冰火兩重天！債基8000萬(wàn)“秒?！?0萬(wàn)，股基規(guī)模暴增1.6倍

在股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益迅速提升的新環(huán)境下，持有債基產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)投資者頻頻異動(dòng)。隨著追求彈性業(yè)績(jī)的需求猛增，公募基金和FOF的倉(cāng)位屬性偏股還是偏債成為決定規(guī)模變化的重要指標(biāo)。有偏債基金在短短三個(gè)月內(nèi)從8000萬(wàn)元縮水至不足60萬(wàn)元，也有滿(mǎn)倉(cāng)股票型基金的公募FOF在三個(gè)月內(nèi)規(guī)?？裨?.6倍。冰火兩重天！債基8000萬(wàn)“秒?！?0萬(wàn)，股基規(guī)模暴增1.6倍！

多位基金公司人士指出，權(quán)益資產(chǎn)配置價(jià)值顯現(xiàn)進(jìn)一步促使偏股型基金和重倉(cāng)股基的FOF受寵。短期內(nèi)A股市場(chǎng)面臨的環(huán)境略偏積極，政策驅(qū)動(dòng)下的估值修復(fù)行情或?qū)⒊掷m(xù)展開(kāi)，低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的置換具體表現(xiàn)為債券基金的規(guī)模劇烈變化。

10月22日晚間，多只債券基金發(fā)布產(chǎn)品清算報(bào)告。國(guó)投瑞銀順悅債券型基金自2024年10月9日起進(jìn)入清算期。截至2024年10月8日終，該基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，連續(xù)兩個(gè)開(kāi)放期屆滿(mǎn)后基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，觸發(fā)了基金合同約定的終止情形。無(wú)需召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)，直接進(jìn)入資產(chǎn)變現(xiàn)及清算程序。值得一提的是，這只債券基金在最后運(yùn)作日時(shí)，資產(chǎn)規(guī)模低至不足60萬(wàn)元，意味著基金持有人幾乎全部撤離。根據(jù)已披露的定期報(bào)告顯示，截至今年六月末，這只債券基金的總規(guī)模接近8000萬(wàn)元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于5000萬(wàn)元的清盤(pán)線(xiàn)。該基金規(guī)模只剩下60萬(wàn)元的核心因素在于機(jī)構(gòu)投資者的撤離，此前在該基金8000萬(wàn)元的資金中，有高達(dá)99.75%的資金來(lái)自一名機(jī)構(gòu)投資者。

在持有人的贊成票下，中加基金旗下的中加聚優(yōu)基金在10月21日宣布清算。該產(chǎn)品召開(kāi)基金持有人大會(huì)審議通過(guò)了基金合同終止事項(xiàng)。截至9月19日的最后運(yùn)作日時(shí)，基金規(guī)模約為1500萬(wàn)元?；鸪钟腥艘远鄶?shù)贊成票同意該基金合同終止的一個(gè)因素，在于該只基金的核心倉(cāng)位偏債，股票倉(cāng)位占比僅有8%。債券倉(cāng)位占比高達(dá)52.78%，其他金融資產(chǎn)的倉(cāng)位占比也達(dá)到33.39%。而在最關(guān)鍵的8%股票倉(cāng)位中，該只產(chǎn)品清一色持有大盤(pán)紅利賽道股票，與當(dāng)前市場(chǎng)行情偏進(jìn)攻性賽道的特點(diǎn)有所出入。

顯然，倉(cāng)位的彈性正成為吸引資金的關(guān)鍵因素。倉(cāng)位中持有偏債基金產(chǎn)品數(shù)量較多的公募FOF產(chǎn)品，也受到這股追求業(yè)績(jī)彈性潮流的影響。創(chuàng)金合信添福平衡FOF因資產(chǎn)凈值低于2億元，已觸發(fā)合同終止事由，將進(jìn)入財(cái)產(chǎn)清算程序并終止《基金合同》。根據(jù)上述FOF披露的前十大重倉(cāng)基顯示，債券基金產(chǎn)品在前十大中的數(shù)量占比達(dá)到了一半，而根據(jù)這只FOF的持有人信息顯示，一名機(jī)構(gòu)投資者持有該FOF的份額比例接近40%。

