在上周成功通過與美聯(lián)儲配合的事先放風(fēng)，將市場預(yù)期從25個基點降息引導(dǎo)至最終50個基點的大幅降息后，被稱為“新美聯(lián)儲通訊社”的著名記者Nick Timiraos成為市場關(guān)注焦點。然而，在周末最新的專欄文章中，Timiraos預(yù)計美聯(lián)儲官員將在周四的議息會議上按部就班地降息25個基點。這符合目前市場的主流預(yù)期，芝商所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，交易員預(yù)計11月降息25個基點的概率高達(dá)98%。

Timiraos指出，本周的美聯(lián)儲議息會議應(yīng)該不會像上一次那樣充滿懸念。上次市場對四年來首次降息規(guī)模充滿猜測，而這次美聯(lián)儲希望避免成為公眾關(guān)注焦點，因為貨幣政策會議在總統(tǒng)大選兩天后結(jié)束，美聯(lián)儲一直致力于展示其非政治化立場。由于美國大選日程安排，本次議息會議將比往常推遲一天，決議將于北京時間周五凌晨兩點公布。

盡管本周議息會議可能不會有太多意外，但未來幾個月內(nèi)美聯(lián)儲仍面臨棘手辯論。他們需要決定利率應(yīng)穩(wěn)定在什么水平，并考慮下一任總統(tǒng)和國會政策變化如何影響利率路徑。當(dāng)前，美聯(lián)儲正面臨一個經(jīng)濟(jì)難題：勞動力市場顯示出降溫跡象，但消費者支出保持穩(wěn)健。上周公布的數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)在7-9月份以2.8%的年化增長率增長，消費者支出在過去一年未受經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期的影響。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這種韌性表明美聯(lián)儲的利率并不像一些官員認(rèn)為的那般過于收緊。

與此同時，勞動力需求持續(xù)降溫。過去三個月私營部門平均每月僅增加67000個工作崗位，這是自2020年新冠疫情爆發(fā)以來的最低水平。失業(yè)率雖穩(wěn)定在4.1%，但永久失去舊工作的失業(yè)人數(shù)比例上升到今年最高水平，表明勞動力需求減少。這些趨勢是否會持續(xù)尚不清楚。

一種樂觀情況是，消費支出的增長將繼續(xù)幫助穩(wěn)定勞動力市場，維持對工人的穩(wěn)固需求，從而減少降息次數(shù)。不樂觀的情況是，收入增長疲軟可能會拖累消費者支出，使經(jīng)濟(jì)更易受到經(jīng)濟(jì)放緩影響，要求更多降息。

美聯(lián)儲官員們還需應(yīng)對不穩(wěn)定的數(shù)據(jù)迷霧。多位官員曾認(rèn)為9月份降息50個基點是適當(dāng)?shù)?，因?dāng)時通脹明顯下降，失業(yè)率升至4.3%，薪資增長放緩。但后來數(shù)據(jù)修訂顯示收入增長更為強(qiáng)勁，個人儲蓄率上調(diào)，這意味著消費者可能并未那么“窮”。鮑威爾表示，這一修正消除了經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，但他也強(qiáng)調(diào)勞動力市場數(shù)據(jù)在歷史上提供了更好的實時經(jīng)濟(jì)狀況。隨后的就業(yè)報告波動較大，一度引發(fā)對未來降息步伐的猜測。

Timiraos提醒稱，美聯(lián)儲官員已告誡不要根據(jù)單一月度報告對利率前景進(jìn)行重大重塑。他們可能會在本周進(jìn)行25個基點的降息，部分原因是基于通脹是否會繼續(xù)下降的預(yù)測來設(shè)定貨幣政策。過去一年，隨著能源和商品價格下降，美國通脹已經(jīng)放緩。許多官員認(rèn)為勞動力市場不再是通脹來源，因為薪資增長正在降溫。官員們經(jīng)常強(qiáng)調(diào)，他們的決策“取決于數(shù)據(jù)”，會隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)測變化不斷更新利率前景。