9月26日，中央政治局召開會議強調要加大財政貨幣政策逆周期調節(jié)力度，保證必要的財政支出，切實做好基層“三?！惫ぷ?。孫學工，國家發(fā)展改革委宏觀經(jīng)濟研究院決策咨詢部主任，對此進行了深入解讀。

2023年中央經(jīng)濟工作會議指出要強化宏觀政策逆周期和跨周期調節(jié)。9月26日的中央政治局會議在分析當前經(jīng)濟形勢、部署下一步經(jīng)濟工作時特別強調要加大財政貨幣政策逆周期調節(jié)力度。財政貨幣政策逆周期調節(jié)是宏觀調控的主要手段，理論和實踐都表明合理運用逆周期調節(jié)對保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定至關重要。穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境是推動經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展、結構不斷優(yōu)化、民生穩(wěn)步改善的必要條件。當前我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進，但也出現(xiàn)了一些新的情況和問題。因此，落實好中央關于加強宏觀政策逆周期調節(jié)的決策部署，需要有效落實存量政策，加力推出增量政策，推動經(jīng)濟供需平衡，促進經(jīng)濟增速向潛在增速靠攏。

經(jīng)濟周期波動是市場經(jīng)濟的常態(tài)，在市場經(jīng)濟條件下，受經(jīng)濟系統(tǒng)內外因素的影響，經(jīng)濟產(chǎn)出、收入、就業(yè)、價格等指標會出現(xiàn)擴張和收縮的循環(huán)往復。盡管不同經(jīng)濟理論流派對政府逆周期調節(jié)的必要性與實際效果存在不同看法，但從各國政策實務看，針對經(jīng)濟周期波動進行逆周期調節(jié)是普遍做法。政府逆周期調節(jié)的主要政策工具是貨幣政策和財政政策。保持價格穩(wěn)定、促進就業(yè)和經(jīng)濟增長是各國貨幣政策的主要目標。許多國家的中央銀行實行通貨膨脹目標制，貨幣政策按照明確的規(guī)則對偏離通貨膨脹目標的情況作出反應和調整。美聯(lián)儲和歐洲央行雖然沒有正式宣布實行通貨膨脹目標制，但其貨幣政策框架具備通貨膨脹目標制的主要特征，需要對價格、就業(yè)和經(jīng)濟形勢的變化作出必要的政策反應。

逆周期的財政政策因受各國政治結構影響做法差別較大，但根據(jù)國際貨幣基金近期的一項研究表明，過去20年間世界范圍內財政政策的逆周期性是在增強的，且越是遭遇嚴重的經(jīng)濟下行，財政政策的逆周期性越強。

現(xiàn)實經(jīng)濟運行受到各種復雜因素的影響，針對不同問題要采取不同的政策工具加以應對，逆周期調節(jié)屬于宏觀經(jīng)濟政策范疇，主要解決的是短期和周期性問題。從市場運行角度看，穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境是各類市場主體理性預期和決策的必要條件，進而成為經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的基礎。反之，則會導致市場主體預期和行為偏離正軌，并在自實現(xiàn)預期效應影響下導致宏觀經(jīng)濟失衡不斷加劇，最終打斷經(jīng)濟正常增長軌跡。從社會福利角度看，在經(jīng)濟經(jīng)歷較大波動時完全依靠市場自發(fā)調節(jié)的社會成本巨大，大規(guī)模長時間的失業(yè)會造成嚴重社會問題，失業(yè)者及其家庭成員的身心健康會受到損害，因而有必要通過宏觀政策加快經(jīng)濟恢復，減少社會福利損失。

由于影響經(jīng)濟運行的因素復雜，歷史上也存在一些宏觀政策低效無效的情況，但宏觀政策的實施有效地降低了經(jīng)濟波動程度，縮短了經(jīng)濟收縮期，延長了經(jīng)濟擴張期。然而，宏觀政策不能解決所有的經(jīng)濟問題，其一些負面影響也需高度關注。宏觀政策主要作用于需求側，解決由短期和周期性因素導致的需求不足問題，或簡單理解為實際經(jīng)濟增長偏離潛在增長的問題，但對經(jīng)濟潛在增長水平的影響較小。如果經(jīng)濟減速主要由潛在增長水平降低引起，宏觀政策就無能為力。一般認為影響經(jīng)濟潛在增長水平的主要是供給側的長期性和結構性問題，更需要通過體制改革和結構性改革政策加以解決。當然，宏觀政策配合得好，也有利于體制改革和結構性改革的順利推進。實施好宏觀政策還要把握好逆周期調節(jié)的力度和節(jié)奏，否則也會產(chǎn)生過多副作用和后遺癥。如普遍認為美國等國家近幾年的高通貨膨脹與新冠疫情期間財政刺激規(guī)模過大有關。過于寬松的宏觀政策還可能埋下金融風險的隱患。