重倉(cāng)債券主題基金曾是許多公募FOF在上半年順風(fēng)順?biāo)年P(guān)鍵，而今機(jī)構(gòu)投資者對(duì)FOF產(chǎn)品的態(tài)度變化，很大程度上反映著保守型FOF的彈性在當(dāng)前市場(chǎng)中吸引力的降低。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前公募FOF前十強(qiáng)產(chǎn)品的核心倉(cāng)位清一色買(mǎi)入股票型基金，年內(nèi)收益率最高的公募FOF更是借助股票型基金實(shí)現(xiàn)高達(dá)18%的業(yè)績(jī)。這種變化可能繼續(xù)影響公募FOF的倉(cāng)位變化，當(dāng)前FOF的倉(cāng)位屬性、買(mǎi)入的基金屬于何種賽道，幾乎成為決定規(guī)?？s水、飛躍的關(guān)鍵指標(biāo)和參考依據(jù)。

重倉(cāng)股票型基金的公募FOF也受到金主和其他基金持有人的熱烈歡迎。以重倉(cāng)高彈性股票型基金的鵬華易誠(chéng)基金為例，該只公募FOF產(chǎn)品滿(mǎn)倉(cāng)買(mǎi)入股票型基金產(chǎn)品，極大吸引了基金持有人和機(jī)構(gòu)的關(guān)注。該公募FOF在短短三個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)達(dá)1.6倍。

這種基金、FOF的清盤(pán)現(xiàn)象反映著低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)向高彈性股票賽道的倉(cāng)位切換需求。創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)的資金主要來(lái)自于超額儲(chǔ)蓄、低風(fēng)險(xiǎn)基金產(chǎn)品的贖回、海外資金的涌入。目前觀察的數(shù)據(jù)表明，確實(shí)資金在積極準(zhǔn)備入市，但隨著市場(chǎng)高位震蕩，大部分投資者處于謀定而后動(dòng)的狀態(tài)。理財(cái)資金和債券基金基于2024年優(yōu)異的投資業(yè)績(jī)，在年終考核即將到來(lái)的關(guān)口，對(duì)于資產(chǎn)的大幅度置換持一種相對(duì)保守的狀態(tài)。

短期的政策操作與長(zhǎng)期的制度建設(shè)的平衡是決策和施策的藝術(shù)，市場(chǎng)公認(rèn)近期的政策偏向短期的宏觀調(diào)控。在經(jīng)濟(jì)增速和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的動(dòng)態(tài)平衡偏向經(jīng)濟(jì)增速，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中內(nèi)部和外部的動(dòng)態(tài)平衡中偏向內(nèi)部。在內(nèi)部的投資和消費(fèi)的動(dòng)態(tài)平衡中，側(cè)重消費(fèi)。此外，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略不是一蹴而就的，趨勢(shì)未變，結(jié)構(gòu)未變，節(jié)奏需要調(diào)整，新質(zhì)生產(chǎn)力仍然是戰(zhàn)略布局的根本。

摩根士丹利基金人士指出，當(dāng)前影響A股市場(chǎng)的因素以國(guó)內(nèi)為主，國(guó)內(nèi)政策面非常積極，對(duì)市場(chǎng)起到很大的提振作用。未來(lái)兩周，國(guó)內(nèi)政策從發(fā)布階段進(jìn)入落地階段，海外關(guān)注的暫時(shí)會(huì)有所回升，主要為美國(guó)大選。當(dāng)前看，市場(chǎng)對(duì)特朗普勝選概率的預(yù)期提升，其對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響預(yù)計(jì)會(huì)比較短暫，而且會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)國(guó)內(nèi)政策預(yù)期。綜合而言，短期內(nèi)A股市場(chǎng)面臨的環(huán)境略偏積極，經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)的可能性增加，政策仍有望持續(xù)落地，政策驅(qū)動(dòng)下的估值修復(fù)行情或?qū)⒊掷m(xù)展開(kāi)。

華安基金認(rèn)為，截至國(guó)慶節(jié)最后一日，十年期國(guó)債收益率修復(fù)至2.15%，三十年期國(guó)債收益率回升至2.35%。整體來(lái)說(shuō)，國(guó)債收益率仍處于歷史偏低水平，對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)形成一定支撐。滬深300風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于2010年以來(lái)的59%分位。談及后續(xù)關(guān)注的方向，華安基金表示，應(yīng)關(guān)注估值修復(fù)空間較大的新質(zhì)生產(chǎn)力方向，包括芯片硬科技、AI硬件、新能源、傳媒、計(jì)算機(jī)等；券商板塊，龍頭券商受益于并購(gòu)重組預(yù)期、股市回暖；受益于政策的內(nèi)需消費(fèi)行業(yè)，如港股互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、服務(wù)型消費(fèi)、汽車(chē)/家電等；醫(yī)藥、軍工等行業(yè)估值仍偏低，下半年仍有催化因素；自下而上挖掘產(chǎn)品升級(jí)出海、海外建廠(chǎng)出海、電商渠道出海、文化娛樂(lè)出海等各類(lèi)出海模式帶來(lái)的新機(jī)遇。