)美聯(lián)儲(chǔ)正處于貨幣政策正?；穆窂缴?，這個(gè)政策立場(chǎng)從9月以來(lái)就幾乎沒(méi)有變過(guò)，只需要再看看后面6周數(shù)據(jù)怎么變化再做決定。

鮑威爾不忘強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)依然相信通脹正處于“顛簸下降”的道路上，最終會(huì)停在2%的政策目標(biāo)上。在經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)健的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)有余地在衡量雙重風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)探索前路?，F(xiàn)在的勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)大幅降溫，不需要進(jìn)一步冷卻就能實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)。

國(guó)債收益率暴拉？不太關(guān)心

對(duì)于近期伴隨著“特朗普交易”而高漲的美國(guó)國(guó)債收益率，鮑威爾回應(yīng)稱(chēng)，看起來(lái)債券市場(chǎng)的動(dòng)向更多是與經(jīng)濟(jì)增速更好、下行風(fēng)險(xiǎn)更少有關(guān)，而不是通脹上升。美聯(lián)儲(chǔ)還沒(méi)到需要將債券利率納入政策考慮的階段。

美國(guó)十年期國(guó)債收益率自9月中旬以來(lái)快速拉升，來(lái)源：TradngView

鮑威爾也強(qiáng)調(diào)，國(guó)債收益率的變化會(huì)非?？欤缆?lián)儲(chǔ)只會(huì)關(guān)注那些對(duì)金融環(huán)境造成實(shí)質(zhì)、持續(xù)影響的部分，目前（波動(dòng)的收益率）并不是美聯(lián)儲(chǔ)主要考量的對(duì)象。

對(duì)于美國(guó)龐大的債務(wù)問(wèn)題，鮑威爾表示，和美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去的主席（保羅·沃爾克）一樣，他說(shuō)過(guò)很多回，美國(guó)聯(lián)邦政府的財(cái)政政策是不可持續(xù)的，最終這會(huì)造成對(duì)經(jīng)濟(jì)的威脅。美聯(lián)儲(chǔ)降息25基點(diǎn)！但鴿派態(tài)度弱化，大選后貨幣政策面臨新挑戰(zhàn)！