今年前三季度我國經(jīng)濟基本保持平穩(wěn)運行態(tài)勢，新質生產(chǎn)力發(fā)展勢頭良好。但分季度看經(jīng)濟增速呈逐季回落態(tài)勢，一季度經(jīng)濟增長5.3%，二季度增長4.7%，三季度增長4.6%。當前影響經(jīng)濟運行的因素復雜，既有供給側結構性問題，如創(chuàng)新能力還不足，供給創(chuàng)造需求的能力還不強，房地產(chǎn)等行業(yè)發(fā)展達峰后進入階段性變化調整時期等。需求側需求不足是當前更為突出的問題。今年8月份，固定資產(chǎn)投資、社會消費品零售總額增速分別連續(xù)5個月、3個月放緩，1—8月累計增速均為3.4%，明顯低于總體經(jīng)濟增速，對經(jīng)濟增長形成掣肘。需求不足的另一個表現(xiàn)是價格水平低迷，至今年8月，居民消費價格指數(shù)（CPI）已經(jīng)連續(xù)18個月處于1%以下的低水平區(qū)間，剔除疫情期間異常值，核心CPI則為2013年以來的最低，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）連續(xù)22個月處于下降區(qū)間，表明消費品和生產(chǎn)資料市場都呈現(xiàn)出供大于求的局面。需求不足與預期疲弱密切相關，國家統(tǒng)計局8月消費者信心預期指數(shù)為86.6，處于歷史較低點，消費者消費支出行為謹慎，人民銀行城鎮(zhèn)儲戶調查愿意更多消費的儲戶占比仍未恢復至疫情前水平，企業(yè)家宏觀經(jīng)濟偏冷感覺比例今年以來持續(xù)上升。當此之際，逆周期政策應該也是可以發(fā)揮重要作用的時機，應及時加大逆周期調節(jié)政策力度，阻斷經(jīng)濟下滑的正反饋機制。

我國歷史上的逆周期調節(jié)以大規(guī)?；ㄍ顿Y為主要方向，取得了良好的調控效果。但隨著我國基礎設施水平的不斷完善，當前雖然仍有相當?shù)慕ㄔO空間，但其拉動乘數(shù)效應已不及以前，加之作為基建主體的地方政府受到土地財政轉型和高債務杠桿的制約，其擴張基建的能力也不及以前，這種新形勢要求逆周期調節(jié)要創(chuàng)新方向和方式，以提高逆周期調節(jié)的效率和有效性。更加注重引導社會預期，預期管理是宏觀調控的重要一環(huán)，要把對預期的影響作為確定政策力度、出臺方式和時機等的重要考量因素，進一步完善貨幣政策和財政政策框架，強化其逆周期反周期特征，增強政策信譽。更加注重擴大消費需求，一方面疫情以來消費的總體恢復程度仍是各指標中最慢的，需要更加著力促進；另一方面從長期發(fā)展角度看消費特別是服務消費又是最具增長潛力的，其在經(jīng)濟中的占比不斷上升，對穩(wěn)增長可以發(fā)揮更大作用。更加注重加強社保體系等建設，提高各類社保覆蓋面和待遇，這不僅有利于改善居民預期、增強消費信心，還有助于形成逆周期調節(jié)的財政自動穩(wěn)定器。國際經(jīng)驗表明，社保支出是財政逆周期調節(jié)的重要甚至是主要方式。更加注重妥善處置資產(chǎn)負債表問題，當前逆周期調節(jié)要針對地方政府、居民和企業(yè)的高杠桿問題，采取降低債務負擔、加大轉移支付、提供必要流動性等措施，恢復各主體的支出意愿和支出能力。